К.э.н., доцент Ващенко
И.Ю.
21
факт Международного валютного фонда
1. Международный
валютный фонд имеет
статус специализированного учреждения ООН. Он учрежден на международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей в Бреттон-Вудсе, США в 1944 году.
2. Официально заявленные
цели МВФ содержатся в уставе, роль которого выполняют принятые на конференции
Статьи соглашения о МВФ, вступившие в силу с 27 декабря 1945 года. Практическую
деятельность МВФ начал в мае 1946 года. К этому времени в его состав входило 99
стран-членов. Валютные операции он начал осуществлять с 1 марта 1947 года. В
настоящее время число членов Фонда составляет около 200 стран. Капитал МВФ
формируется по образцу акционерного общества: он складывается из взносов
государств – членов этого фонда.
3. До 1978 года страна
оплачивала 25% квоты золотом, а 75% - национальной валютой. С 1978 года порядок
оплаты изменился: та часть, которая оплачивалась золотом, стала вноситься
резервными активами - СДР и конвертируемыми валютами, а остальная часть, как и
раньше, национальными валютами. Один раз в пять лет размер квот
пересматривается с учетом изменения места страны в мировой экономике.
4. Для пополнения
денежных ресурсов Фонд привлекает
заемные средства. В 1962 году между Фондом и 10
экономически развитыми странами заключены генеральные соглашения о займах. По
условиям соглашений фонду открывают кредитную линию на постоянно возобновляемой
основе. Срок кредита продлевается каждые пять лет. Лимит кредита первоначально
составлял 8,8 миллиардов долларов, затем был увеличен до 24 миллиардов
долларов. Было принято решение об удвоении капитала МВФ до 28 миллиардов
долларов и генеральное соглашение 10 стран – членов фонда и Швейцарии о
кредитах МВФ общим объемом 6 миллиардов долларов, введения в 1970 году в целях
покрытия дефицита платежных балансов стандарта СДР, международной счетной
единицы. СДР 1969 году выражалась в золоте – 1 унция золота = 35 СДР, то есть 1
СДР = 1 доллару США = 1/35 унции золота.
Поддержание золотого курса СДР на уровне 1 СДР = 1/35 унции привело к
тому, что СДР перестали выполнять свои международные функции. Поэтому в 1974
году было решено выражать стоимость СДР через корзины валют, которые состояли
из валют 16 стран. Эти страны имели наибольшие доли в международной торговле.
Доля валюты каждой страны была примерно равна доле участия данной страны в
международной торговле, а именно доллар США – 33,3%, немецкая марка – 12,5%,
французский франк – 7,05%, японская иена – 7,5%, канадский доллар – 6% и так
далее.
5. В 1981 году доллар
входил в СДР с коэффициентом 42%, немецкая марка – 19%, французский франк, иена
и фунт – по 13%. Однако с того времени коэффициенты отношений постоянно
менялись, так как в корзине валют фиксировались не сами процентные отношения, а
сумма валюты в корзине. Иными словами, процентные соотношения постоянно
менялись с изменением курса валют. С 1986 года суммы пересматривались каждые
пять лет и, в отдельных случаях, изменялись. СДР могли использоваться только для
урегулирования внешнего баланса.
6. Первоначально, в
период с 1969 по 1981 год, СДР – специальные права заимствования - должны были
восстанавливаться, если они использовались более чем на 75% за пять лет. Иными
словами, обязательное восстановление было ограничено 30% отпуска СДР – валюты
МВФ - в том случае, если они были полностью использованы. Достаточно было
поддержать уровень 70%, чтобы не прибегать к выплатам. В настоящее время
валютный курс СДР рассчитывается на базе средневзвешенного значения валютной
корзины, состоящей из четырех валют: доллара США, евро, фунта стерлингов и
японской иены.
