Научный руководитель: Мелентьева О.В.
Донецкий национальный
университет экономики и торговли
имени Михаила Туган –
Барановского
секция «Банки и
банковская система»
Опцион (оption) - контракт, заключенный
между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому
лицу право купить или продать определенный актив по заранее оговоренной цене в
рамках определенного периода времени.
Различные сделки с опционами могут быть проведены как в
интересах базисных активов, так и в интересах самих опционов как
самостоятельных объектов торговой деятельности, а клиенты, осуществляющие
сделки с опционами, подразделяются на хеджеров и спекулянтов.
В обязанности покупателя опциона входит своевременная уплата
премии, а в обязанности подписчика опциона -
предоставление в клиринговую палату (расчетную фирму) строго
определенных гарантий выполнения своих обязательств (маржу) в виде залога денег
или ценных бумаг, обычно около 20% от валовой рыночной стоимости базисных
активов. Маржа для подписчика опциона покупки равна 20 процентам рыночной
стоимости базисного актива минус разность между ценой исполнения и текущей
рыночной ценой базисного актива.
Маржа для подписчика опциона продажи равна 20 процентам
рыночной стоимости базисного актива плюс разность между ценой исполнения и
текущей рыночной ценой базисного актива. Величина маржи не должна быть меньше
3% от рыночной стоимости базисного актива. Размеры комиссионных клиентов
брокерским фирмам за покупку или продажу опционных контрактов не фиксируются в
спецификациях опционных контрактов, а определяются на основе договоренности.
Субъектами опциона или участниками опционного контракта
являются:
- Option Buyer.
Holder. Покупатель опциона. Держатель
опциона - сторона опционной сделки, платящий продавцу премию и имеющий право,
но не обязанность купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базовый актив
по фиксированной цене.
- Option Seller.
Writer. Продавец опциона. Подписчик
опциона - сторона опционной сделки, получающий от покупателя премию, но
принимающий на себя обязательства поставить базовый актив по фиксированной
цене.
Существует множество видов опционов:
опцион на покупку (опцион
“колл”), опцион на продажу (опцион “пут”), двойной опцион (опцион
“стрэддл”), “бабочка” (“баттерфляй”), опцион “в деньгах”, “голый” опцион и т.д.
Сегодня опционами торгуют на многих зарубежных биржах,
начинают торговать и в Украине. Кроме срочных сделок на покупку или продажу
обыкновенных акций заключаются опционные контракты на фондовые индексы, на
облигации, товары и иностранную валюту. В настоящее время в США опционами
торгуют на шести биржах: CBOE - Chicago
Board Options Exchange,
CME - Chicago Mercantile Exchange, AMEX
- American Stock Exchange,
NYSE - New York
Stock Exchange, PSE
- Pacific Stock Exchange,
PHLX - Philadelphia Stock
Exchange
В Европе наиболее популярной биржей
по
торговле
опционами
является LIFFE - London International Financial Futures and Options Exchange.
Рыночная стоимость опциона определяется в результате
аукционных торгов на опционной бирже. Цена, на которую согласны покупатель и
продавец опциона, называется премией. Премия содержит в себе два основных
элемента: внутреннюю стоимость и временную стоимость.
Внутренняя стоимость отражает количество, если таковое
имеется, на которое опцион находится "в деньгах". Опцион к дате окончания
срока контракта не имеет временной стоимости, а премия включает только
внутреннюю стоимость. Самая большая величина временной стоимости обычно
наблюдается у опционов "при деньгах". По мере того, как опцион
перемещается дальше "в деньги" или "без денег",
прогрессивно убывает составляющая временной стоимости в премии. Временная
стоимость убывает по мере приближения даты истечения контракта, причем скорость
убывания нарастает.
Основной проблемой подписчика опциона является определение
минимального уровня премии, ниже которого он может оказаться в проигрыше при
исполнении опциона держателем, даже если он наилучшим образом распорядится
полученной премией и имеющимся в его распоряжении базисным активом.
Существует так называемая справедливая стоимость опциона -
теоретически обоснованная минимальная цена, при получении которой подписчик
опциона может обеспечить гарантированным образом опционные платежи.
Размер рыночной стоимости опциона зависит от таких факторов
как: текущего значения базисного актива; отношения между текущим значением
базисного актива и ценой исполнения; времени, оставшегося до даты окончания
срока контракта; текущих безрисковых процентных ставок; стиля опциона; специфических
особенностей опциона; глубины рынка опциона; влияния спроса и предложения на
рынке опционов и на рынке базисного актива; доступной информации о текущих
ценах и операциях с рынков базисных активов и рынков связанных активов; индивидуальной
оценки участников рынка будущего развития событий в финансовом мире.
Опционы являются мощным и гибким инструментом,
позволяющим использовать разнообразные торговые стратегии. Стоимость опционного
контракта составляет малую долю от стоимости базового актива, следовательно
прибыль в опционных стратегиях может значительно превышать аналогичную
при торговле акциями или фьючерсами. Опционы достаточно сложный
инструмент, в первую очередь опасность представляют короткие продажи
опционных контрактов, так как они могут принести неограниченные
убытки.