Экономические науки/ Финансовый менеджмент

К.э.н. Чернова С.А.

Дагестанский государственный университет, Россия

Студентка 4 курса специальности «Бухгалтерский учет анализ и аудит» Махтибекова М.Э.

Дагестанский государственный университет, Россия

Средневзвешенная цена капитала как фактор повышения рыночной стоимости предприятий.

Существование предприятий в рыночной экономике основано на жесткой конкуренции за привлечение инвестиций. Высокие требования, предъявляемые внешней рыночной средой, могут быть выполнены только путем принятия эффективных финансовых решений, приводящих к увеличению стоимости предприятий. В связи с этим не только акционеры и собственники нуждаются в объективной информации об эффективности функционирования капитала субъекта экономики, но и управленческий аппарат организации.

В настоящее время актуализируется уточнение понимания капитала с практической точки зрения, а также развитие направлений применения показателя затрат на капитал в различных решениях менеджмента организаций.

С точки зрения традиционной бухгалтерии под капиталом организаций понимается стоимость имущества, не обремененная обязательствами, что сегодня не совсем корректно. Капитал - это не просто активы или имущество организации, а их главная способность - генерировать прибыль. [1]

При этом, как и другие факторы производства, он требует расходов на привлечение и поддержание в рабочем состоянии, что отражается в операционных и инвестиционных затратах компании. Цена капитала – это стоимость его привлечения из различных источников.

Базовой концепцией в теории капитала является концепция цены капитала. Суть ее состоит в определении нормы рентабельности инвестированного капитала, обеспеченной предприятием для сохранения собственного капитала.

Следует отметить, что понятия «цена капитала предприятия» и «стоимость предприятия как субъекта на рынке капиталов» хотя и тесно связаны, не являются идентичными. Цена капитала есть количественное выражение расходов по обслуживанию задолженности перед собственниками, инвесторами. Второе понятие характеризуется сложным синтезом показателей в рамках того или иного подхода оценки. Оба эти понятия количественно и качественно взаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем цена капитала, то стоимость предприятия по завершении этого проекта уменьшится. [1] И в этом смысле цена капитала является ключевым элементом теории и практики решений инвестиционного характера.

Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость предприятия, является средневзвешенная цена капитала (WACC), которая зависит от разумного и эффективного сочетания собственных и заемных средств. Это наглядно прослеживается на примере открытых акционерных обществ, цена на акции которых поднимается или падает при соответственном снижении или росте стоимости их капитала. [4] Несмотря на это, многие управленцы с опаской относятся к заемным источникам, хотя именно их разумное привлечение может повлиять на оптимизацию WACC. Также следует учитывать, что структура капитала, а, следовательно, и WACC не являются неизменной величиной. Они меняются как за счет привлечения дополнительных инвестиций, так и за счет реинвестирования полученной прибыли, в результате чего появляется необходимость в расчете прогнозной цены капитала для принятия необходимых стратегических решений. [2]

Целесообразность привлечения заемных средств является следствием ограниченности собственных источников, а также обусловлена производственным и финансовым риском. Производственный риск возникает под влиянием изменения спроса и цены на продукцию, затрат на производство продукции, изменения структуры затрат организации и др. факторов. На предприятиях, где постоянные расходы преобладают в затратах, изменение объема производства существенно влияет на изменение прибыли и незначительное снижение объема продаж может привести к значительному падению рентабельности акционерного капитала предприятия. [3]

Использование заемных средств неизбежно приводит к возникновению финансового риска, связанного с недостатком средств для выплаты процентов и погашения ссуд и займов. На степень финансового риска указывает сила финансового рычага, дающая информацию об эффективности привлечения заемных источников. Также цена капитала предприятия определяет меру прибыльности операционной деятельности. Минимальная норма операционной прибыли определяется с учетом расходов по собственному и привлеченному капиталу, что следует учитывать при принятии решений относительно объемов производства для достижения безубыточности деятельности.

Вышеизложенное позволяет сделать вывод, что уровень цены капитала является важнейшим фактором рыночной стоимости предприятия, и ее увеличение напрямую связано со снижением WACC. Следовательно, управление ценой капитала – одно из важных самостоятельных направлений повышения рыночной стоимости предприятия.

Литература:

1. Добровольский И.Н. Концепции денежной оценки капитала и необходимость модификации традиционного метода анализа факторов стоимости. - [Электронный ресурс]. URL: http://www.auditfin.com/fin/2005/2/Dobrovolskiy/Dobrovolskiy%20.pdf

2. Сысоева Е.Ф. Структура капитала и финансовая устойчивость организации: практический аспект. // Финансовый анализ - [Электронный ресурс]. URL: http://www.1-fin.ru/?id=192

3. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие – М.:ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.-408с.

4. Стоимости капитала и принципы её оценки // UFCManagement. - [Электронный ресурс]. URL:http://www.bbest.ru/management/finmen/kapital/snovi/stoimost