Экономические науки / 4. Инвестиционная деятельность

и фондовые рынки

Кирієнко Д.М.

Науковий керівник: Михайленко Т.В.

Донецький національний університет економіки і торгівлі імені

Михайла Туган-Барановського

ОБГРУНТУВАННЯ ОСНОВНИХ ПринципІВ оцінки ефективності інвестиційних проектів

Розвиток ринкової економіки вимагає від суб’єктів господарювання підвищення конкурентоспроможності і забезпечення стабільності функціонування в умовах мінливості економічного середовища. Одним з найефективніших шляхів вирішення цих задач є інвестиційна діяльність підприємства. Економічна оцінка ефективності інвестиційних проектів займає центральне місце в процесі обґрунтування і вибору можливих варіантів вкладень капіталу з метою його збільшення. Дотримання принципів ефективності інвестиційних проектів дозволяє наблизити розрахункову модель до реальних умов реалізації проекту.

Проблеми оцінки ефективності інвестицій висвітлювались у наукових роботах П.Л. Віленського [1], М.В. Крашеніннікова [3], К.Р. Орлової, В.М. Серова, С.А.Смоляка та ін.

Управління інвестиціями визначає оцінку ефективності інвестиційних проектів як один з найбільш відповідальних етапів інвестиційного процесу. Оцінка ефективності проекту в цілому необхідна для визначення його потенційної привабливості для можливих учасників проекту [3]. Від об’єктивності і всебічності проведеної оцінки залежать строки повернення вкладеного капіталу, варіанти альтернативного його використання, додатково генерований потік операційного прибутку підприємства в майбутньому періоді тощо [4].

Достовірність результатів оцінки ефективності інвестиційного проекту залежить від дотримання певних принципів проведення процедури оцінювання.

Зарубіжна практика пропонує чотири принципи оцінки ефективності:

1. Принцип оцінки повернення інвестицій на основі показника грошового потоку.

2. Принцип обов’язкового приведення до справжньої вартості майбутніх грошових потоків.

3. Принцип вибору диференційованої дисконтної ставки у процесі дисконтування потоку для різних інвестиційних проектів.

4. Принцип гнучкої системи використання ставки відсотка для дисконтування грошових потоків залежно від цілей оцінки інвестиційного проекту [2].

На наш погляд, доцільним є розширення поданого переліку наступними принципами:

5. Принцип комплексності передбачає повноту й багатоплановість проведення оцінки економічної ефективності в різних напрямках і аспектах (облік витрат і результатів інвестування по проекту за весь його життєвий цикл, облік не тільки прямих, але й непрямих витрат за проектом) [3].

6. Принцип системності визначає необхідність обліку структури проекту, взаємодії всіх його (внутрішніх і зовнішніх) елементів, що виникають при цьому прямих (внутрішніх), непрямих і сполучених (зовнішніх) ефектів, включаючи синергетичні ефекти [1].

7. Принцип адекватності й об’єктивності оцінки результатів і витрат – забезпечення правильного відбиття параметрів і властивостей проекту і всіх витрат, які мають місце у процесі реалізації проекту на всіх періодах його життєвого циклу.

8. Принцип обмеженості й взаємозамінності ресурсів передбачає мінімізацію витрат при оцінці ефективності інвестиційних проектів як за рахунок їх кількісної економії й прийняття більш дешевого ресурсу, так і за рахунок прийняття такого ресурсу, який знижує питомі витрати в процесі виробництва.

9. Принцип розширення потреби у вироблених товарах і послугах спрямован на розгляд всіх можливих варіантів сфер застосування запланованих до випуску продукції й послуг, визначення максимально можливого обсягу їх реалізації і можливого збільшення цін продажу [3].

10. Принцип виявлення впливу невизначеностей і ризиків на показники ефективності й стійкості проекту [2].

Дотримання наведених принципів оцінки ефективності інвестиційного проекту дозволяє розробити розрахункову модель, яка максимально наближена до реального стану проекту у майбутньому, що підвищує ймовірність повернення інвестованого капіталу і отримання прибутку за проектом.

Література:

1. Виленский, П.Л., Лившиц, В.Н. и др. О методологии оценки эффективности реальных инвестиционных проектов [Электронный ресурс] / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц и др. // Российский экономический журнал. – № 9-10. – 2006. – Электрон. текстовые данные. – Режим доступа: <http://www.niec.ru/Articles/046.htm>.

2. Инвестиции [Электронный ресурс]. – Электрон. текстовые данные. – Режим доступа: <http://www.i-u.ru/biblio/archive/koltinuk_investicii/17.aspx>.

3. Крашенинников, М.В. Оценка экономической эффективности реальных инвестиций и выбор оптимальной схемы финансирования инвестиционных проектов в строительстве [Электронный ресурс] / М.В. Крашенников // НПЖ «Экономика. Управление. Право». – № 9. – 2010. – Электрон. текстовые данные. – Режим доступа: <http://journal.ingn.ru/index.php? option=com_content&view=article&id=114&Itemid=60>.

4. Образовательный сайт по финансам и финансовому менеджменту [Электронный ресурс]. – Электрон. текстовые данные. – Режим доступа: <http://martynov-ma.ru/page77/page325/page329/index.html>.