Строительство и архитектура / 3.Современные технологии строительства,
реконструкции и реставрации.

доц., к.т.н. Доненко В.І.

Запорізька державна інженерна академія, Україна

НАУКОВО-МЕТОДОЛОГІЧНІ ПРИНЦИПИ ВІДБОРУ БУДІВЕЛЬНИХ ПРОЕКТІВ ДО ПОРТФЕЛЮ ІНВЕСТОРА

Стадія розгляду та попереднього відбору переліку можливих будівельно-інвестиційних проектів (БІП) відбувається після сценарно-стохастичної діагностики та у відповідності з попередньо запланованими етапами дослідження проектів. Здійснення такого відбору є складовою частиною загальної методики інвестиційного розвитку організаційно-технологічної діяльності будівельного підприємства.

В процесі формування портфелю БІП слід враховувати притаманні їм відмінності серед інших об’єктів інвестування:

v реальне інвестування є головною формою реалізації стратегії економічного зростання організації-інвестора (інвестиційної компанії, будівельно-інвестиційного холдингу, фінансово-будівельної групи). Досягнення забезпечується втіленням високоефективних БІП, а сам процес стратегічного розвитку зазначених суб’єктів інвестиційного ринку є не що інше як сукупність реалізованих в часі БІП (портфелю проектів);

v реальне інвестування безпосередньо інтегроване в операційну діяльність будівельного підприємства;

v реальні інвестиції забезпечують, як правило, більш високий рівень рентабельності в порівнянні з фінансовими інвестиціями” – ця спроможність генерувати більшу норму прибутку, що є одним з провідних спонукальних мотивів діяльності будь-якого будівельного підприємства;

v реалізовані реальні інвестиції забезпечують стійкий грошовий потік – чистий грошовий потік забезпечується за рахунок амортизаційних відрахувань від вкладених в проекти основних фондів та нематеріальних активів;

v реальні інвестиції підлягають високому рівню ризику морального старіння (потужна динаміка постійного організаційно-технологічного оновлення формує тенденцію до зростання цього виду ризику);

v реальні інвестиції мають високий ступінь анти-інфляційного;

v реальні інвестиції є найменш ліквідними - це пов’язано з обмеженою цільовою спрямованістю більшості форм цих інвестицій які, практично не мають в незавершеному вигляді альтернатив для господарського використання. В зв’язку з цим компенсувати в фінансовому відношенні хибні управлінські рішення, пов’язані з початком втілення реальних інвестицій, виявляється складним і витратним.

Зазначені особливості повинні враховуватися, як в процесі формування галузевих інвестиційних пріоритетів, так і в процесі попереднього (через детерміновані та стохастичні характеристики БІП ) та остаточного відбору БІП до портфелю інвестора.

При формуванні методики відбору БІП необхідно враховувати наступні науково-методологічні принципи:

¨ оцінка ефективності реальних інвестицій має забезпечуватись на основі співставлення обсягу інвестиційних витрат, з одного боку, та з іншого – сум та термінів повернення інвестованого капіталу;

¨ оцінка обсягів інвестиційних витрат має охоплювати всю сукупність використовуваних ресурсів, пов’язаних з реалізацією проекту - це досягається використанням в складі проектних змінних на етапі попереднього відбору вартості БІП за зведеним кошторисним розрахунком (детермінована змінна) та його очікуваного приросту (стохастична змінна);

¨ оцінка повернення інвестованого капіталу має здійснюватись на основі чистого грошового потоку;

¨ в процесі оцінки суми інвестиційних витрат та чистого грошового потоку мають бути зведені до нинішньої вартості – в процесі моделювання інвестиційних ситуацій це здійснюється шляхом дисконтування в процесі формування головної проектної змінної – чистого зведеного доходу БІП;

¨ вибір дисконтної ставки в процесі приведення окремих показників до нинішньої вартості має бути диференційований для окремих БІП (це здійснюється в процесі формування діапазону відповідної стохастичної змінної проведення імітацій);

¨ обов’язкове врахування імовірнісного характеру інвестиційного процесу шляхом достовірної оцінки проектних ризиків. Нейтралізація значної частин рип проектних ризиків здійснюється на етапі попереднього відбору – шляхом відхилення БІП, які за результатами сценарно-стохастичної діагностики не задовольняють обраним критеріям, та шляхом відбору БІП за максимальним значенням головної проектної змінної встановленої за результатами роботи аналітичних блоків методики.

По завершенні попереднього відбору подальший відбір БІП здійснюється за комплексною функцією, яка інтегрує у формалізованому вигляді локальні критерії, за якими моделюються вимоги інвестора та інших учасників до БІП, які пропонуються до втілення.

На цьому етапі з БІП, що залишились після відбору з використанням визначеної сценарно-стохастичної діагностики, формується програма інвестицій шляхом оптимізації за новим комплексним критерієм, запропонованим для практики інвестиційного менеджменту і діагностики - цільовою функцією зростання активів БІП. Дана функція сполучає критеріальні показники, за якими традиційно оцінюють БІП (чистий зведений доход, індекс доходності та ін.) з імовірнісними характеристиками їх розподілу, одержаними на першому етапі. Аналіз динаміки зміни такої функції дасть підстави визначити пріоритетні БІП та сформувати з них інвестиційний портфель у відповідності з інвестиційними можливостями та стратегією інвестора.