Платонова И.В., Чепцова Т.С.

Воронежский государственный университет инженерных технологий, Россия

Финансовый рычаг как инструмент повышения эффективности использования собственного капитала предприятия

Прибыль – простая и в то же время сложная экономическая категория. Она обеспечивает государственные интересы в экономике, а также интересы собственников и персонала предприятия. Поэтому для руководителей и менеджеров компаний актуально овладеть знаниями современных методов эффективного управления формированием прибыли в процессе инвестиционной, производственной и финансовой деятельности организации.

Грамотное и эффективное управление формированием прибыли предусматривает создание в компании определенных организационно-методических концепций обеспечения данного управления, знание ключевых элементов формирования прибыли, применение современных способов ее анализа и планирования. Одним из главных механизмов осуществления данной задачи является финансовый рычаг.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала предприятия к собственному, согласно этому показателю возможно установить степень риска и устойчивость предприятия. Чем меньше финансовый леверидж, тем положение компании более устойчивое. Однако, заемный капитал дает возможность повысить показатель рентабельности собственных средств, а именно получить дополнительную прибыль на собственные средства фирмы. Это выражается в эффекте финансового левериджа:

ЭФЛ = (1 – Сн) × (ЭР - СРСП) × ЗК/СК,

где Сн – ставка налога на прибыль, коэффициент;

ЭР – коэффициент экономической рентабельности, %;

СРСП – средняя расчетная ставка по кредитам и займам, %;

ЗК – сумма используемого заемного капитала, руб.;

СК – сумма собственного капитала, руб.

К основным свойствам собственного капитала относят ограниченность объема привлечения и значительного увеличения инвестиционной и операционной деятельности; высокая стоимость в сравнении с другими источниками формирования капитала; отсутствие возможности добиться превышения рентабельности собственных средств над рентабельностью активов без привлечения заемных средств.

Подводя итог, стоит сказать, что организация, которая использует только собственные источники, обладает абсолютной финансовой устойчивостью, но ограничивает темпы своего экономического развития, так как не может гарантировать формирование требуемого дополнительного объема активов в период роста и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный акционерами капитал. Значительными возможностями привлечения средств извне отличается заемный капитал. Он способен генерировать прирост собственных средств и обеспечить финансовую рентабельность предприятия. Однако, в то же время использование заемного капитала значительно увеличивает финансовые риски в производственной деятельности фирмы — риск потери платежеспособности и снижения финансовой устойчивости

Варианты расчета эффекта финансового левериджа при использовании предприятием разной структуры собственных и заемных средств представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Определение эффекта финансового левериджа при разной структуре капитала предприятия

Показатели	Варианты расчета
	А	Б	В
Весь используемый капитал, тыс.р.	1000	1000	1000
Собственный капитал предприятия, тыс.р.	1000	800	500
Заемный капитал, тыс.р.	0	200	500
Валовая прибыль (без учета расходов за кредит), тыс.р.	200	200	200
Валовая рентабельность активов (без учета расходов уплаты за кредит), %	20	20	20
Средний уровень процентов за кредит, %	0	10	10
Сумма процентов за кредит, тыс.р.	0	20	50
Валовая прибыль предприятия с учетом расходов по уплате процентов, тыс.р.	200	180	150
Ставка налога на прибыль, %	20	20	20
Сумма налога на прибыль, тыс.р.	40	36	30
Сумма чистой прибыли, оставшаяся в распоряжении предприятия, тыс.р.	160	144	120
Рентабельность собственного капитала, %	16	18	24
Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала (эффект финансового левериджа), %	0	2	8

Таким образом, по варианту «А» неиспользование предприятием в своей хозяйственной деятельности заемных источников влияет на отсутствие финансового левериджа.

По варианту расчета «Б» эффект финансового левериджа составляет 2%, при соотношении собственного капитала к заемному в пропорции 80% к 20%, соответственно по варианту «В» показатель равен 8%, при соотношении собственных источников к заемным в пропорции 50% к 50%.

Стоит обратить внимание на зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения показателя рентабельности активов и уровня процентов за пользование заемными источниками. Если показатель валовой рентабельности активов выше показателя уровня процентов за использованный кредит, то эффект финансового левериджа будет положительным. Если данные показатели между собой равны, то эффект финансового левериджа будет равен нулю. В случае превышения уровня процентов за кредит над показателем коэффициента валовой рентабельности активов эффект финансового левериджа станет отрицательным, что может послужить ускоренному формированию убытков и финансовых потерь предприятия.