Д.В. Садчиков

Северо-Кавказский государственный технический университет, Россия

Процедура финансирования инвестиционных проектов

 

Необходимым звеном воспроизводственного про­цесса является замена изношенных основных средств новыми, кото­рая осуществляется с помощью механизма аккумулирования аморти­зационных отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вме­сте с тем, существенное расширение производства может быть обес­печено только за счет вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершен­ствование, качественное обновление техники и технологии. Именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл инвестиций [2, с. 12].

В результате рыночных реформ в стране произошли значитель­ные изменения в организации и осуществлении инвестиционной деятельности, наряду с государственными инве­сторами появились частные и иностранные. Под влиянием внут­ренней и внешней конкуренции неотъемлемым элементом развития бизнеса стали инновации. Был сформирован и функционирует фон­довый рынок, что позволяет предприятиям мобилизовать ресурсы или инвестировать их в финансовые инструменты. Внедряются в практику финансирования капитальных вложений лизинг, проект­ное финансирование, ипотечное кредитование и другие современ­ные методы.

Субъектами проектного финансирования являются стороны, которые имеют непосредственное отношение к объекту кредитова­ния. В соответствии с ролью в реализации и кредитовании проек­тов их можно разделить на основных и потенциальных участников.

К основным участникам относятся спонсоры (инициаторы) про­екта, проектная компания, кредиторы и подрядчики. Как правило, при организации проектного финансирования создается специальная (или, как ее иногда называют, проектная) ком­пания, которая реализует проект и выступает заемщиком средств. Учредителем ее является фирма — инициатор проекта (наличие про­ектной компании некоторые авторы считают важнейшим призна­ком проектного кредитования [5]).

В роли инициатора (организатора) проекта, как правило, вы­ступает предприятие (компания), изыскивающая возможности модернизировать свои производственные мощности, расширить производство путем создания предприятия или структурного под­разделения. Организатор совместно с привлекаемыми консультан­тами разрабатывает проект, ведет переговоры с потенциальными участниками, рассматривает предложения поставщиков, подрядчи­ков, анализирует рынки, формирует будущий уставной капитал ком­пании (единолично или привлекая к участию в капитале других ин­весторов).

Традиционно основными кредиторами подобных проектов выступают коммерческие банки (национальные и международные банки развития), а также сами учредители. Многие проекты характеризуются большими масштабами, что делает необходимым привлечение для их финансирования синдици­рованных кредитов.

Взаимоотношения между учредителями и кредиторами определяют характер проектного кредитования.

Также в проектном кредитовании могут участвовать в зависимости от  заинтересованности государство, поставщики и покупатели, лизинговые и страховые компании и др. Часто перечисленные участники вносят значительные изменения в проект, что делает его более привлекательным.

Чем масштабнее проект, тем больше участников может быть задействовано, что, в свою очередь, позволяет сконцентрировать значительные денежные средства для реализации проекта, существенно снижает риск кредитования и является основным преимуществом этого метода финансирования проектов.

Характерной особенностью проектного финансирования яв­ляется привлечение как внутренних, так и внешних источников финансового обес­печения инвестиционных проектов  [1, c. 309].

Внутреннее финансирование обеспечивается из средств предпри­ятия, планирующего осуществить тот или иной инвестиционный проект — за счет поступлений от операционной деятельности, от про­дажи избыточных активов и пр. Как правило, для принятия решения о выделении средств на внутреннее проектное финансирование тре­буется составление технико-экономического обоснования и так назы­ваемого внутреннего бизнес-плана соответствующего инвестиционно­го проекта. Последний в этом случае представляет собой преимуще­ственно «план действий», т. е. план мероприятий по реализации инвестиционного проекта.

В более широком смысле внутреннее проектное финансирование может предполагать и строго целевое, на нужды проекта, использо­вание принадлежащих предприятию активов (в том числе строго учитываемой части рабочего времени машин и оборудования), а так­же имущественные взносы в уставные капиталы стопроцентно дочер­них фирм, создаваемых для выполнения определенного инвестицион­ного проекта.

Во внешнем проектном финансировании различают заемное, до­левое и смешанные формы финансирования. Особой разно­видностью внешнего проектного финансирования может быть и бюд­жетное финансирование в виде проектных субсидий, государствен­ных гарантий и целевых инвестиционных налоговых льгот [1, c. 310].

Главными формами заемного проектного финансирования высту­пают:

- инвестиционный банковский кредит, включая специализи­рованную инвестиционную кредитную линию;

- целевые облигаци­онные займы;

- лизинг оборудования, приобретение которого пре­дусмотрено в бизнес-плане проекта;

- приобретение необходимых для проекта активов с оплатой их в рассрочку (коммерческий про­ектный кредит).

Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в двух главных формах:

- дополнительная эмиссия акций существующего в виде акционерного общества предприятия, объявляемая для нужд финансирования конкретного инвестиционного проекта;

- учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают денежный либо имущественный вклад в уставный капитал этого предприятия (венчурное финансирование).

К смешанным формам проектного финансирования относятся:

- инновационные  кредиты;

- целевая дополнительная эмиссия конвертируемых акций;

- выпуск целевых конвертируемых облигаций.

На финансирование проекта инициатор должен направить собственные средства (нормой считается доля участия в 20-50%, обычно около 30%) и лишь потом средства из внешних источников [4, с. 230]. Среди последних преобладают кредитные ресурсы. В некоторых случаях соотношения заемного и собственного капитала не соблюдаются, поскольку многоуровневая система гарантий, защищающая интересы сторон (и заемщиков, и кредито­ров), делает возможным значительное увеличение доли заемных средств в общем объеме источников финансового обеспечения про­екта [2, с. 347].

В условиях дефицита собственных средств все большую актуальность приобретает развитие банковского кредитования этих проектов.

Данное направление банковской деятельности считается в мировой практике особенно актуальным для тех стран и регионов, которые нуждаются в расширении и модернизации производственных мощностей капиталоемких отраслей промышленности.

На современном этапе механизм проектного финансирования широко используют Международный банк реконструкции и разви­тия (МБРР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и др. для оказания помощи развивающимся странам, которые име­ют богатые природные ресурсы, но испытывают недостаток капи­тала. Кроме того, эти банки активно участвуют в финансировании проектов в странах Восточной Европы, испытывающих трудности переходного периода (хотя в чистом виде предоставляемые этими организациями кредиты нельзя отнести к проектному финансиро­ванию). Серьезным наднациональным источником проектного фи­нансирования являются еврокредиты, предоставляемые на ролл-оверной основе международными консорциумами (синдикатами) банков [3, с. 170].

Таким образом, организация финансирования инвестиционных проектов логически обусловлена необходимостью координации функций всех участников и совершенствования механизма проектного кредитования, учитывающего их интересы.

Литература

1. Инвестиции: учеб. / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев [и др.]; отв. ред. В.В.Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 584 с.

2. Инвестиции: учебник / кол. авторов; под пед. Г.П. Подшиваленко. – М.: КНОРУС, 2008. - 496 с.

3. Инвестиции: учебное пособие / М.В. Чиненов и [др.]; под ред. М.В. Чиненова. – М.: КНОРУС, 2007. - 248 с.

4. Искусство финансирования бизнеса. Выбор оптимальных схем / А.С. Волков. – М.: Вершина, 2006. - 328 с.

5. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирова­ние: мировой опыт и перспективы для России. - М.: Анкил, 2001.