Альжанова
Н.Ш.
к.ф.-м.н., профессор кафедры
экономики
Казахского
Национального Университета
имени аль –
Фараби
г. Алматы,
Казахстан
Развитие
фондового рынка Казахстана как актуальная проблема процессов рыночных
преобразований и устойчивого экономического роста страны
В
условиях пока сохраняющегося экономического пространства Содружества
Независимых Государств (СНГ) и Евразийского Экономического Сообщества (ЕврАзЭС)
взаимодействие рынков капитала, в том числе финансовых рынков, еще несколько
лет назад представлялось наиболее реальным лишь в формате двусторонних
отношений. Однако такие важные события, как вступление в силу соглашения о
Таможенном союзе России, Казахстана и Беларуси, создали возможности для
развития отношений в рассматриваемой сфере на многосторонней основе.
Вероятность этого могла бы существенно возрасти, если бы удалось
скоординировать российские и казахстанские инициативы по формированию
финансовых центров на территории двух стран, признанных на международном
уровне. На современном этапе экономического развития постсоветских стран их
рынки капитала характеризуются в целом сравнительно скромными достижениями.
Только рынки капитала России и, в меньшей степени, Украины и Казахстана могут
быть охарактеризованы как приближающиеся к среднему уровню развития.
Фондовый
рынок относится к числу важнейших институтов рыночной экономики. Его развитие –
одна из наиболее актуальных проблем процессов рыночных преобразований и
устойчивого экономического роста. Формирование фондовых рынков России и
Казахстана происходило практически одновременно с процессом становления
рыночной экономики. Основы рынка ценных бумаг были заложены еще в 90-х годах,
когда под влиянием процессов разгосударствления и приватизации стали
создаваться акционерные общества, брокерские фирмы, фондовые биржи. В России
была принята программа массовой приватизации, хотя начальный обмен ваучеров
проводился за пределами биржи. В Казахстане программа приватизации реализовывалась
параллельно с развитием фондового рынка на основе публичных размещений
компаний, большая часть собственности которых была продана стратегическим
инвесторам [1, с. 14].
Если
в 90-х годах фондовый рынок был механизмом перераспределения собственности, то,
в начале 2000-х он начал выполнять функцию привлечения инвестиций в экономику.
Как на российском, так и на казахстанском фондовых рынках появились первые
иностранные ценные бумаги и повысилась активность организаций – эмитентов
негосударственных облигаций. Однако реальные инвестиционные возможности
фондовых рынков оставались несопоставимыми с потребностями экономик стран в
финансовых ресурсах. Период 2005–2007 годов характеризуется бурным ростом
фондовых рынков обеих стран, когда среднегодовой рост индекса РТС составлял
50%, а индекса KASE превышал 150%. По большинству показателей рынки вышли в
лидеры среди развивающихся. Так, по состоянию на конец 2007 года капитализация
рынка России достигла 99.8% к внутреннему валовому продукту (ВВП), а Казахстана
– 40.8% к ВВП. Но по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка,
дивидендная доходность, количество торгуемых компаний) сохранялось значительное
отставание от ведущих развивающихся рынков и тем более – от развитых рынков.
Финансовый
кризис 2008 года существенно повлиял на динамику и структуру российского и
казахстанского рынка ценных бумаг. Значительный отток капитала, обострившиеся
макроэкономические проблемы (инфляция, замедление роста промышленности, большой
объем внешних заимствований у частного сектора и т.д.) стали причиной затяжного
падения в конце 2008 года перекапитализированных фондовых рынков России и
Казахстана (рисунок 1). Также сократилась доля операций нерезидентов, доля
частных инвесторов, снизилась активность других категорий инвесторов, включая
инвестиционные фонды.
Рисунок 1 – Динамика индексов фондовых рынков
Казахстана и России (2007–2012 гг.)
Источник: [2], [3]
Фондовые
рынки России и Казахстана лидируют в регионе, значительно опережая по
абсолютным показателям другие государства СНГ. В Беларуси функционирует рынок
государственных ценных бумаг, но говорить о существенном прогрессе в развитии
рынка корпоративных ценных бумаг пока не приходится. В странах Центральной Азии
организованный фондовый рынок развит слабо, хотя в последние годы демонстрирует
положительную динамику. Типичными проблемами фондовых рынков стран СНГ
являются: небольшая рыночная капитализация и низкая оборачиваемость акций;
неразвитая инвестиционная база (недостаточное количество национальных
институциональных инвесторов, неразвитая пенсионная система, низкий уровень
инвестиционной культуры населения); неразвитые рынки венчурных и прямых
инвестиций; склонность национальных инвесторов к вложению средств на зарубежных
рынках, проведение IPO национальных эмитентов на
зарубежных рынках; ограниченное присутствие и недостаток интереса зарубежных
инвесторов; недостаточно развитая рыночная и посттрейдинговая инфраструктура
(отсутствие частичного преддепонирования средств и механизма центрального
контрагента, несовершенство систем управления рисками) [4, с.93].
Все
еще остается открытым вопрос о переходе на единую валюту стран-участниц Единого
экономического пространства, что повлекло бы разнообразный синергетический
эффект в экономических отношениях. Следует отметить, что не в полной мере
определены основные доументы и политика развития финансового рынка России как
основы будущего интегрированного рынка капитала ЕврАзЭС.
Литература:
1. Отраслевой обзор
№10 Евразийского банка развития. Перспективы интеграции фондовых рынков России
и Казахстана. – Алматы, 2010. – с. 56
2.
Индекс KASE. Казахстанская фондовая биржа KASE. Доступно на: http://www.kase.kz/ru/index_kase/archive/30.09.2007/30.06.2012/html/1150
3. Значения индекса РТС. Московская биржа. Доступно на: http://www.rts.ru/ru/index/stat/allindexdata.html
4.
В.Ю. Мишина. Перспективы интеграции финансовых
рынков в странах СНГ // Проблемы
прогнозирования. 2010. №4