Економічні науки/Економіка підприємств, економічний аналіз

Мулик Я.І.

Науковий керівник

Марценюк-Розарьонова О. В.

Вінницький національний аграрний університет

Методичні підходи щодо аналізу інвестиційної привабливості підприємств

Питання сучасного економічного розвитку суб’єктів господарювання в Україні нерозривно пов'язане із підвищенням їхньої інвестиційної привабливості. Адже інвестиції є основою розвитку не тільки окремих підприємств, але і галузей, регіонів та економіки країни в цілому.

Збільшенню притоку інвестиційних ресурсів із всіх джерел фінансування за рахунок пожвавлення інвестиційної активності суб’єктів господарювання передує вдосконалення організаційно-економічного механізму системи інвестування, в тому числі і методичного обґрунтування інвестиційних рішень. Потенційним інвесторам та іншим учасникам інвестиційного процесу необхідна об’єктивна і комплексна інформація щодо інвестиційної привабливості підприємств. В цьому сенсі важливу роль відіграє аналіз інвестиційної привабливості.

Розвитку теоретико-методичних та практичних засад оцінки інвестиційної привабливості підприємства присвячені праці таких провідних зарубіжних та вітчизняних дослідників, як І.Т. Балабанова, І.О. Бланка, П.І. Гайдуцького, К.В. Ізмайлової, В.В. Ковальова, М. Портера, В.П. Семиноженка, С.В. Серебрякова, Ю.П. Соловйова, Н.Г. Типенко, М.Г. Чумаченка, А.Д. Шеремета, Д.В. Шияна та інших. Проте з часом, із зміною нормативної бази, умов господарювання, окремі питання методики оцінки інвестиційної привабливості підприємств, потребують додаткової розробки, удосконалення та подальшого розвитку.

Для успішного залучення інвестицій необхідно формувати інвестиційну привабливість підприємства, тобто створювати умови для використання інвестицій із забезпеченням максимального економічного та соціального ефекту від їх реалізацій при дотриманні встановленого рівня інвестиційного ризику. Це особливо важливо для тієї категорії інвесторів, які не мають чітко виражених інвестиційних інтересів і формують свою інвестиційну стратегію на підставі інвестиційного маркетингу та оцінки інвестиційної привабливості підприємства [2, с.57].

З боку потенційних інвесторів дуже важливим є з'ясування доцільності вкладання інвестиційних коштів у підприємство на основі оцінки інвестиційної привабливості. З іншого боку, використання методів оцінки інвестиційної привабливості є вкрай необхідним для проведення внутрішнього контролю цього показника керівництвом підприємств, що бажають залучити певний обсяг інвестиційних ресурсів. Тому, першим кроком у цьому має стати розробка відповідної методики щодо формування якісної системи показників оцінювання привабливості інвестиційних проектів та підприємства у цілому.

На думку Пилипенка О.І. [4] звичний аналіз, що проводиться на підприємстві, може забезпечити лише внутрішнє прийняття рішення – потреба в інвестиціях, визначення виду інвестицій (реальних чи фінансових), методи залучення інвестицій (шляхом авансування коштів у капітал підприємства, чи залучення кредитів). Але для інвесторів дані показники є недостатніми, оскільки методика визначення доцільності вкладення інвестицій в підприємство буде різнитися через те, що інвесторів цікавлять, в більшій мірі, показники прибутків, доходів, витрат, капіталу, кількості акцій та динаміка активів, зобов’язань, доходів і витрат. Кредитори ж більше зацікавленні у результатах показників платоспроможності, ліквідності, стійкості.

Як вважає Мних Є.В. це спричинено рядом чинників які наведені на рис. 1.

Рис. 1. Основні показники аналізу інвестиційної привабливості підприємства відповідно до джерела авансованих коштів. На основі [3, с. 167-168]

Однією із методик інвестиційної привабливості підприємства є інтегральна оцінка інвестиційної привабливості, затверджена наказом Агенства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій від 23 лютого 1998 р. № 22 [6].

Сутність вищенаведеної методики полягає у проведенні аналізу за такими етапами:

1. оцінка фінансового стану об’єкта інвестування;

2. визначення вагомості групових та одиничних показників на основі

експертних оцінок;

3. визначення частки розмаху варіаційної множини;

4. визначення ранжируваного значення за кожним показником;

5. розрахунок інтегрального показника інвестиційної привабливості. [6]

Ми підтримуємо думку Пилипенка О.І., який вважає, що дана методика не позбавлена окремих недоліків. Так, відповідно до неї, не враховується міжгалузева специфіка діяльності підприємств. Фінансовий аналіз оцінки інвестиційної привабливості підприємств за даною методикою є досить громістким, оскільки передбачає розрахунок понад сорока показників за напрямами господарської діяльності підприємства. [4]

В літературних джерелах описуються також такі методи як внутрішня норма рентабельності, метод періоду повернення вкладання інвестицій, балансова норма рентабельності, індекс прибутковості, метод чистої сьогоднішньої вартості.

