К.э.н.,доц. Еремееваᅟ Г.С.

Тульскийᅟ филиалᅟ «Российскогоᅟ экономическогоᅟ университетаᅟ им.Г.В.Плеханова»,Россия

Повышение эффективности управленияᅜ компаниейᅜ наᅜ основеᅜ управленияᅜ ееᅜ стоимостЬЮᅜ

 

Рыночная экономика потребовала более глубокого развития новых направлений в ᅟ  наукеᅟ иᅟ практике. Процессᅟ приватиза­ции, возникновениеᅟ фондовогоᅟ рынка, развитиеᅟ системыᅟ страхования, переходᅟ коммерческихᅟ банковᅟ кᅟ выдачеᅟ кредитовᅟ подᅟ залогᅟ имуществаᅟ формируютᅟ потребностьᅟ вᅟ новойᅟ услугеᅟ — оценкеᅟ стоимостиᅟ предприя­тияᅟ (бизнеса), определенииᅟ рыночнойᅟ стоимостиᅟ егоᅟ капитала.

Однимᅟ изᅟ рычаговᅟ управленияᅟ иᅟ регулированияᅟ экономическойᅟ деятельностиᅟ предприятия является оценкаᅟ стоимостиᅟ вᅟ микроэкономическомᅟ аспектеᅟᅟ. Грамотная оценка стоимости бизнеса и определениеᅟ его рыночнойᅟ стоимостиᅟᅟ способствуетᅟ егоᅟ подготовкеᅟ кᅟ борьбеᅟ заᅟ выживаниеᅜ наᅜ конкурентномᅜ рынке, даетᅜ реалистичноеᅜ представлениеᅜ оᅜ потенциальныхᅜ возможностяхᅜ предприятия. Процессᅜ оценкиᅜ бизнесаᅜ предприятийᅜ служитᅜ основаниемᅜ дляᅜ выработ­киᅜ егоᅜ стратегии. Онᅜ выявляетᅜ альтернативныеᅜ подходыᅜ иᅜ определяет, какойᅜ изᅜ нихᅜ обеспечитᅜ компанииᅜ максимальнуюᅜ эффективность, а, сле­довательно, иᅜ болееᅜ высокуюᅜ рыночнуюᅜ цену.

В ст.3ᅜ Федеральногоᅜ законаᅜ отᅜ 29ᅜ июляᅜ 1998ᅜ г. №135-ФЗᅜ "Обᅜ оценочнойᅜ деятельностиᅜ вᅜ Российскойᅜ Федера­ции" дается определениеᅜ рыночнойᅜ стоимости, а также раскрываетᅜ сутьᅜ этогоᅜ понятия: "...подᅜ рыночнойᅜ стоимостьюᅜ объектаᅟ оценкиᅟ понимаютᅟ наиболееᅟ вероятнуюᅟ цену, поᅟ которойᅟ онᅟ можетᅟ бытьᅟ отчужденᅟ наᅟ открытомᅟ рынке, когдаᅟ стороныᅟ сделкиᅟ действуютᅟ разум­но, располагаяᅟ всейᅟ необходимойᅟ информацией, аᅟ наᅟ ценеᅟ сделкиᅟ неᅟ отражаютсяᅟ какие-либоᅟ чрезвычайныеᅟ обстоятельства"[1].

Вᅜ последнее время вᅜ российской практике активно стала применяться Западная концепция ᅜ менеджментаᅜ - управлениеᅜ компаниейᅜ наᅜ основеᅜ управленияᅜ ееᅜ стоимостьюᅜ (Valueᅜ basedᅜ managementᅜ / VBM). Вᅜ соответствииᅜ сᅜ такимᅜ подходомᅜ всеᅜ решенияᅜ менеджментаᅜ компанииᅜ должныᅜ оцениватьсяᅜ сᅜ точкиᅜ зренияᅜ ихᅜ влиянияᅜ наᅜ ееᅜ рыночнуюᅜ стоимость. Грамотноᅜ управляемоеᅜ предприятиеᅜ должноᅜ соᅜ временемᅟ увеличиватьᅟ своюᅟ стоимость, а, следовательно, величинаᅟ стоимостиᅟ являетсяᅟ объектомᅟ стратегическогоᅟ планирования, мониторингаᅟ иᅟ управления.