7. Первая эмиссия СДР,
расчётной единицы МВФ, была проведена вскоре после принятия решения об их
создании, крупными равными сериями 1 января 1970, 1971 и 1972 годов на общую
сумму 9,3 миллиардов СДР. Вторая эмиссия на сумму 12,1 миллиардов СДР проведена
равными сериями 1 января 1979, 1980 и 1981 годов. С того времени эмиссия больше
не производилась. Позднее, в декабре 2001 года. Исполнительный совет МВФ
обсудил вопрос, следует ли эмитировать СДР в период 2002–2006 годов, как он
неоднократно делал в предшествующие десятилетия, и отметил недостаточную
поддержку эмиссии со стороны членов фонда. В 2006 году доля СДР в мировых
резервных активах снизилась до 1%. Эти цифры весьма далеки от первоначальных
надежд на будущее СДР: в начале 1970-х годов ряд специалистов предсказывал, что
к концу века доля СДР в мировых резервных активах превысит 50%.
8. Расчеты курса СДР,
как валюты МВФ, производятся на ежедневной, ежемесячной, ежеквартальной и
ежегодной основе. Котировки СДР объявляются ежедневно в Лондоне в полдень по
среднеевропейскому времени и публикуются на официальном сайте МВФ. Годовые
курсы национальных валют в СДР исчисляются и публикуются в ежегодных и
ежемесячных изданиях МВФ. В конце финансового года - 30 апреля каждый участник
выплачивает Фонду обязательные отчисления, пропорционально чистой кумулятивной
сумме СДР, распределенных соответствующим участникам для покрытия операционных
расходов Департамента СДР.
9. Порядок расчета курса
СДР также представляет определенный интерес. В 2006 году МВФ завершил очередной
пятилетний период регулярного изучения метода определения стоимости СДР и
определения процентной ставки СДР. Стоимость СДР по-прежнему базируется на
средневзвешенной стоимости корзины из четырех валют, которая включает доллар
США, евро, японскую иену и английский фунт стерлингов. Если в корзину
включается валюта союза, то торговля между странами – членами валютного союза в
расчет не принимается; эти валюты МВФ классифицирует как свободно используемые
в соответствии с Уставом Фонда. Доля каждой валюты в корзине определяется
исходя из стоимости экспорта товаров и услуг и объема резервов в той валюте, в
которой формируют валютные резервы все другие страны – члены Фонда.
10. Процентная ставка
СДР определяется на основе средневзвешенной рыночной процентной ставки по
краткосрочным финансовым инструментам в валютах, входящих в корзину СДР.
11. В 1997-1998 годах
МВФ заключил новые соглашения о займах уже с 25 странами, согласно которым Фонд
мог при необходимости получать от стран-участниц займы на общую сумму до 47
миллиардов долл, в рамках обоих видов соглашений. При этом генеральные
соглашения должны быть первым источником в порядке очередности привлечения
займов и главным источником но объему заимствований. Устав позволяет привлекать
займы и на двусторонней основе от других стран и от частных банков.
12. Основное направление
деятельности МВФ - его кредитная деятельность. Кредиты могут предоставляться
как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Механизм кредитования
заключается в следующем.
При предоставлении кредитов используется терминология, установленная уставом
Фонда. Предоставление кредитов из собственных средств называется сделкой, а за
счет заемных средств - посреднической операцией.
13. Страна, нуждающаяся в иностранной валюте или СДР, покупает их у Фонда в обмен на эквивалентную сумму в национальной валюте.
Сумма национальной валюты, эквивалентная сумме купленной у Фонда валюты или
СДР, зачисляется на специальный счет МВФ в центральном банке страны -
покупателя валюты или СДР у Фонда и находится там до истечения срока кредита.
По истечении срока кредита
страна- заемщик обязана произвести обратную операцию –
выкупить у Фонда находящуюся на специальном счете национальную валюту,
возвратив ему полученную сумму иностранной валюты или СДР. Такие кредиты
предоставляются на срок до трех лет, реже до пяти лет. За пользование такими
кредитами взимается комиссия в размере 0,5% суммы кредита.
14. При разработке
механизма кредитования предполагалось, что на все валюты будет предъявляться
равномерный спрос странами-заемщиками - членами Фонда. В этом случае
национальные валюты, находящиеся у МВФ, переходили бы от одной страны к другой
в результате их покупки странами - членами Фонда. Но реальная ситуация
сложилась по-другому. Как правило, за предоставлением кредитов в Фонд
обращаются страны, валюты которых не конвертируются либо не используются в
международных расчетах и поэтому не пользуются спросом. Из-за этого они
остаются у Фонда до истечения срока кредитования.
