К.ек.н. Мазур К.В., Пасічник В.В.

Вінницький торговельно-економічний інститут КНТЕУ,Україна

СТАН РИНКУ ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ ТА ПЕРСПЕКТИВИ ЇХ ВИКОРИСТАННЯ В УКРАЇНІ

Постановка проблеми. Глобалізація фінансів і фінансового ринку сприяла структурним змінам, що виникли в національних і міжнародних фінансових системах протягом останніх двох десятиріч. Як наслідок, фінансовий ринок став мінливішим і більш непередбачуваним (постійні коливання курсів валют , котирувань цінних паперів і процентних ставок за кредитами), що дало поштовх до розвитку складних фінансових інструментів , зокрема фінансових деривативів. Похідні фінансові інструменти дають змогу перерозподіляти та обмежувати наявні ризики, перерозподіляти учасників ринку і в такий спосіб виконувати функцію страхування. Виходячи з того, що в сучасних умовах на фінансовому ринку практично не використовуються поширені у світі похідні фінансові інструменти, існує цілком об’єктивна необхідність дослідження проблем і перспектив використання похідних фінансових інструментів в Україні [1].

Аналіз останніх досліджень і публікацій. Проблемам використання похідних фінансових інструментів присвячені наукові розробки вітчизняних і зарубіжних учених: В.І. Міщенка, Л.О. Примостки, Д. Ю. Піскулова, Н. В. Гончарова, Д . Менгела , М. Живковича, О. В. Береславської та інших.

Об’єктом дослідження є ринок похідних фінансових інструментів.

Предметом дослідження виступають система та механізми перерозподілу ризиків між окремими суб’єктами фінансового ринку за допомогою використання специфічних фінансових інструментів – деривативів.

Метою дослідження є оцінка сучасного стану ринку фінансових інструментів та виявлення напрямків його реформування.

Виклад основного матеріалу. Похідні фінансові інструменти є важливою частиною міжнародних валютно-фінансових відносин, зокрема світових фінансових ринків. З їх допомогою процес керування ризиками став більш досконалим, що дозволило вивести світові валютно-фінансові відносини на більш високий рівень розвитку. До чинників, що визначають сучасний стан ринку деривативів в Україні можна віднести відсутність розуміння суб'єктами господарювання та державними структурами значення даного ринку. Наслідками чого можна вважати недосконалість нормативно-правового забезпечення функціонування ринку деривативів, відсутність фахівців та відповідної інфраструктури (розрахунково-клірингової, інформаційно-аналітичної), перевагу спекулятивної складової у мотивації участі на строковому ринку [4].

З урахуванням багатогранності механізму введення біржової торгівлі похідними інструментами на сьогоднішній день існує ряд серйозних проблем, що стоять на шляху цього процесу. Такими проблемами є:

•     фактична відсутність в Україні організованого спот-ринку;

•     некоректне законодавче регулювання операцій з товарними деривативами;

•     недостатня інформованість суб'єктів господарювання про особливості обігу похідних інструментів.

В Україні для вирішення таких проблем і розвитку ринку похідних фінансових інструментів необхідно на законодавчому рівні, спираючись на міжнародні стандарти та нормативні акти, чітко визначити їх місце, економічне значення, інфраструктуру, систему обліку й оподаткування операцій з деривативами. Підвищення ефективності функціонування ринку похідних інструментів неможливе без чіткого визначення основних напрямів його вдосконалення та подальшого розвитку.

На нашу думку, основними напрямами вдосконалення розвитку ринку деривативів є:

1) запровадження політики державного регулювання операцій з деривативами;

2) удосконалення нормативної бази, яка б відповідала загальноприйнятим стандартам діяльності строкового валютного ринку, зокрема, ліквідація наявних колізій у визначенні термінів і положень;

3) удосконалення системи оподаткування операцій з деривативами;

4) подальший розвиток бірж та інших інфраструктурних установ (клірингових установ, рейтингових агентств тощо), які необхідні для здійснення операцій з валютними деривативами;

5) підвищення рівня кваліфікації персоналу банків щодо використання деривативів;

6) поступове усунення прямої заборони для суб’єктів валютного ринку на проведення операцій з валютними деривативами, запровадження гнучкого курсу гривні [3].

На сучасному етапі в Україні існує об’єктивна необхідність хеджування ризиків на валютному ринку. В умовах правового обмеження використання валютних деривативів доцільно впроваджувати інші механізми, наприклад, маржинальну торгівлю. Вона може використовуватися для хеджування майбутніх угод, спекуляцій, або з метою економії ресурсів, у разі, коли між партнерами існують зустрічні грошові потоки. Даний ринок існує в Україні декілька років, але необхідно врегулювати питання участі українських фінансових компаній як торговців на даному ринку, можливість участі юридичних осіб – учасників зовнішньоекономічної діяльності в процесі хеджування експортно-імпортних операцій [2].

Незважаючи на потенційно позитивну роль строкового ринку у мінімізації ризиків та функціонуванні економіки, діяльність на ринках строкових угод, особливо в перехідній економіці, є ризиковою як для професійних учасників ринків, так і для їхніх клієнтів, а на думку деяких іноземних фахівців використання деривативів привносить суттєвий негативний вплив на стабільність національних та міжнародних фінансових ринків. Це обумовлює необхідність створення дієздатної системи державного регулювання відносин на ринку деривативів. Виконання функцій регулювання та контролю на ринку деривативів має бути покладено на один орган державного регулювання, яким на сьогодні може бути Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку України [1].

Для подальшого розвитку ринку деривативів необхідно всебічно та глибоко проаналізувати уроки світової кризи фінансової системи та існуючі в Україні проблеми та недоліки розвитку похідних фінансових інструментів і максимально враховувати їх при подальшій розбудові ринку похідних інструментів України. Отже, широке запровадження деривативів в Україні стане можливим у середньостроковій перспективі після вирішення всіх проблем та при забезпеченні відповідних умов розвитку валютного , фондового ринків та економіки України в цілому. Незважаючи на досить песимістичну позицію деяких експертів фондового ринку стосовно розвитку національного ринку похідних фінансових інструментів, можна стверджувати, що в середньостроковій перспективі деривативи мають в Україні потужні можливості, оскільки їх розвиток призводить до підвищення ефективності та ліквідності фінансового ринку, зростання кількості можливих інвестиційних стратегій на ринку, зниження собівартості фінансових трансакцій.

Література:

1. Гордон В.Б. Ринок похідних фінансових інструментів та перспективи його розвитку в Україні : Дис. к.ек. н: 08.04.01 / КНЕУ. — К., 20012. — Бібліогр.: арк. 183-195с.

2. Примостка Л. О. Роль і функції строкового ринку в економічній системі / Л. Примостка, О. В. Береславська // Вісник НБУ. – 2012. – № 8. – С. 16–17.

3. Н. В. Гончарова. Проблеми функціонування ринку цінних паперів України // Формування ринкових відносин в Україні.- 2013.- №5 (34).- с. 15-18.

4. Міщенко В. І. Фінансові деривативи: аналітичні та облікові аспекти, Монографія . – К .: КНЕУ, 2012. – 263 с.