Российский Университет Дружбы Народов
Предмет правового регулирования в
сфере РЦБ
Слово "регулирование" толкуется
в словаре как "упорядочивать,
налаживать, направлять развитие чего-нибудь с целью привести в порядок,
систему".
Конкретно в нашем случае, в случае
применительно к праву, термин "регулирование" понимается более узко и
специализированно.
В юриспруденции регулирование - это
осуществляемое при помощи правовых средств (юридических норм, правоотношений,
индивидуальных предписаний) результативное, нормативно-организационное
воздействие на общественные отношения с целью их упорядочения, охраны, развития
в соответствии с общественными потребностями.
Соответственно, прежде чем рассмотреть
вопрос о собственно "правовом
регулировании" какого бы то ни было явления (объекта), необходимо
описать сам этот объект (предмет). Таковой мы обозначим как "рынок ценных бумаг".
Очевидно, что
указанные выше определения, подразумевают определенный объект воздействия,
объект, который упорядочивают. Естественно, что перед тем как уяснить вопросы, касающиеся самого
правового регулирования, нужно описать, «разобраться» с объектом.
Термин "рынок ценных бумаг" начали использовать, конечно же
экономисты. В экономической теории и на
практике мы сталкиваемся со
множеством его интерпретаций, это объясняется использованной комбинацией
слов. Ведь только определений слову "рынок" в экономике существует
несколько.
Тонкость заключена в том, что для
экономистов ответ на такой вопрос о
сущности рынков (несмотря на его, кажущуюся простоту) представляет собой
большую проблему. Как было отмечено Д. Ходжсоном: «стоит нам задать
элементарный вопрос, что такое рынок?", как от нас стараются быстрее отделаться".
Одни говорят, что рынок - это «место», «участок», «группа лиц», другие же
утверждают, что рынок - это «механизм», институт».
Специалисты, говорят о "рынке"
как механизме, посредством которого
покупатели и продавцы взаимодействуют для установления цен и количества товаров
и услуг. Есть, конечно же и
другие определения. Д. Ходжсон, о котором, уже сказано выше, характеризовал
рынок как "набор социальных институтов, в рамках которых регулярно
происходит большое количество актов обмена определенного типа».
О
рынке иной раз говорят как о пакете
соглашений, при помощи которых продавцы и покупатели товаров и услуг вступают в
контакт по поводу купли-продажи данных товаров или услуг или называют его
механизмом, позволяющим заключать сделки между поставщиками и потребителями
денежных средств. Или просто указывают, что он представляет собой
"механизм взаимодействия покупателей и продавцов экономических благ"
Когда речь заходит о рынке ценных бумаг,
обычно указывают, что это совокупность
экономических отношений его участников, по поводу выпуска и обращения ценных
бумаг. Финансовый рынок
определяют, в свою очередь как механизм распределения и перераспределения
капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса
и предложения на капитал.
Основное значение рынка ценных бумаг как
составной части финансового рынка состоит в перераспределении финансовых
ресурсов. Рынок как механизм позволяет через определенные финансовые
инструменты перемещать временно свободные денежные средства от лиц, которые ими
обладают, к лицам, которые в них нуждаются. Помогают этим двум сторонам
"встретиться" профессиональные финансовые посредники на рынке. А
чтобы отношения в этой части финансового рынка осуществлялись в рамках
экономической политики государства и в соответствии с установленными правилами,
существуют регуляторы рынка в лице государственных органов и саморегулируемых
организаций. Говоря проще, для
функционирования рынка ценных бумаг, как и любого современного рынка,
необходимы: стороны, инструменты, которыми опосредуются отношения и которые
являются предметом интереса участников, а также развитая среда. Именно
поэтому для полноценного анализа отношений, составляющих рынок ценных бумаг,
необходимо рассмотреть и сущность самой бумаги, и порядок ее появления, и
порядок осуществления прав из нее, и порядок осуществления различных видов
деятельности (инвестиционной, по созданию ценных бумаг
("эмиссионной"), профессиональной), и систему регулирования
(структура, органы, принципы, методы, способы регулирования)
Таким образом, исходя из указанного
общего посыла, регулируемые позитивные социальные связи в сфере рынка ценных
бумаг можно укрупнено дифференцировать на следующие блоки общественных
отношений, которые возникают:
1) в связи с созданием ценной бумаги как объекта гражданских прав (эмиссия
ценных бумаг и иные формы возникновения ценных бумаг) и с их присвоением
эмитентом. Речь идет, если так можно выразиться, о базовых отношениях,
поскольку все иные отношения в сфере рынка ценных бумаг возникают в большинстве
случаев в связи с наличием самого объекта - ценной бумаги. Это позволило
некоторым авторам отметить, что ценные бумаги можно рассматривать и как главный
системообразующий фактор, обеспечивающий интеграцию общественных отношений в
единый предметный комплекс с точки зрения правового регулирования, и как
предметную основу выделения правового института ценных бумаг в системе
российского гражданского права.
