Есипова А.В,
студент ФГАОУ
ВПО «Северо-Кавказский
федеральный университет» Россия, Ставрополь
Деникаева Р.Н. канд.
экон. наук, доцент кафедры «Финансы»
ФГАОУ ВПО «Северо-Кавказский
федеральный университет» Россия, Ставрополь
Современное состояние рынка РЕПО в России и перспективы его развития
Операции РЕПО – являются наиболее распространенным
способом предоставления кредита, обеспеченного ценными бумагами или денежными
средствами, во всем мире.
В международной практике операцией РЕПО принято
называть сделку, состоящую из покупки/продажи ценных бумаг в определенный
момент времени и обратной продажи/покупки тех же или в заранее установленном
смысле эквивалентных ценных бумаг через определенный промежуток времени между
одними и теми же контрагентами. При этом у обоих контрагентов возникают
обязательства по обратному выкупу/продаже в момент заключения сделки РЕПО.[1]
Появление рынка РЕПО в России связано с серединой 90- х годов прошлого века,
состояние которого динамично развивается и сегодня. Причинами такого развития
является следующее:
- РЕПО обеспечивает наращивание
объемов заимствованных денежных средств и кредитования ценными бумагами, что
ведет в свою очередь к увеличению операций, проводимых с финансовыми
ценностями, способствует вовлечению новых активов в гражданский оборот;
- финансовый бизнес является наиболее восприимчивым к влиянию процессов
глобализации. Поэтому у его операторов возникает необходимость применения на
внутреннем и локальных рынках универсальных международных инструментов. В
частности речь идет об операциях РЕПО. Развивая корреспондентские и партнерские
отношения с зарубежными банками, их российские коллеги вынуждены применять
международные инструменты. В противном случае они теряют конкурентоспособность
и рискуют оказаться вне игры. [2]
Вопрос о развитии операций РЕПО в России является
актуальным в силу того, что данные операции являются основным источником
ликвидности для коммерческих банков.
Данная группа операций очень важна, поскольку позволяет расширить круг
операций на открытом рынке, дает возможность более гибко и с наименьшими
издержками достигать поставленных целей. Коммерческие банки получают
возможность размещать временно свободные ресурсы с наименьшими рисками и
потерями, в свою очередь Банк России имеет возможность сгладить возникшие
колебания.
Нынешняя ситуация на рынке РЕПО сложилась под влияние
экономического кризиса 2008 года. Который повысил интерес инвесторов к
профессиональной деятельности на фондовой бирже. Начиная с 2008 года операции
РЕПО стали пользоваться популярностью
не только среди профессиональных финансистов, но и среди частных инвесторов
За последний
года суммарный объем сделок РЕПО увеличился практически в 12 раз
(Рисунок 1) [3].
Рисунок 1- Общий объем заключенных сделок РЕПО с
01.10.2013 по 01.10.2014 по дням
Такая тенденция может быть обусловлена нехваткой
ликвидности на рынке и низкими процентами по операциям РЕПО, которые варьируют
в интервале от 5,5903 до 8, 3173 %.
Все выше перечисленные факты указывают на то, что
отечественный рынок РЕПО развивается
динамично и имеет хорошие перспективы дальнейшего развития. Рынок РЕПО может
постепенно превратиться в один из больших секторов нынешнего отечественного
финансового рынка. Но это только в перспективе. На сегодняшний же день, по
самым оптимистическим оценкам, объем рынка РЕПО составляет не более 1,5% уровня
ВВП. В то время как в развитых странах
данный рынок составляет 15 – 25 % ВВП.
Причины, тормозящие процесс развития
отечественного рынка РЕПО, могут быть представлены следующими аспектами:
·
Отсутствие развитой системы оценки рисков,
которая выражается в неиспользовании участниками рынка доступных механизмов
снижения рисков (механизм переоценки, дисконтирование стоимости обеспечения,
внесение маржи в виде денежных средств или ценных бумаг);
·
незащищенность добросовестных участников
от выборочного исполнения обязательств по сделкам РЕПО с недобросовестными
контрагентами;
·
вероятность возникновения рисков в
результате переквалификации сделок РЕПО, а как следствие возникновение
налоговых проблем.
Для
усиления развития данного рынка необходимо предпринять комплекс мер в области
бухгалтерского учета и налогового регулирования.
Ныне
действующий порядок налогообложения обязывает сторон сделки РЕПО платить
налоги, как и по обычным сделкам на вторичном рынке, по каждой части операции.
К тому же отечественное законодательство не дает возможности введения института
компенсационных взносов — margincalls – для операций РЕПО сроком более 7 дней.
Проведение операций РЕПО с государственными облигациями против Банка России
предполагает безоговорочную блокировку бумаг (т. е происходит сведение операций
к простому рефинансированию). Существующий порядок бухгалтерского учета и
налогообложения практически не дает возможности использовать операции РЕПО с
целью осуществления «продаж в короткую».
Хотя, разрешение на проведение таких продаж могло бы существенно
повысить как ликвидность рынков, так и их предсказуемость.
Таким
образом, развитие инфраструктуры рынка РЕПО, разрешение нормативных проблем
являются основой дальнейшего развития рассматриваемого рынка.
Список используемых источников
1. Братцев Д.М.
Операции РЕПО: установлен порядок налогообложения // Финансы и кредит. 2011г. С
- 231
2. П. Ф. Колесов // Актуальные вопросы
экономики и управления: материалы междунар. науч. конф. (г. Москва, апрель 2011
г.).Т. I. — М.: РИОР, 2013. — С. 138
3. Московская Биржа. [Электронный ресурс].
Режим доступа –
http://moex.com/ru/markets/money/