к.э.н.,доц.Тлеужанова М.А.

 

Макроэкономический анализ и проблемы  развития СЭЗ 

 

В силу политических и экономических процессов, проходивших во второй половине прошлого века создание специальных экономических зон способствует социально-экономическому росту, укреплению стратегических позиций государства на мировом рынке. СЭЗ создаются с целью повышения конкурентоспособности производства, увеличения валютных поступлений, комплексного использования государственного, коммерческого и иностранного капитала. Как институциональная инновация в Казахстане СЭЗ ориентированы на выполнение отдельных стратегических задач таких, как повышение конкурентоспособности национальной экономики на мировых рынках, отход от экспортно-сырьевой специализации в международных связях.

В данной статье рассматриваются такие показатели проекта как NPV, IRR, дисконтированный срок окупаемости и отношение дисконтируемых выгод и затрат.

Согласно расчетам финансовой модели представленной в Приложениях, основные показатели проекта выглядят следующим образом.

Название показателя

Значение показателя

NPV проекта, тыс. тенге

-16 362 889,94

 

IRR проекта, %

-0,98%

 

Простой срок окупаемости, лет

>25

Дисконтированный срок окупаемости, лет

>25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

В указанных приложениях, показатели NPV (чистый приведенный доход) и IRR (внутренняя ставка доходности) рассчитаны согласно следующему:

1)                если n число периодов, d – ставка дисконтирования и в i-ом периоде показатель денежного потока равен , то

;

2)                показатель IRR  высчитывается методом итераций в MS Excel и равен такой ставке, при которой NPV равно нулю.

 

Отношение дисконтируемых выгод и затрат в i-ом году, равных отношению дисконтированной суммы всех доходов в i-ом году к дисконтированной сумме затрат в i-ом году представлены ниже:

 

Годы

Отношение дисконтированных выгод к дисконтированным затратам (B/C)

2012

0,69

2013

0,72

2014

0,76

2015

0,80

2016

0,84

2017

0,89

2018

0,93

2019

0,98

2020

1,02

2021

1,07

2022

1,12

2023

1,02

2024

1,07

2025

1,12

2026

1,16

2027

1,21

2028

1,26

2029

1,31

2030

1,35

2031

1,40

2032

1,45

2033

1,49

2034

1,45

2035

1,49

2036

1,54

Анализ схемы, источников, условий финансирования и их альтернативных вариантов

Финансирование создания СЭЗ на базе ТОО «ИПММ» планируется за счет государственных средств. Как указывалось ранее, выделение бюджетных средств на реализацию проекта по строительству инфраструктуры Индустриального парка осуществляется с 2007 года. Участниками данного проекта являются АО «НК «СПК «Сарыарка» и
ТОО «ИПММ». Всего в рамках реализации проекта выделено 21 млрд. тенге из республиканского бюджета, оставшиеся 4 млрд. тенге планируется выделить трансфертом из республиканского бюджета в местный бюджет Карагандинской области.

Критерии оценки инвестиций со стороны государства включают соответствие проекта создания СЭЗ стратегическим государственным и отраслевым программным документам и планам развития, социальные, экологические эффекты, качество и безопасность услуг, инновации и внедрение новых технологий, финансово-экономические показатели. К важнейшим финансово-экономическим критериям оценки относятся:

•         объем инвестиций;

•         цены (тарифы) на предоставляемые услуги.

        Оценка эффективности в целом производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект создания СЭЗ за счет собственных средств, т.е. в данном случае государства.

        К видам эффективности инвестиционного проекта относятся общественная (социально-экономическая)  и коммерческая.

С точки зрения экспертов, любой инвестиционный проект, будет выгодным с точки зрения бюджетной эффективности через дополнительное поступление налогов в бюджет региона.

Основными показателями коммерческой эффективности инвестиционного проекта являются следующие:

- период окупаемости;

- дисконтированный срок окупаемости;

- чистый дисконтированный (приведенный) доход;

- внутренняя норма доходности (рентабельности);

         Альтернативным вариантом финансирования может быть привлечение частного капитала.

Основные формы участия частного капитала в инвестиционных проектах:

1.       Контракты лизинга и управления (существующими объектами):
          а)  контракт управления;

 б) контракт лизинга.

2.            Концессии.

3.            Новые проекты: частная компания или совместное (т.е. с участием государственного и частного капитала) предприятие строит объект и управляет им в течение определенного периода времени, по окончании которого объект может быть передан в частный сектор:

а) строительство-лизинг-владение, форма участия частного капитала, в которой частный инвестор строит новый объект, передает объект в собственность государства, берет объект в аренду на срок концессии и эксплуатирует его, неся все риски периода строительства и операционные риски периода эксплуатации. В конце срока концессии частный инвестор получает объект в собственность;

b) строительство-владение-передача или строительство-эксплуатация-передача - частный инвестор строит новый объект инфраструктуры, эксплуатирует объект и передает его в собственность государства в конце периода концессии;

c)             строительство-владение-эксплуатация - частный  инвестор  строит объект,  который  сохраняется в  его собственности.