Наприклад, Іванов А.П., Кравченко Ю.Я., Мендрула О.Г., Шелудько В.М. додають до вище перерахованих показників ще капіталізовану вартість (ринкова вартість акціонерного товариства), показник співвідношення ринкової і балансової вартості акцій, коефіцієнт ліквідності акцій, що характеризує потенційну можливість продажу акцій конкретного емітента, дивідендна дохідність акцій, яка показує розмір доходу, що спрямовується на поточне споживання акціонерів, у відношенні до ринкової вартості акцій [5, с. 253].

Майже всі методи передбачають розрахунок коефіцієнта ліквідності, коефіцієнта використання ресурсів, коефіцієнта частки позикових засобів, коефіцієнта прибутковості, деколи аналітики визначають норму прибутку на акціонерний капітал. Але при цьому не визначають природу походження прибутку та доходу. Тобто не проводять аналіз за видами діяльності.

На думку Басова М.Г. важливим етапом дослідження інвестиційної привабливості підприємства є аналіз показників фінансової надійності підприємства. До цієї групи показників відносяться: коефіцієнти абсолютної ліквідності, покриття, фінансового левериджу, Бівера, показник оцінки ймовірності банкрутства ("Z – параметр" Альтмана) [1].

Одним із основних показників при аналізі інвестиційної привабливості є прибуток, який є основним джерелом формування фінансових ресурсів та накопичення капіталу, укріплення фінансових та ринкових позицій суб’єкта господарювання, захисним механізмом від можливості банкрутства. Він створює базу економічного розвитку держави, підприємств, його власників та найманого персоналу. Даний показник відіграє досить велику роль при проведенні аналізу діяльності підприємства, зокрема аналізу інвестиційної привабливості. Інвестори намагаються працювати на вітчизняному ринку переважно в тих галузях, де сконцентровано найменше ризиків та гарантовані прибутки [4].

Аналізуючи показник прибутку, слід пам’ятати, що підприємство може потерпати від ряду чинників, що призводить до втрати прибутку інвестором. Дані чинники можуть бути обумовленими такими факторами, як: некваліфікований менеджмент підприємства; неефективна структура активів; надмірна прихильністю керівництва до ризикових операцій; неправильна оцінка фінансово-економічного стану партнерів; нестабільне фінансове становище підприємства; нечесність керівництва підприємства та інше.

Підсумовуючи, слід зазначити, що при проведенні аналізу інвестиційної привабливості будь-якого підприємства та його структурних підрозділів слід використовувати індивідуальний підхід. Необхідно враховувати такі фактори як швидкість обороту капіталу, якість продукції підприємства, її необхідність на споживчому ринку, та обов’язково враховувати життєвий цикл товару. Крім того необхідно також враховувати ризики, які виникають при інвестуванні. Для кожної галузі можна виділити окремі групи ризиків, окрім загальноприйнятих. Адже ризиків є досить різноманітна кількість, і вони притаманні кожній галузі діяльності.

Використання комплексного підходу до аналізу інвестиційної привабливості підприємства істотно знижує ризик неотримання економічних вигод інвестором і, безсумнівно, окупає усі витрати, пов’язані з налагодженням серйозної постановки даної роботи.

Література

1. Басов М.Г. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства. Електронний ресурс: http://www.rusnauka.com/PNR_2006/Economics/ 4_basov.doc.htm

2. Гайдуцький А.П. Мотиваційні чинники міжнародних інвестиційних процесів. // Фінанси України. – 2004. -№12. – С. 50-57.

3. Мних Є.В. Економічний аналіз на промисловому підприємстві: [навч. посібник] / Є.В. Мних, П.Ю. Буряк – Львів: Світ, 1998. – 208 с.

4. Пилипенко О.І. Аналіз інвестиційної привабливості підприємства: огляд методик. Електронний ресурс: http://www.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/ ptmbo/2009_1/stat35.pdf.

5. Подольська В.О. Фінансовий аналіз: навчальний посібник / В.О. Подольська, О.В. Яріш – К.: Центр навчальної літератури, 2007. – 488 с.

6. Про затвердження Методики інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій: Наказ Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій від 23 лютого 1998 року N 22.