Г. Р. Таухетдинова, доцент Мухамадиева Э. Ф.

Башкирский государственный аграрный университет

Анализ возможности применения метода ДДП в оценке стоимости предприятия

Оценочная деятельность играет огромную роль практически во всех сферах экономики страны. Она требуется при определении стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций организаций на фондовом рынке; определения стоимости организации в случае его купли-продажи целиком или по частям; реструктуризации организации; разработки плана развития организации; определения кредитоспособности организации и стоимости залога при кредитовании; страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений.

В российской практике применяются 3 подхода при оценке недвижимости, это сравнительный, доходный и затратный. Каждый из данных подходов включает в себя совокупность разных методик. Так, например, сравнительный подход базируется на сравнении данного объекта недвижимости с аналогами; затратный ‒ основан на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта недвижимости, с учетом его износа; доходный подход к оценке стоимости объектов недвижимости основан на определении ожидаемых доходов от объекта оценки. В рамках последнего подхода возможно применение одного из двух методов: прямой капитализации и дисконтированных денежных потоков (ДДП).

В России в большинстве случаев при определении стоимости небольших, средних и крупных предприятий применяется метод ДДП. Однако в американских Единых стандартах профессиональной практики оценки отмечено, что «метод ДДП является дополнительным инструментом» и его лучше всего следует применять вместе с другими оценочными подходами. В России же подходы и методы, используемые за рубежом при оценке бизнеса малых компаний и изложенные в переводных книгах иностранных авторов, применяются для оценки крупных и средних российских компаний [1].

Данный метод позволяет оценить стоимость недвижимости на основе текущей стоимости дохода, состоящего из прогнозируемых денежных потоков и остаточной стоимости. Метод ДДП применяется, когда: предполагается, что будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих; имеются данные, позволяющие обосновать размер будущих потоков денежных средств от недвижимости; потоки доходов и расходов носят сезонный характер; оцениваемая недвижимость – крупный коммерческий объект.

В то же время метод ДДП имеет ряд погрешностей, связанных, во-первых, с тем что, данный метод основан на прогнозировании потоков будущих доходов, во-вторых, данный метод полностью заимствован из зарубежной практики без адаптации к российским условиям, в-третьих, российский рынок сам по себе нестабилен, в результате чего невозможно предвидеть все риски, в-четвертых, не каждый оценщик обладает экономическими знаниями.

Исходя из вышеизложенного, метод ДДП является логически противоречивым, расчетные параметры метода невозможно верно обосновать даже для небольших предприятий, а вычисляемая стоимость обладает огромной чувствительностью даже к небольшим изменениям прогнозируемых величин. Допустим, для достижения точности в оценки стоимости предприятия оценщик должен уметь прогнозировать стоимость продукции на годы прогнозного периода с точностью в несколько процентов, что сделать невозможно, потому что даже сами собственники крупных предприятий не могут точно предсказать цену на ближайший год на выпускаемую продукцию. Следовательно, данный метод может применяться только для ряда элементов, где возможно обосновано прогнозировать будущее на несколько лет вперед, например, при оценке малых предприятий.

Таким образом, необходимо усовершенствовать методы из оценочной практики и стандартов оценки, предоставляющие оценщику возможность произвольно назначать стоимость предприятия в слишком широком возможном диапазоне, например, верхняя оценка стоимости не должна быть больше чем в два раза нижней [1]. В случае преобразования метода ДДП, а именно уменьшения влияния ошибки прогнозирования к концу прогнозного периода, данный метод может быть использован в оценке средних и крупных предприятий. Или же, в конечном счете, разработать именно российскую методику расчета стоимости недвижимости и адаптировать расчеты ставки дисконтирования под российскую экономику.

Литература

1. Тришин, В. Н. О методе дисконтированных денежных потоков и стандартах оценки [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/44399.html