Большинство инвестиционных проектов с участием частного капитала, предусматривающих строительство новых объектов, подпадает под одну из категории 3а, 3Ь или 3с. Однако отношения государства и частного инвестора могут принять и другие формы в зависимости от схемы структурирования проекта и особенностей правового регулирования в стране, где проект реализуется. Строительство новых инфраструктурных объектов предполагает применение схем группы ВОТ (ВОО, ВООТ, ВТО и т.п.).

В типичном ВОТ-проекте государство предоставляет частному консорциуму концессию на объект, который тот строит в рамках проекта. Консорциум окупает инвестиционные затраты, эксплуатируя объект в течение определенного в договоре концессии периода времени. В конце периода концессии объект передается в собственность государства.

Финансовые инструменты для инфраструктурных проектов включают:

•                 механизм страхования курсового риска. Механизм был создан для привлечения международных финансовых ресурсов и позволяет ограничить курсовой риск до 10% для обеих сторон, государства и концессионера. Если изменение курса превышает 10%, концессионер получает компенсацию за более высокую стоимость обслуживания долга. Но если стоимость обслуживания уменьшается на более чем 10%, концессионер возвращает разницу государству;

•                 инфраструктурные облигации. Долгосрочные инфраструктурные облигации, выпускаемые концессионером, были созданы для привлечения пенсионных фондов и страховых компаний;

•                 минимальные гарантии дохода. Государство разработало гарантии дохода на случай, если годовые поступления по проекту окажутся ниже размеров, определенных в условиях конкурсного предложения. Гарантия покрывает до 70% инвестиций, включая операционные и эксплуатационные расходы. И, наоборот, если доходы по проекту окажутся на 15% выше тех, что установлены в условиях конкурсного предложения, концессионер передает 50% излишка государству.

Для финансирования объектов инфраструктуры государство может использовать свои фискальные доходы, займы международных финансовых институтов и коммерческих банков.

Оценка финансовых рисков, определяющие факторы риска, предположительный характер и диапазон изменений, предполагаемые мероприятия по их снижению

Риски на стадии строительства и эксплуатации передаются полностью либо государству, либо потенциальному инвестору или являются совместными.

Ниже в таблице приведены наименование рисков, основные факторы, а также предположительный характер и диапазон изменений. Кроме того в таблице приведены факторы наступления риска, распределение рисков между государством и потенциальным инвестором, предполагаемые мероприятия по снижению рисков.

Рисками, требующих мониторинга, являются: качество строительства,  риск высокой инфляции,  риск увеличения налоговых ставок, форс-мажорные обстоятельства, риск противодействия со стороны местных исполнительных органов.

На этапах строительства и эксплуатации риски распределены между государством и потенциальным инвестором, таким образом, чтобы сторона, которой передан риск наилучшим образом им управляла.

Таким образом, в инвестиционном периоде риски строительства, риск высокой инфляции являются совместными, а риск финансового закрытия отнесен на потенциального инвестора.

В эксплуатационном периоде риски преимущественно распределены между потенциальным инвестором и государством с учетом специфики риска и его воздействия на их финансовое состояние. В период эксплуатации основными рисками для государства являются риск банкротства потенциальных предприятий, риск наполнения территории СЭЗ потенциальными инвесторами, для потенциальных инвесторов – риск перерасхода средств в процессе производственной деятельности.

В настоящее время на территориях казахстанских СЭЗ предусмотрены налоговые льготы (100 %-е освобождение от уплаты корпоративного подоходного налога, земельного налога и налога на имущество) и освобождение от уплаты таможенных пошлин.

На территориях СЭЗ в основном размещаются капиталоемкие производства, для которых одним из экономических показателей экономической эффективности является срок окупаемости. При предоставлении налоговых и таможенных преференций инвесторам, срок окупаемости значительно снижается. Для примера был проведен финансовый анализ компании по производству ферросиликоалюминия, срок окупаемости которой составил 30 лет. Влияние налоговых и таможенных преференций существенно снизило срок окупаемости данной компании до 20 лет.

Таким образом, создание СЭЗ позволит создать привлекательные условия для прямых инвестиций в несырьевые экспортоориентированные и высокотехнологические производства, интегрировать в мировую торговую систему через продвижение экспорта обработанных товаров.

 

Список использованной литературы

 

1.         О специальных экономических зонах в Республике Казахстан: Закон Республики Казахстан от 6.06. 2007 № 274//www.zakon.kz

2.       О внесении изме­нений и дополнений в некоторые законода­тельные акты Республики Ка­захстан по вопросам деятельности специальных экономических зон:  Закон от 21.07. 2011 № 56//www.zakon.kz

3.       Соглашение по вопросам  свободных (специальных, особых) экономических зон  на таможенной территории  таможенного  союза и таможенной процедуры  свободной таможенной зоны – в части таможенного регулирования   СЭЗ: соглашение  от 18. 11.2010 //www.zakon.kz