Фурман І.В., Постоюк І.О.

Вінницький національний аграрний університет

РОЗВИТОК ФОНДОВОГО РИНКУ УКРАЇНИ ТА ПЕРСПЕКТИВИ ЙОГО РОЗВИТКУ

В умовах посилення активізації трансформаційних процесів найефективнішим способом залучення і перерозподілу фінансових ресурсів є використання інструментів фондового ринку. Розвиненість фондового ринку, який є серцевиною ринкових відносин і забезпечує переміщення капіталів між різними секторами економіки, щонайбільше сприяє її реструктуризації і тим самим зростанню економічної безпеки країни. Реформування економіки України, функціонування суб’єктів господарювання на засадах ринкових принципів обумовлює необхідність дослідження стану, загальних тенденцій та проблем розвитку фондового ринку України.

Актуальність проблематики посилюється обмеженими можливостями вітчизняних компаній щодо самофінансування, які проявляються в недостатності зовнішніх джерел інвестиційних ресурсів та розвитку фінансування економіки за рахунок широкого використання інструментів фондового ринку.

Аналіз останніх досліджень і публікацій свідчить про значний інтерес науковців до функціонування фондового ринку. Цій проблемі присвячено праці О. М. Мозгового, В. В. Оскольського, MO. Бурмаки, В. В. Корнєєва, Г. В. Карпенка, Г. М. Терещенко та інших вітчизняних дослідників. Але бурхливий розвиток світового фондового ринку, що супроводжується появою нових фінансових інструментів і технологій у сфері обігу цінних паперів, змушує постійно повертатися до зазначеної теми, здійснюючи моніторинг усіх змін і нововведень на ринку цінних паперів України з метою вироблення ефективніших рекомендацій щодо поліпшення умов його функціонування й регулювання.

За загальноприйнятим визначенням, фондовий ринок – це ринок, на якому відбувається купівля-продаж пайових, боргових та похідних цінних паперів. Процес становлення в Україні відбувався в умовах відсутності необхідної практики та досвіду і супроводжувалось періодичною зміною його моделі. Тому на сучасному етапі розвитку фондовий ринок України має елементи як європейської, так і американської моделей фондових ринків. Це зумовило особливості формування ринку цінних паперів в Україні, яке складалося з двох етапів:

1) політика державного «невтручання», відсутність єдиної концепції формування;

2) активна і конструктивна участь держави, формування правового забезпечення і системи регулювання, розвиток інфраструктури ринку [6].

Саме на другому етапі було розпочато діяльність спеціального органу державного регулювання – Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку.

Необхідність підвищення значення держави було зумовлено відсутністю чітких функцій та виконання правил діяльності на фондовому ринку.

Також на процес активного державного контролю вплинула певна нерозвиненість ринку. Це сприяло запобіганню монополізації та створення умов розвитку добросовісної конкуренції, появленню гарантування прав власності на цінні папери, захисту прав учасників фондового ринку та створенню умов для ефективної мобілізації та розміщення ресурсів з урахуванням інтересів суспільства. Тому наявність державного регулювання є необхідним аспектом розвитку фондового ринку України.

На сьогодні найбільш розповсюдженим показником, який характеризує аналітичний огляд фондового ринку України, є індекс першої фондової торговельної системи (ПФТС). ВАТ «Фондова біржа ПФТС» (створена у липні 2005 року) є найбільшим торговельним майданчиком цінних паперів України.

Торги йдуть в електронній формі, у робочі дні, за результатами яких розраховується індекс ПФТС. Він розраховується щодня на основі середньозваженої ціни по угодах [8]. Особливістю таких торгів є те, що для розрахунку використовують лише ті акції, що є у вільному обігу на фондовому ринку. Не враховуються акції, що перебувають у власності держави, емітента, стратегічних інвесторів, а також у перехресному володінні. Така методика розрахунку підвищує вплив на індекс цінних паперів підприємств, приватизація яких завершена.

У «індексний кошик» індексу ПФТС входять найбільш ліквідні акції, по яких відбувається найбільше число угод. За станом на 02.03.2010 р. цей «кошик» налічує 22 акції різних емітентів, серед яких найбільшу середньозважену ціну складають (в дужках тікер ПФТС) [3]: Дніпроенерго (DNEN); Єнакіївський металургійний завод (ENMZ); Мотор-Січ (MSICH); Сумське машинобудівне НВО ім. Фрунзе (SMASH); Укрнафта (UNAF); Західенерго (ZAEN).

