Экономические науки/2.Внешнеэкономическая деятельность

Малик О. А., Ханас Т. В.

Кременчуцький національний університет імені Михайла Остроградського

Підходи до обґрунтування інвестиційних проектів

Глобалізація світової економіки, масштабна фінансова криза висувають на перший план питання забезпечення стійкості суб’єктів економічних відносин, що характеризується підвищенням ролі проектів у їх житті. Підприємства будь-якого масштабу з метою реалізації стратегічних і тактичних задач широко використовують методологію проектного управління. Точна оцінка ефективності проекту необхідна не лише аналітикам комерційних банків, інвестиційних фондів та інших фінансових інститутів, які будуть аналізувати ці проекти, а й самому підприємству, фінансово-економічна служба якого повинна їх розробляти, а потім займатися їх реалізацією. Щоб забезпечити динамічний розвиток підприємств можливо за допомогою вироблення оптимальної стратегії фінансування інвестиційних программ та розробки обґрунтованої методики оцінки їх ефективності з урахування факторів ризику.

Під час прогнозування результатів проекту та перед початком втілення його в життя здійснюється аналіз та оцінка ризиків та невизначеностей, пов’язаних з його реалізацією. Підприємство, як таке, не може впливати на невизначеність та зовнішні ризики. Проте воно повинно проводити їх глибокий аналіз до моменту прийняття рішення про реалізацію проекту в глобальному контексті. Аналіз ризиків для більшості проектів на практиці частіше всього здійснюється за допомогою таких методів, як аналіз чутливості, аналіз сценаріїв, дерева рішень та інших.

Розглянемо детально перші два. Метою аналізу чутливості є порівняльна оцінка впливу різноманітних факторів оточуючого середовища на ключовий показник ефективності проекту. Аналіз чутливості передбачає здійснення наступних етапів:

1. Вибір ключового показника ефективності інвестицій (NPV, IRR).

2. Вибір факторів, відносно яких не існує однозначного судження (присутня невизначеність), наприклад: капітальні затрати, ринкові фактори, компоненти собівартості готової продукції тощо.

3. Встановлення номінальних та граничних значень невизначених факторів, вибраних на попередньому етапі.

4. Розрахунок ключових показників для всіх обраних граничних значень невизначених факторів.

5. Побудова графіка чутливості. Аналіз сценаріїв розглядає ряд інших наборів даних, які можуть мати місце під час реалізації проекту [2]

Це можуть бути різні збіги обставин, які впливають на подальшу реалізацію проекту та діяльність компанії. Також, можна сказати, що певною мірою аналіз чутливості та аналіз сценаріїв є механізмом прогнозування ризиків проекту та його стійкості по відношенню до них. Проте, недоліком є те, що вони не дають змоги оцінити графік виконання проекту та вплив відхилень на його показники ефективності в ході безпосередньої реалізації [3]

Використання методу освоєних обсягів у поєднанні з розрахунками NPV, на наш погляд, дасть змогу більш об’єктивно оцінювати очікувані наслідки проекту на підставі аналізу тенденцій, що виникають на інвестиційній фазі. Методика освоєних обсягів дозволяє управлінцям відстежувати відхилення в графіках реалізації проекту та його плановому бюджеті з урахуванням фактичних обсягів виконаних робіт. Сьогодні найбільш широко використовуються різні методи вимірювання освоєних обсягів (Метод зважених характерних точок, метод фіксованої формули, метод процентів виконання, комбінація методів характерних точок та процентів виконання, метод еквівалентних одиниць, метод стандартів).

Проте в чистому вигляді приведені методи застосовуються вкрай рідко. Менеджери комбінують їх з метою адекватності та точності оцінювання ходу реалізації проекту. Основною перевагою методу освоєних обсягів є можливість раннього виявлення відхилень фактичних показників від планових та прогнозування на їх основі результатів виконання проекту вцілому. Він також дозволяє оцінювати коригуючі заходи з метою запобігання перевитрат бюджету та прийняття відповідних рішень з приводу доцільності подальшої реалізації проекту. Основними показниками, які використовуються для відповідно до методу освоєного обсягу є наступні:

– Budgeted Cost of Work Scheduled — BCWS (обсяг ресурсів, які передбачалося витратити до певного моменту часу (етапу) — Planned Value (PV);

– Actual Cost of Work Performed — ACWP (фактичні затрати, понесені на певний момент часу) — Actual Cost (AC);

– Budgeted Cost of Work Performed — BCWP (освоєні затрати) — Earned Value (EV) [2]

Отже, можна зробити висновок, що запропоновані методи удосконалюють обчислення та коригування чистої приведеної вартості проектів на етапі його реалізації. Вони також дозволяють менеджерам враховувати широкий спектр ризиків.

Література:

1. Демиденко О.А. Методичні аспекти оцінки ефективності інвестиційних проектів. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://ena.lp.edu.ua:8080/bitstream/ntb/1111/1/44.pdf

2. Діброва О.Ю. Розвиток методичних підходів до обґрунтування та оцінки глобальних інвестиційних проектів. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://ir.kneu.edu.ua:8080/bitstream/2010/1378/1/Dibrova.pdf

3. Сатир Л. М. Методичні підходи до оцінки ефективності інвестиційної діяльності підприємства. [Електронний ресурс]. – Режим доступу:

http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/sre/2012_3/82.pdf