Ценная бумага - это объект
гражданских прав, причем объект, отнесенный, как мы знаем, Гражданским кодексом
к категории вещей (ст.
128 ГК РФ). Естественно, для возникновения различных отношений мало
только создать объект, этот объект должен быть "помечен" субъективным
гражданским правом, какого-либо конкретного субъекта. Таким первым
собственником этого объекта, т.е ценной бумаги всегда выступает эмитент. В
отношении такого объекта он обладает полноценными вещными правами, одной из
характеристик которых является их абсолютный характер. Именно это состояние
присвоенности ценной бумаги как объекта позволяет ее "эмитенту"
вступать в различные отношения с другими участниками гражданского оборота по
определению ее дальнейшей правовой судьбы;
2) в связи с обращением ценных бумаг. Обращение ценных бумаг
начинается в тот момент, когда эмитент путем совершения гражданско-правовых
действий передает право собственности на созданную ценную бумагу другому лицу, которое
с момента возникновения права собственности на такую бумагу в соответствии с ее
двойственной природой становится и лицом, обладающим правами из нее. Порядок
появления первого управомоченного лица по бумаге весьма разнороден. Достаточно
вспомнить порядок возникновения права собственности на вексель, чек и ряд
других ценных бумаг, не являющихся эмиссионными, и на бездокументарные ценные
бумаги. Так, в отношении векселя требуется его передача предусмотренным
вексельным законодательством способом и фактическое получение новым владельцем,
а для бездокументарных ценных бумаг абсолютно необходимым является внесение
соответствующих записей о переходе прав в учетных записях организаций -
субъектов учетной системы (ст. 149 ГК, ст. 29 Федерального закона "О рынке ценных
бумаг").
Отношения, которые возникают в процессе
обращения ценной бумаги, вовсе не исчерпываются определением термина
"обращение", данным в ст. 2 Федерального закона "О рынке ценных
бумаг": "заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав
собственности на ценные бумаги". Сюда
же, на самом деле, попадают все те отношения, которые возникают в связи
с изменением юридической судьбы ценной бумаги: это и отношения, в результате
которых бумага меняет своего собственника, и отношения, в результате которых
происходит обременение ценных бумаг, передача отдельных прав на бумаги (и из
бумаги), как в случае с доверительным управлением, и т.д. Более того, обращение
охватывает и все те отношения, которые возникают в процессе выполнения ценными бумагами различных функций. Таковые
весьма разнообразны. Собственно, все многообразие видов ценных бумаг во многом
вызвано тем, что каждый из таких видов "специализируется" на
выполнении одной или нескольких функций. Ценные бумаги обслуживают расчетные
отношения субъектов, служат объектом сохранения активов, способствуют "стерилизации"
излишней денежной массы в обращении и т.д.
3) в процессе осуществления субъектами учетной системы своих функций по
учету прав владельцев ценных бумаг (требующих такого учета, подчеркнем это,
поскольку не все бумаги "вовлечены" в учетную систему). Такие
отношения вызваны обращением различных лиц в организации учетной системы с
целью осуществить учет прав, зафиксировать переход или обременение прав. Их
правовое регулирование, с одной стороны, достаточно сложное и детальное, с
другой - неясное с точки зрения отраслевой отнесенности и правового режима тех
действий, которые совершаются организациями учетной системы в рамках
осуществления своей деятельности (считать, к примеру, передаточное распоряжение
или внесение приходной (расходной) записи в системе ведения реестра сделкой или
нет)
4) В процессе осуществления инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг весьма разнообразна, она не
сводится только к владению ценными бумагами, но и включает в себя осуществление
иных действий, направленных на инвестирование имущества. Часть отношений,
которые здесь возникают, "покрываются" отношениями, возникающими в
процессе обращения ценной бумаги, часть (получение предварительных
согласований) - это отношения в рамках государственного регулирования рынка
ценных бумаг. Однако инвестиционная деятельность вовсе не ограничивается
покупкой/продажей бумаг. Существуют этапы такой деятельности, которые не
связаны непосредственно с покупкой бумаг, но направлены на подготовку такой
покупки, изучение информации, отношения между инвесторами по поводу управления
объектами, в которые инвестировано имущество, отношения по возврату
инвестированного имущества, а также некоторые иные отношения.