4. Инвестиционная деятельность и фондовые рынки./6. Маркетинг и менеджмент

К.э.н. Мелешкина И.М.

Северо-Западный институт печати Санкт-Петербургского государственного университета технологии и дизайна, Россия

Практическое применение методического подхода оценки инвестиционной привлекательности полиграфического предприятия

Инвестиционная деятельность предприятия, управление инвестициями, или инвестиционный менеджмент, требуют от предприятия проведения оценки его инвестиционной привлекательности. Инвестиционной привлекательности и разработке методического обеспечения по ее определению посвящено немало трудов (см., например, [1], [2], [3], [7]), но единый подход до сих пор не выработан. Как отмечает Зайцева Н., «формирование методологии оценки инвестиционной привлекательности предприятий в России находится на начальной стадии. Об этом можно судить не только по малому числу публикаций по данной проблеме, но и по практически полному отсутствию конкретных работающих методик» [4]. Это можно объяснить рядом субъективных и объективных факторов. К числу последних можно отнести, на наш взгляд, излишнюю трудоемкость некоторых методик, что затрудняет их практическое применение, а также невозможность одинакового подхода к оценке инвестиционной привлекательности снабженческих, сбытовых и промышленных предприятий.

В данном исследовании в качестве критерия для оценки инвестиционной привлекательности предприятий предполагается использовать показатели ликвидности, которые нередко называют показателями кредитоспособности предприятий. Далее предлагается произвести расчёт и анализ этих показателей для исследуемого полиграфического предприятия на базе методического подхода, основанного на работах Э.В. Никольской [5] и В. В. Нитецкого [6].

Общий коэффициент ликвидности баланса (Л1), показывающий отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств, имеет норматив 2,0-2,5.

Л1=(А1+0,5*А2+0,3*А3)/(П1+0,5*П2+0,3*П3). (1)

Коэффициент абсолютной ликвидности (срочности) (Л2) показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена абсолютно ликвидными средствами (деньгами и ценными бумагами со сроком погашения до одного года), норматив – не менее 0,2-0,25. Это коэффициент особенно важен для банка-кредитора при предоставлении краткосрочных кредитов на небольшую сумму.

Л2=А1/(П1+П2). (2)

Коэффициент "критической оценки" (Л3), или промежуточный коэффициент покрытия, показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить за счёт денежных средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также за счёт поступлений по расчетам - дебиторской задолженности. Этот показатель важен для партнёров, работающих с предприятием.

Л3= (А1+А2)/(П1+П2)≥1. (3)

Коэффициент текущей ликвидности (Л4) показывает, какую часть текущих обязательств можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. Он имеет значение для покупателей предприятия и кредитующих организаций. Банки используют этот коэффициент при выдаче долгосрочных кредитов в крупных размерах под залог основных средств и товарно-материальных ценностей.

Л4=(А1+А2+А3)/(П1+П2)≥2,0 (4)

в этом случае при полном погашении задолженности предприятие сможет продолжать функционировать.

Таблица 1 – Показатели платежеспособности

Показа-тель	Рекомендуемое значение	Фактическое значение			Тенденция
		2011	2012	2013
1	2	3	4	5	6
Общий коэффи-циент ликвид-ности баланса (Л1)	оптимальное значение 2,0-2,5 минимальные требования - не меньше 1	2,45	1,33	0,91	общая платежеспособность предприятия имеет постоянную тенденцию к снижению, риск хозяйственных и кредитных взаимоотношений с типографией растет, что требует обеспечения при заключении крупных кредитных договоров
Коэффи-циент абсолют-ной ликвиднос-ти (срочности) (Л2)	0,2-0,25	0,05	0,1	0,08	абсолютная ликвидность, вероятность оплаты счетов и возврата кредитных ресурсов снижаются, растет риск кредитования
Коэффи-циент "критичес-кой оценки" (Л3)	≥1	1,05	0,85	0,89	финансовая устойчивость предприятия снижается. Уменьшается вероятность погашения всех текущих обязательств за счет всех оборотных средств. Увеличивается риск всех видов кредитования предприятия. Показатель на конец 2013 года ниже нормы, а это значит, что предприятие не имеет возможности погасить все текущие обязательства
Коэффи-циент текущей ликвид-ности (Л4)	≥2,0	1,15	0,94	0,95	финансовая устойчивость предприятия снижается; уменьшается вероятность погашения всех текущих обязательств за счет всех оборотных средств; риск всех видов кредитования предприятия увеличивается

Результаты расчётов, проведённых в данном исследовании, доказывают, что инвестиционная привлекательность рассмотренного полиграфического предприятия уменьшается. Предприятие обладает отрицательной общей тенденцией: все рассчитанные показатели ликвидности ниже рекомендуемых значений и демонстрируют тенденцию к снижению. Таким образом, указанный методический подход позволяет дать оценку рискам долгосрочного и краткосрочного кредитования предприятия, что является дополнительным доводом в пользу проведения анализа привлекательности полиграфических предприятий посредством его применения.

Литература:

1. Васильцова А.М. Сравнительный анализ трактовок и методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия // Экономика и менеджмент инновационных технологий. – 2013. – № 8 [Электронный ресурс]. URL: http://ekonomika.snauka.ru/2013/08/2935 (дата обращения: 22.10.2014).

2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А., Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие. – М: "Дело", 2008. – 1104 с.

3. Гаврилюк О. И. Инструменты и методы оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий: Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. – Белгород, 2010, 24 с.

4. Зайцева Н. Как оценить инвестиционную привлекательность? // «БДМ. Банки и деловой мир». – 2007. – № 12.

5. Никольская Э.В., Лозинская В.Б. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: МГАП “Мир книги”, 1997. – 57 с.

6. Нитецкий В.В, Гаврилов А.А. Финансовый анализ в аудите: Теория и практика: Учебное пособие. – М.: Дело, 2001. – 256 с.

7. Рудычев А.А., Гаврилюк О.И. Основные показатели оценки текущего уровня инвестиционной привлекательности предприятий / А.А. Рудычев, О.И. Гаврилюк // Современное состояние и перспективы развития экономики России: сборник статей VII Всероссийской научно-практической конференции. – Пенза: Приволжский дом знаний, 2009.