Факторомᅟ стоимостиᅟ являетсяᅟ любойᅟ фактор, оказывающийᅟ влияниеᅟ наᅟ стоимостьᅟ компании. Факторыᅟ стоимостиᅟ бываютᅟ внутреннимиᅟ (относящимисяᅟ кᅟ самойᅟ компании) иᅟ внешнимиᅟ (относящимисяᅟ кᅟ окружающейᅟ средеᅟ компании); количественнымиᅟ (поддающимисяᅟ численномуᅟ измерению) иᅟ качественнымиᅟ (численномуᅟ измерениюᅟ неᅟ поддающимися); финансовымиᅟ (измеряемымиᅟ вᅟ денежномᅟ выражении) иᅟ нефинансовымиᅟ (неᅟ имеющимиᅟ денежногоᅟ выражения).

Согласноᅜ принципуᅜ Парето, 20% факторовᅜ стоимостиᅜ вносятᅜ 80% вкладаᅜ вᅜ созданиеᅜ стоимостиᅜ вᅜ компании. Этиᅜ 20% факторовᅜ иᅜ являютсяᅜ ключевымиᅜ факторамиᅜ стоимостиᅜ (КФС). Средиᅜ КФСᅜ можно, вᅜ своюᅜ очередь, выделитьᅜ 20% важнейшихᅜ факторовᅜ стоимости, вносящихᅜ наибольшийᅜ вкладᅜ вᅜ стоимостьᅜ компании [2]. Такимᅜ образом, искусствоᅜ менеджераᅜ состоитᅜ вᅜ выявленииᅜ ключевыхᅜ иᅜ важнейшихᅜ факторовᅜ стоимостиᅜ иᅜ вᅜ построенииᅜ системыᅜ структурᅜ иᅜ мерᅜ поᅜ оптимизацииᅜ этихᅜ факторовᅜ стоимостиᅜ (котораяᅜ иᅜ становитсяᅜ системойᅜ управленияᅜ стоимостьюᅜ компании). Необходимоᅜ определитьᅜ степеньᅟ влиянияᅟ каждогоᅟ фактораᅟ наᅟ стоимостьᅟ компанииᅟ (провестиᅟ факторныйᅟ анализ). Тестированиеᅟ системыᅟ факторовᅟ имеетᅟ смыслᅟ производитьᅟ наᅟ основе, какᅟ обычнойᅟ текущейᅟ деятельности, такᅟ иᅟ возможныхᅟ критическихᅟ ситуаций, такихᅟ какᅟ ценовыеᅟ войны, дефицитᅟ сырья, негативныеᅟ измененияᅟ законодательстваᅟ иᅟ т.п. Приᅟ этомᅟ можноᅟ использоватьᅟ упрощенныеᅟ моделиᅟ деятельностиᅟ предприятияᅟ иᅟ дляᅟ тестированияᅟ прибегнуть, например, кᅟ электроннойᅟ таблице. Вᅟ нейᅟ необходимоᅟ связатьᅟ несколькоᅟ факторовᅟ (например, объемᅟ продажᅟ вᅟ натуральномᅟ выражении, цены, выручка, затратыᅟ иᅟ прибыль). Изменяяᅟ одинᅟ изᅟ показателейᅟ (например, цену), стоитᅟ проанализировать, какᅟ онᅟ влияетᅟ наᅟ факторᅟ болееᅟ высокогоᅟ уровняᅟ (вᅟ данномᅟ случаеᅟ — наᅟ прибыль).

Подходᅟ кᅟ управлениюᅟ предприятиемᅟ черезᅟ управлениеᅟ егоᅟ стоимостьюᅟ заключаетсяᅟ вᅟ целенаправленномᅟ измененииᅟ факторов, определяющихᅜ стоимость. Наибольшееᅜ вниманиеᅜ приᅜ выработкеᅜ управленческихᅜ решенийᅜ должноᅜ уделятьсяᅜ темᅜ факторам, которыеᅜ вᅜ значительнойᅜ мереᅜ влияютᅜ наᅜ величинуᅜ стоимостиᅜ предприятия. Основноеᅜ вниманиеᅜ следуетᅜ уделятьᅜ принятиюᅜ решенийᅜ стратегическогоᅜ характера [3]. Критериемᅜ принятияᅜ оперативныхᅜ управленческихᅜ решенийᅜ должноᅜ являтьсяᅜ ихᅜ соответствиеᅜ стратегическимᅜ планамᅜ предприятия, которыеᅜ направленыᅜ наᅜ увеличениеᅜ стоимостиᅜ компании. Неᅟ толькоᅟ текущееᅟ управление, ноᅟ иᅟ принятиеᅟ эффективныхᅟ стратегическихᅟ решенийᅟ неᅟ можетᅟ осуществитьсяᅟ безᅟ оценкиᅟ компании. Оценкаᅟ бизнесаᅟ требуетсяᅟ вᅟ рамкахᅟ финансовогоᅟ анализаᅟ компанииᅟ приᅟ выработкеᅟ стратегииᅟ ееᅟ развития, решенияᅟ вопросаᅟ оᅟ вторичнойᅟ эмиссии, слиянии, поглощенииᅟ иᅟ другихᅟ формахᅟ реструктуризации. Оцениваютсяᅟ такжеᅟ инвестиционныеᅟ проектыᅟ сᅟ цельюᅟ ихᅟ обоснованияᅟ иᅟ комплексногоᅟ решенияᅟ вопросовᅟ оᅟ привлеченииᅟ инвестиций, вᅟ томᅟ числеᅟ западныхᅜ инвесторов. Такимᅜ образом, кругᅜ задач, связанныхᅜ сᅜ оценкойᅜ бизнеса, расширяется, иᅜ вместеᅜ сᅜ этимᅜ оценкаᅜ меняетᅜ своеᅜ лицо.

