Лук’янова Олена Володимирівна

Вінницький національний технічний університет

Процентний канал як основний канал

впливу монетарної політики на реальну економіку

Ефективність монетарної політики залежить від дієвості механізму монетарної трансмісії, який забезпечує взаємозв’язок між фінансовим і реальним секторами економіки. В умовах задекларованого Національним банком України переходу до інфляційного таргетування дослідження процентного каналу монетарної трансмісії набуває особливої актуальності для української економіки, адже для даного режиму він відіграє роль основного каналу впливу монетарної політики на реальну економіку.

У практиці більшості центральних банків різних країн світу основним інструментом і основним каналом монетарного впливу на економіку є процентні ставки і відповідно процентний канал [2]. Що стосується України, то основним каналом впливу на економіку є валютний канал, який в умовах українських реалій виступає основним чинником зростання пропозиції грошей.

Натомість процентний канал відіграє незначну роль у функціонуванні трансмісійного механізму в Україні. Дія цього каналу полягає в тому, що зміна грошово-кредитної політики (насамперед через офіційну облікову ставку) прямо впливає на короткострокові ставки на фінансовому ринку і через криву дохідності — на довгострокові. З певним часовим лагом її вплив поширюється на ставки комерційних банків для економічних суб'єктів, тим самим на заощадження, інвестиції, споживання, тобто на зміну сукупних витрат і попиту [4].

Основним інструментом, який використовує НБУ для впливу на динаміку фінансового ринку, є процентна ставка за інструментами рефінансування, при цьому облікова ставка, що вважається базовою, відіграє лише роль орієнтиру для інших процентних ставок НБУ. Ключовою ставкою, тобто ставкою, за якою НБУ проводить найбільший обсяг операцій, є процентна ставка за кредитами овернайт. Саме тому в побудові спрощеної схеми дії процентного каналу будемо використовувати поряд з обліковою ставкою НБУ середньозважену процентну ставку за усіма інструментами рефінансування (рис.1).

Рисунок 1 – Спрощена схема дії процентного каналу монетарного трансмісійного механізму

Аналіз функціонального взаємозв’язку між процентними ставками в структурі процентного каналу та вивчення результатів дослідження моделювання трансмісійного механізму, проведеного вітчизняними економістами [2], дають можливість виділити певні чинники, що негативно впливають на дієвість процентного каналу і, відповідно, на ефективність процентної політики. До проблемних аспектів, пов’язаних з функціонуванням самого трансмісійного механізму, слід віднести, зокрема, такі: відсутність одночасної реакції процентних ставок за кредитами овернайт на міжбанківському ринку на шок облікової ставки НБУ; існування накопичення банками великих резервів, що послаблює зв'язок між коротко- та довгостроковими процентними ставками; процентна ставка овернайт на міжбанківському ринку не обрана орієнтиром для проведення процентної політики; існування суттєвої затримки між шоком монетарної політики і змінами роздрібних ставок банків,які починають зростати лише через рік після шоку; наявність незначного взаємозв’язку між коливаннями процентних ставок за залученими депозитами і наданими кредитами в національній валюті.

Отже, першочерговими заходами щодо посилення дієвості процентної політики мають стати, на наш погляд, такі заходи як: 1) використання облікової ставки як основного індикатора монетарної політики; 2) стабілізація банківського сектору; 3) зниження ролі валютних операцій НБУ в регулюванні валютного ринку; 4) проведення прозорої і зрозумілої для економічних суб’єктів монетарної політики.

Список використаної літератури:

1. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Гелиос АРВ, 1999. – 352 с.

2. Міщенко В.І. Монетарний трансмісійний механізм в Україні: Науково-аналітичні матеріали. Вип. 9. / В.І. Міщенко, О.І. Петрик, А.В. Сомик, Р.С. Лисенко. – К.; Національний банк України. Центр наукових досліджень, 2008. – 144 с.// www.bank.gov.ua

3. Міщенко В. Теоретичні засади трансмісійного механізму грошово-кредитної політики / Міщенко В., Сомик А. // Вісник Національного банку України. – 2007. - №6. – С. 24-27.

4. Лепешинський В. Дія каналів монетарної трансмісії в економіці України // Вісник Національного банку України. – 2006. - №2. – С. 28-32.