Государственное управление

2. Современные технологии управления

Свечкина Алина Леонидовна

Донецкий государственный университет управления

ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Рынок ценных бумаг является наиболее объемной и наиболее значимой частью финансового рынка в большинстве развитых странах мира. И, таким образом, механизм государственного регулирования рынка ценных бумаг в значительной степени определяет модель государственного регулирования всего финансового сектора страны.

До недавнего времени, модель государственного регулирования финансового рынка Великобритании представляла собой синтез институциональной модели и модели регулирования по направлениям деятельности (рис.1).

Институциональная модель регулирования				Модель регулирования по направлениям деятельности (саморегулируемые организации)
Министерство финансов	Министерство торговли и промышлен-ности	Банк Англии	Комиссия по вопросам деятельности финансовых посредников	SIB(супер-саморегулирующая организация)
				SFA	LAUTRO	IMRO	FIMBRA

Регулирование деятельности национальных и иностранных фондовых бирж, связи с иностранными регулирующими органами

Регулирование деятельности страховых компаний

Контроль рынка государственных облигаций, лицензирование деятельности депозитарных учреждений

Регулирование деятельности финансовых посредников

Совет по ценным бумагам и фьючерсам

Организация компаний страхования жизни и юниттрастов

Организация инвестиционных управляющих

Ассоциация финансовых посредников, менеджеров, брокеров

Рис.1. Система органов государственного управления финансовым рынком в Великобритании

Но с 1997 года, в Англии началась реформа системы регулирования финансового сектора. Правительство выступило с инициативой объединить в единый орган все организации, занимающиеся его регулированием. Таким образом, было создано FSA – мегарегулятор, контролирующий банки, компании по ценным бумагам, страховые компании, пенсионные фонды, фондовые биржи, депозитарно-клиринговые организации.

Английский опыт явился той отправной точкой, на основе которой развивался американский рынок ценных бумаг. Английский опыт фондового нормотворчества прививался на американской почве с той лишь разницей, что в Великобритании регулирование рынка ценных бумаг изначально считалось прерогативой центральных властей, а в США долгое время относилось к компетенции властей отдельных штатов.

Вплоть до начала ХХ века регулирование рынка ценных бумаг в США со стороны государственных органов отсутствовало. Только в 1934 г., с принятием Закона о фондовых биржах бала создана Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) – первый федеральный орган, регулирующий профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Основной задачей SEC является контроль выполнения федеральных законов о ценных бумагах и выработка правил и положений, обеспечивающих защиту инвесторов, а также справедливость и честность рынков ценных бумаг. Это достигается, прежде всего, путем содействия адекватному и эффективному раскрытию информации инвесторам. В то время, когда в США в 30-е годы принимались первые законы, регулирующие обращение ценных бумаг, на рынке ценных бумаг уже существовала организационная структура, регулировавшая поведение профессиональных участников рынка. Профессиональные ассоциации (или саморегулируемые организации) наделяются законом регулятивными функциями и отвечают перед государственным регулятором за эффективность выполнения этих функций. Государственные регуляторы контролируют саморегулируемые организации, оставляя за собой право напрямую принимать меры в отношении ее членов. Государственные регуляторы, также могут оказывать помощь членам ассоциации в случаях, когда саморегулируемая организация принимает по отношению к ним необоснованные и несправедливые меры.

Традиционно регулирование фондового рынка Германии было децентрализовано и осуществлялось специальными земельными органами, подчиненными министерству экономики той или иной земли. Поскольку ведущий финансовый центр Германии – Франкфурт-на-Майне, то главный земельный орган регулирования рынка ценных бумаг – статс-комиссариат находился именно там. В 1995 г., после объединения Европы, Германия приняла закон о содействии развитию финансового рынка, который включал Закон о торговле ценными бумагами. Согласно этому закону в Германии был учрежден первый Федеральный орган по контролю за торговлей ценными бумагами. В связи с тем, что основными профессиональными участниками рынка ценных бумаг в Германии являются банки, важную роль в деле регулирования всегда играл основной банковский надзорный орган – Федеральная надзорная палата над банками. Таким образом, в Германии существует множественность органов государственного регулирования по направлениям деятельности (рис.2), когда профессиональные участники вынуждены отчитываться перед несколькими контролирующими органами одновременно.

Платежеспособность и ликвидность банков и других финансовых посредников		Федеральное ведомство по надзору за деятельностью финансовых организаций	Федеральное ведомство по надзору за торговлей ценными бумагами		Сбор информации об эмитентах, надзор за соблюдением информации
Текущий контроль за рынком ценных бумаг		Статс-коммисариат	Федеральная надзорная палата за банками		Соблюдением профессиональными участниками рынка ценных бумаг нормативов достаточности капитала, структуры баланса

Рис. 2. Механизм государственного регулирования рынок ценных бумаг в Германии

Необходимо отметь, что в настоящее время происходит формирование единой системы надгосударственного регулирования финансового рынка Европейского союза, направленного на повышение эффективности функционирования европейского фондового рынка. Эти изменения затрагивают и определенным образом корректируют механизмы государственного управления рынка ценных бумаг стран-членов ЕС.