15. Таким образом,
предоставление кредитов в форме продажи иностранной валюты за национальную
валюту страны-заемщика позволяет Фонду в целом сохранить объем имеющихся
средств, хотя бы и фактически, за счет залоговых денежных сумм. Это дает ему
возможность маневрировать при предоставлении кредитов. Первую сумму иностранной
валюты страна-заемщик может получить в размере 25% ее квоты. Она называется
резервной долей. Фонд контролирует
использование кредита и в случае невыполнения заемщиком взятых обязательств
сокращает кредитование и может полностью его прекратить.
16. С начала 1950-х
годов МВФ начал заключать со странами-членами соглашение стэндбай. Согласно
соглашению страна член
Фонда имеет право
получить от него иностранную валюту в обмен на национальную в
любое время, но на цели, согласованные с Фондом.
17. С 1974 года начала
действовать система расширенного кредитования. Но такие кредиты предоставляются
только в том случае, если у страны - члена Фонда имеются серьезные нарушения
равновесия платежного баланса. Для получения такого кредита с Фондом
подписывается соглашение об условиях предоставления кредита и обязательствах
заемщика.
18. После полного
использования резервной доли - 25% квоты, сумма национальной валюты страны - члена
Фонда на счете МВФ составляет 100% квоты. Сумма кредитных долей также составит
100%. Таким образом, предельная сумма кредита, которая может быть получена
страной - членом с учетом 75% квоты, внесенных по подписке в национальной
валюте, сумма национальной валюты страны – члена Фонда в активах МВФ не
превышает 200% её квоты. Это соответствует требованиям устава МВФ.
Однако на практике Фонд выдает кредитные ресурсы в больших размерах, так как
устав позволяет Фонду приостанавливать действие требования устава об
ограничении суммы национальной валюты страны - члена Фонда в активах МВФ.
19. Использование
различных механизмов кредитования расширяет доступ стран-членов к ресурсам. К
МВФ обращаются тогда, когда из других источников получить финансирование невозможно.
К тому же сам факт наличия кредитного соглашения с МВФ считается подтверждением
платежеспособности заемщика. Поэтому получение кредита от МВФ открывает доступ
к другим источникам заимствования.
20. Однако
предоставление кредитов Фондом увязывается с выполнением страной-заемщиком
определенных требований экономического и даже политического характера. Хотя эти
требования выдвигаются в форме рекомендаций, но обусловленность получения
кредита такими рекомендациями вынуждает заемщиков выполнять их. Направлять
деятельность Фонда в интересах ведущих стран позволяет и установленный принцип
голосования в Совете управляющих при принятии решения.
21. Каждая страна
независимо от доли в капитале имеет 250 базовых голосов. Еще по одному голосу
получает каждая страна за каждые 100 тысяч СДР квоты. Таким образом, количество
голосов определяется количеством долей в капитале Фонда, то они и получают
решающее большинство голосов.
Стихийно сложилась
практика плавающих валютных курсов, и Бреттон-Вудская валютная система прекратила
свое функционирование. Кризис Бреттон-Вудской финансовой системы завершил
третий цикл развития валютного рынка и создал предпосылки для формирования
новой международной валютной системы. В её рамках рынок окончательно структурно
оформился и существует до сих пор.
Литература:
1.
Денежные
потоки и фондовый рынок [Электронный
ресурс]. - Режим доступа: http://www.tradingeconomics.com/united-states/stock-market.
- Заглавие с экрана. - (Дата
обращения: 19.01.2016)
2.
Международный
валютный фонд [Электронный ресурс].
- Режим доступа: http://www.imf.org/external/russian/.
- Заглавие с экрана. - (Дата
обращения: 19.01.2016)
3.
Промышленное производство [Электронный ресурс]. -
Режим доступа: http://www.tradingeconomics.com/russia/industrial-production.
- Заглавие с экрана. - (Дата
обращения: 19.01.2016)
4.
Цены
на недвижимость и фондовый рынок [Электронный
ресурс]. - Режим доступа: http://www.tradingeconomics.com/united-states/stock-market.
- Заглавие с экрана. - (Дата
обращения: 19.01.2016)