Стосовно проблем розвитку фондового ринку України, переважна їх більшість має організаційних характер. Однією з головних проблем розвитку фондового ринку є недосконалість законодавства у сфері регулювання діяльності на ринку цінних паперів, через що спостерігаються численні порушення прав інвесторів. Законодавча неврегульованість зумовлює низький рівень корпоративного управління в акціонерних товариствах та порушення у сфері реєстрації прав власності [1].

Серед проблем розвитку фондового ринку доцільно зазначити відсутність належної державної підтримки, оскільки роль держави полягає переважно у створенні зайвої регуляторної структури замість необхідного сприяння розвитку інвестиційної складової ринку цінних паперів.

Відсутність розвиненої мережі інституційних інвесторів також негативно позначається на розвитку фондового ринку. Недержавні пенсійні фонди, інвестиційні фонди, страхові компанії традиційно є найактивнішими учасниками фондових ринків розвинутих країн. В Україні ці інститути поки ще перебувають на початковому етапі свого розвитку і не мають значних ресурсів для інвестування в цінні папери.

Окрему увагу при дослідженні проблем розвитку фондового ринку України необхідно приділити причинам низького рівня участі населення в діяльності фондового ринку. Серед таких причин слід акцентувати увагу на наступні:

- недовіра населення до ринку цінних паперів, що обумовлюється негативним досвідом у минулому, нестабільністю політичної ситуації, недовірою до держави;

- низька інформованість населення про можливості ринку цінних паперів;

- брак коштів для вкладання внаслідок низького рівня доходів населення;

- низький рівень прибутковості вкладень у цінні папери із точки зору населення;

- низька інформованість населення про ризики і заходи їх уникнення тощо [1].

На сьогодні загальновідомим є факт невиконання фондовим ринком України своїх функцій, тобто фондовий ринок не сприяє залученню інвестицій і перерозподілу капіталу. У зв’язку з цим можна виділити ще цілу низку проблем, яка потребує їх розв’язання, а саме: невеликий обсяг і неліквідність, низький рівень капіталізації, високий ступень ризиків, нестача кваліфікованого персоналу, відсутність відкритого доступу до інформації, порушення прав інвесторів [8].

Впровадження відповідних заходів щодо подолання даних проблем дозволить розширити інфраструктуру фондового ринку та створити сприятливі умови для розміщення фінансових ресурсів, стимулювати інвестиційну активність у країні тощо.

Висновки. Отже, на даному етапі фондовий ринок України динамічно розвивається та постійно пропонує інвесторам нові види цінних паперів. Сьогодні такими цінними паперами є акції й корпоративні облігації, які слугують важливим інструментом централізації реальних капіталів. Крім того, розвивається ринок муніципальних облігацій.

Незважаючи на позитивну динаміку окремих показників вітчизняного фондового ринку, його якісні характеристики знаходяться ще на низькому рівні, що перешкоджає йому ефективно виконувати функції, пов’язані із залученням та перерозподілом інвестиційних ресурсів для забезпечення стабільного економічного розвитку.

Поступовий розвиток фондового ринку в Україні виявив цілу низку проблем, до яких відносяться недосконалість законодавчої бази у сфері регулювання фондового ринку, асиметричність інформації, низька ліквідність і капіталізація тощо. У зв’язку з цим існує потре6а та необхідність вдосконалення фондового ринку поряд із механізмами державного регулювання.

Література:

1. Бєдіна, Н. С. Стан, проблеми та перспективи розвитку фондового ринку України // Економіка промисловості. – 2008. - №3. – С. 24-27.

2. Гончарова, Н. В. Проблеми функціонування ринку цінних паперів України // Формування ринкових відносин в Україні. – 2008. - №5(84). – С. 15-18.

3. Звіт «Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку». Офіційна сторінка Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку [Електронний ресурс] / Спосіб доступу: www.ssmsc.gov.ua.

4. Калач, Г. М. Сучасні тенденції фінансової політики у сфері фондового ринку // Актуальні проблеми економіки. – 2009. - №6. – С. 216-222.

5. Квасова, О. П. Тенденції розвитку фондового ринку та особливості діяльності фінансових посередників на ньому // Формування ринкових відносин в Україні. – 2008. - №6(85). – С. 19-23.

6. Огородник, В. Фондовий ринок України: аналіз проблем, особливостей та напрямів розвитку // Економіст. – 2008. - №8. – С. 31-33.

7. Сазонець І.Л., Джусов О.А., Сазонець О.М. Міжнародна інвестиційна діяльність / К.: ЦУЛ, 2007 – 304с.

8. Чернишук, В. Р. Розвиток ринку цінних паперів: проблеми й перспективи / Фінанси України. – 2008. - №8. – С. 96-103.