Поᅟ мереᅟ стабилизацииᅟ экономическогоᅜ положенияᅜ Россииᅜ важнейшимᅜ факторомᅜ успешногоᅜ развитияᅜ отечественныхᅜ компанийᅜ вᅜ долгосрочнойᅜ перспективеᅜ являетсяᅜ наличиеᅜ фундаментальнойᅜ целиᅜ развитияᅜ бизнеса, соответствующейᅜ изменившейсяᅜ ситуацииᅜ иᅜ построениеᅜ эффективнойᅜ системыᅜ управления, ориентированнойᅜ наᅜ достижениеᅜ этойᅜ цели.

Опытᅜ развитыхᅜ странᅜ показывает, чтоᅜ единственнойᅜ целью, обеспечивающейᅜ долгосрочноеᅜ иᅜ устойчивоеᅜ процветаниеᅜ компании, являетсяᅜ максимизацияᅜ стоимостиᅜ компанииᅜ (т.е. богатстваᅜ акционеров). Всеᅜ остальноеᅜ - удовлетворениеᅜ потребностейᅜ клиентов, следованиеᅜ определеннойᅜ философии, построениеᅟ корпоративнойᅟ культурыᅟ иᅟ т.д. (включаяᅟ иᅟ достижениеᅟ определенногоᅟ размераᅟ чистойᅟ прибыли) – являетсяᅟ лишьᅟ средствомᅟ достиженияᅟ этойᅟ основополагающейᅟ цели. Следовательно, управлениеᅟ бизнесомᅟ представляетᅟ собойᅟ управлениеᅟ стоимостьюᅟ компанииᅟ сᅟ цельюᅟ максимизацииᅟ этойᅟ стоимостиᅟ вᅟ долгосрочнойᅟ перспективе, аᅟ системаᅟ управленияᅟ бизнесомᅟ естьᅟ неᅟ чтоᅟ иное, какᅟ системаᅟ управленияᅟ стоимостьюᅟ бизнеса.

Таким образом , вᅜ основеᅜ новойᅜ концепцииᅜ управленияᅜ - "Управлениеᅜ стоимостьюᅜ компании" лежитᅜ пониманиеᅜ того, чтоᅜ дляᅜ руководстваᅜ предприятияᅜ главнойᅜ задачейᅜ являетсяᅜ увеличениеᅜ финансовогоᅜ благосостоянияᅜ акционеров, котороеᅜ вᅜ конечномᅜ итогеᅜ измеряетсяᅜ ниᅜ ростомᅜ оборотаᅜ компанииᅜ илиᅜ ееᅜ прибыли, ниᅜ увеличениемᅜ количестваᅜ наемныхᅜ работников, ниᅜ объемомᅜ введенныхᅜ мощностей, аᅜ рыночнойᅜ стоимостьюᅜ предприятия, которымᅜ ониᅜ владеют.

Литература:

1. Федеральныйᅜ законᅜ отᅜ 29ᅜ июляᅜ 1998ᅜ г. №135-ФЗᅜ "Обᅜ оценочнойᅜ деятельностиᅜ вᅜ Российскойᅜ Федера­ции"

2. Zipf G.K. Human behavior and the principle of least effort. Cambridge: Univer. Press, 1949.

3. Клир Д. Наука о системах: новое измерение науки // Системные исследования. Ежегодник. М.: Наука, 1983. С. 61-85.