Цуцкова М.Г., аспирант кафедры административного и
финансового права Поволжского кооперативного института Российского университета
кооперации Центросоюза РФ
К вопросу о сущности
общественных отношений в сфере эмиссии
Наличие эмиссионных отношений в государстве выступает важнейшим условием экономического развития страны, поскольку эмиссионные отношения связаны с хранением, перевозкой и инкассацией наличных денег для кредитных учреждений, экспертизой банковских билетов, вызывающих сомнение в их подлинности, заменой поврежденных банкнот и монет Банка России. В то же время ежегодно рынок ценных бумаг становится все более весомой частью российской экономики.
В юридической науке эмиссионные отношения являются составляющим элементом права денежной эмиссии (эмиссионного право), т.е. норм, определяющих порядок хранения, перевозки, инкассации, уничтожения и замены наличных денег, ведения кассовых операций, совершения наличных и безналичных расчетов, а также осуществления контроля за денежным обращением.
Вместе с тем нельзя не отметить, что эмиссионные правоотношения составляют сферу финансово-правового регулирования, поскольку в систему финансового права в качестве входящих образований входят совокупности императивных правовых норм, регулирующих эмиссионные процессы, наличное и безналичное денежное обращение[1]. Следовательно, можно говорить о том, что эмиссионное право, регулирующее рассматриваемые правоотношения, является подотраслью финансового права, о чем утверждают большинство ученых[2].
Общественные отношения, возникающие в той или иной сфере человеческой деятельности, в том числе в сфере эмиссии ценных бумаг, достаточно разнообразны и богаты по своему содержанию, что обусловлено разнообразием видов ценных бумаг, а также структурой правоотношений по обращению эмиссионных ценных бумаг. Так, например, различают эмиссионные отношения, возникающие в связи с созданием ценной бумаги как объекта гражданских прав и с их присвоением эмитентом, в связи с обращением ценных бумаг, в связи с осуществлением инвестиционной деятельности, осуществлением субъективных гражданских прав, закрепленных ценной бумагой, в связи с осуществлением профессиональных и иных тесно с ними связанных видов деятельности на рынке ценных бумаг, а также в процессе государственного регулирования рынка ценных бумаг.
Эмиссионные отношения регулируются в первую очередь Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»[3], согласно которому к объектам таких отношений относятся эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки), а также инвестиционные паи ПИФов и ипотечные сертификаты участия.
Под эмиссионными ценными бумагами следует понимать, как правило, денежные ценные бумаги, являющиеся предметом массовых выпусков (эмиссий) и удостоверяющие права каждого их держателя на единовременное или периодическое получение инвестиционного дохода с их номинальной стоимости, соответствующего размеру прибыли (дохода) эмитента, либо содержателя принятого на себя обязательства[4].
Эмиссионная ценная бумага характеризуется следующим:
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
- размещается выпусками;
- имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
До настоящего времени в науке нет единого мнения относительно субъектного состава эмиссионных отношений. Так, например, И.В. Редькин указывает, что «субъектный состав эмиссионных отношений включает эмитента ценных бумаг, с одной стороны, и множественность лиц (инвесторов) - с другой»[5]. В свою очередь А.Ю. Синенко помимо названных к участникам эмиссионного процесса относит органы государственной власти, а также профессиональных участников рынка ценных бумаг (регистраторов, депозитариев, андеррайтеров выпуска, биржи)[6]. Думается, что следует поддержать позицию А.Ю. Синенко, поскольку государственные органы наряду с эмитентами и инвесторами являются участниками процесса эмиссии ценных бумаг, непосредственно осуществляя их регистрацию; а профессиональные участники в своей деятельности выполняют те или иные функции, направленные на обеспечение эмиссионного процесса. Действительно, эмиссия представляет собой особую сферу общественных отношений, требующую специального государственного контроля и регулирования.
Данное обстоятельство подтверждается и законодателем. Так Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»[7] определил особенности участия Российской Федерации, субъектов РФ и муниципальных образований в отношениях, возникающих в результате осуществления эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг.
Содержание эмиссионных отношений достаточно подробно охарактеризовал В.А. Белов: «эмиссионные отношения состоят в передаче одним лицом (инвестором) в собственность другому лицу (эмитенту) имеющихся у него активов определенной стоимости взамен на обязательства эмитента либо использовать полученные инвестиции в предпринимательской деятельности как таковой, без конкретизации ее направлений, содержания и масштабов, но за это - допускать инвестора до управления переданными активами, выплачивая ему вознаграждение, определяющееся величиной прибыли от ведения предпринимательской деятельности за счет активов, предоставленных инвестором (акции), либо распоряжаться полученными активами самостоятельно (не допуская инвестора до управления ими), но в целях, строго определенных при заимствовании активов, и выплачивать вознаграждение за их использование, независимое от наличия и величины прибыли от такого использования (облигации)»[8].
Нельзя не отметить, что в науке преобладает мнение о том, что эмиссионные отношения носят обязательный возмездный характер. Например, А.С. Рогов отмечает, что «эмиссия ценных бумаг осуществляется на началах публичности и возмездности. Принцип возмездности заключается в обязательности возмездного размещения акций и иных эмиссионных ценных бумаг»[9]. Однако нельзя признать данную позицию абсолютно верной, поскольку в случаях размещения дополнительных акций, акционеры не делают вкладов в активы эмитента.
Таким образом, сущность эмиссионных отношений в настоящее время заключается в том, что они занимают определенную нишу в экономике российского государства, составляют предмет регулирования эмиссионного права как подотрасли финансового права, характеризуются многообразием объектов таких отношений, а также разнообразием в субъектном составе.
[1] См.: Горбунова О.Н., Денисов Е.Р. Некоторые вопросы финансово-правового регулирования денег и денежного оборота в Российской Федерации // Финансовое право. 2007. № 8. С. 15.
[2] См., например: Артемов Н.М. Эмиссионное право - авангардная подотрасль финансового права // Материалы Международной научно-практической конференции «Государство и право: вызовы XXI века» (II Кутафинские чтения). М., 2010. С. 3; Бельский К.С. Эмиссионное право как институт финансового права // Государство и право. 2006. № 5. С. 48 – 55 и другие.
[3] См.: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 23 июля 2013 г.) // СЗ РФ. 1996. № 17. Ст. 1918; 2013. № 30 (часть 1). Ст. 4084.
[4] См.: Шевченко Г.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., 2006. С. 98.
[5] Редькин И.В. Меры гражданско-правовой охраны прав участников отношений в сфере рынка ценных бумаг. М., 2007. С. 23.
[6] См.: Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг. Правовое регулирование. Теория и практика. М., 2002. С. 37.
[7] См.: Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (ред. от 14 июня 2012 г.) // СЗ РФ. 1998. № 31. Ст. 3814; 2012. № 25. Ст. 3269.
[8] Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. Т. 1. М., 2007. С. 231.
[9] См.: Рогов А.С. Гражданско-правовое регулирование эмиссии акций: автореф. дис. … канд. юрид. наук. Екатеринбург, 2002. С. 8.