Економіні науки: 4. Інвестиційна діяльність і фондові ринки

К. е. н., доцент Гузенко О. П., Власенко Д. М., Шаталов Є. В.

Криворізький економічний інститут

ДВНЗ «Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана», Україна

Сутнісна характеристика та проблематичний аспект проектного фінансування

На даний час фінансово-кредитна система України переживає доволі тяжкий період. Вирішити проблеми фінансово-кредитного спрямування в країні частково покликано проектне фінансування.

Проблема проектного фінансування є доволі актуальною та неодноразово розглядалася вченими економістами: Т. П. Куриленко [1], В. В. Жуковим [2], О. П. Гузенко [3] та іншими. Науковці розкривають основні аспекти проектного фінансування та звертають увагу на доцільність постійного вдосконалення його змісту відповідно до реаліїв життєдіяльності суспільства.

Визначити сучасні проблеми проектного фінансування можливо за умови розкриття його економічної сутності. Так, Т. П. Куриленко [1] стверджує, що проектне фінансування представляє собою фінансування, що характеризується особливим способом забезпечення, основою якого є підтвердження реальності держання запланованих потоків готівки шляхом виявлення і розподілу всього комплексу ризиків, повʼязаних з проектом, між сторонами, що беруть участь у реалізації та виконанні проекту.

В свою чергу В. В. Жуков [2] пропонує розкривати дану категорію як метод фінансування інвестиційних проектів, коли основним забезпеченням наданих банками кредитів є сам проект.

О. П. Гузенко [3] вважає, що поняття «проектне фінансування» слід розглядати з позиції фінансування, що базується на життєздатності самого проекту без урахування платоспроможності його учасників.

Враховуючи різні підходи до трактування категорії «проектне фінансування» науковці надають розширений понятійний зміст: система відносин між учасниками угоди (банками, інвестиційними фондами, спеціалізованими фінансовими компаніями, міжнародними фінансовими організаціями тощо) у процесі здійснення комплексу взаємопов'язаних заходів із приводу без заставного, інтегрованого фінансування, організації та управління інвестиційними проектами на партнерських умовах з цільовою орієнтацією на грошові потоки, отримані виключно в результаті реалізації проекту.

Розвиток проектного фінансування в Україні уповільнений з огляду на ряд проблематичних чинників. До їх складу варто віднести (табл. 1).

Таблиця 1

Змістовність чинників негативного впливу на розвиток проектного фінансування в Україні

Чинниковий сегмент	Характеристика проблематичного аспекту
Джерела боргового фінансування	недостатній рівень розвитку вітчизняних джерел боргового фінансування у порівнянні з розвиненими країнами. Внутрішні кредитні ринки не мають достатніх і ліквідних коштів, необхідних для широкомасштабного фінансування капіталомістких проектів, особливо великих з тривалими термінами погашення позик. Фактично відсутній досвід оцінки та прийняття на себе частини або всіх проектних ризиків
Зобовʼязання у валюті	невідповідність між доходами і позиками всередині країни та обслуговуванням зобов’язань у валюті. Ризик неадекватності між валютами, в яких надходить виручка, і валютою, в якій може обслуговуватися заборгованість, ускладнює процес проектного фінансування
Законодавчий сегмент	недостатньо розвинені правова культура і законодавча стабільність у сфері узгодження і розподілу ризиків, а також надання гарантій та інших форм зобов'язань за кредитним фінансуванням. Комерційна і кредитна документація за проектним фінансуванням достатньо складна і може підкріплюватися законодавчо-нормативною базою
Людський фактор	відсутність достатньої кількості фахівців з проектного фінансування. Недостатній досвід розроблення системи такого фінансування для великих інвестиційних проектів

На думку О. П. Куриленка [1] та В.В. Жукова [2] незважаючи на зазначені недоліки можна визначити ряд переваг проектного фінансування. Головною перевагою є його довготривалий характер, тобто отримавши кошти на фінансування проекту позичальник може використовувати їх тривалий термін у будь-якій валюті (як правило це долар або євро). Не менш важливою перевагою є можливість комплексного підходу до вирішення питань з фінансування проекту, більш професійний підхід до вирішення задач. Серед інших переваг: вигідні відсоткові ставки, індивідуальний графік погашення кредиту, можливість отримання пільгового періоду погашення заборгованості, стверджує О. П. Гузенко [3].

Враховующи вищевикладене можна зробити висновок, що український ринок проектного фінансування у перспективі знаходиться у стадії формування, провідну роль у механізмах його розбудови відіграють банківські установи з іноземним капіталом. Проектне фінансування порівняно з іншими видами банківського фінансування має притаманні йому особливості, до яких слід віднести те, що фінансування здійснюється на основі створення проектної компанії, важливими функціями якої є узгодження інтересів основних учасників, у т. ч, щодо розподілу ризиків. Подальший розвиток проектного фінансування в Україні гальмується внаслідок дії факторів, обумовлених особливостями банківської діяльності, а також пов’язаних з впливом макроекономічних чинників.

Напрямком перспективного вивчення поставленої проблеми є розробка пакету дієвих заходів, які здатні знизити рівень фактичного впливу на розвиток проектного фінансування в майбутньому.

Література:

1. Куриленко Т. П. Проектне фінансування: [підручники] / Т. П. Куриленко. – К.: Кондор, 2006. – 208 с.

2. Жуков В. В. Проектне фінансування: [навч. посіб], В. В. Жуков. - [2-ге вид., випр. і доп.] – Х.: ВД «УНЖЕК», 2004. – 248 с.

3. Гузенко О. П. Проектне фінансування (практикум): [навч. посіб.] / О. П. Гузенко - [2-ге вид., доп.] – Львів, 2013. – 336 с.