К.е.н., доцент Якимчук Т.П.

Криворізький економічний інститут ДВНЗ «КНЕУ ім. В. Гетьмана»

Актуальні проблеми сучасного корпоративного управління

Актуалізація проблем сучасного корпоративного управління в Україні зумовлена зростанням стратегічної важливості відносин між бізнесовими структурами та суспільством у цілому. Наявність низки невирішених питань, що протягом багатьох років заважали сформувати вітчизняну модель корпоративного управління, продовжують привертати увагу.

Незважаючи на поступовий тренд до зниження кількості акціонерних товариств в Україні їх роль залишається досить вагомою. Так, кількість публічних акціонерних товариств у 2016 р. становила 2415 (зменшення їх кількості на 4,4% у порівнянні з 2015 р.), проте 29 з них за даними НКЦПФР згенерували більше ніж 80% сукупного чистого прибутку [1].

Аналіз стану корпоративного управління компаній, що за підсумками 2016 року мали найбільшу ринкову капіталізацію, подано в табл. 1.

Таблиця 1

Перелік компаній України з найбільшою ринковою капіталізацією в 2016 році, млрд. грн.

Компанія	Квартал
	І	ІІ	ІІІ	ІV
ПАТ «Дніпроазот»	8 438,01	8 508,33	8 580,38	8 613,80
ПАТ «Укрнафта»	4 738,89	5 006,34	6 435,05	5579,33
ПАТ «Мотор Січ»	3 982,50	4 060,14	3 591,68	3 861,14
ПАТ «Донбасенерго»	390,55	348,19	310,21	248,50
MHP S.А.	61,25	64,25	61,25	62,50

Джерело: за даними річного звіту НКЦПФР [1]

Відповідно до чинного законодавства України, у досліджуваних товариств загальні збори акціонерів виступали вищим органом. Протягом останніх трьох років, ґрунтуючись на публічній інформації про стан корпоративного управління [2], усі досліджувані компанії, окрім ПАТ «Укрнафта», в 2016 р. проводили загальні збори акціонерів (табл. 2).

Таблиця 2

Інформація про стан корпоративного управління компаній України з найбільшою ринковою капіталізацією в 2016 р.

Показник	Компанія
	ПАТ «Дніпроазот»	ПАТ «Укрнафта»	ПАТ «Мотор Січ»	ПАТ «Донбасенерго»	MHP S.А.
Кількість за-гальних зборів 2016 2015 2014	1 1 1	0 1 1	1 1 1	2 1 2	1 2 2
Кількість чле-нів наглядової ради	5	11	8	5	5
Кількість представників акціонерів - юридичних осіб	3	0	0	1	0
Кількість чле-нів ревізійної комісії	3	5	7	3	3
Наявність комітету з питань призначень і винагород у складі наглядової ради	+	-	-	+	-

Джерело: складено за даними бази даних АРІФРУ [2]

Основними питаннями позачергових зборів досліджуваних компаній переважно виступали: внесення змін до статуту (ПАТ «Мотор Січ», ПАТ «Донбасенерго»); затвердження нових редакцій положень про загальні збори, про наглядову раду (ПАТ «Мотор Січ»); обрання та припинення повноважень голови та членів наглядової ради, виконавчого органу та ревізійної комісії (MHP S.A.). Відсутність проведення загальних зборів акціонерів у 2016 р. компанією ПАТ "Укрнафта" та не проведення двох позачергових зборів відбулося з причини не відповідності процедури їх організації.

Питання визначення суми винагороди за виконання членами наглядової ради товариств своїх повноважень визначається договорами. Утім питання про оприлюднення даної інформації товариствами є найбільш проблематичним. Так, ПАТ «Донбасенерго» лише зазначив, що встановив фіксовану суму винагороди. Компанії ПАТ «Мотор Січ» та ПАТ «Дніпроазот» не надають винагороду членами наглядової ради.

Інформація у вигляді фінансової звітності та результатів діяльності розповсюджується на загальних зборах усіх досліджуваних компаній, крім ПАТ «Дніпроазот», що обрав публікацію інформації в пресі, ознайомлення безпосередньо в компанії та розміщення на власній інтернет-сторінці.

Власний кодекс корпоративного управління, який затверджений радою директорів, є у ПАТ «Донбасенерго». MHP S.А. притримується стандартів міжнародного рівня (Принципів корпоративного управління, розроблених Люксембурзькою фондовою біржою та Кодексом корпоративного управління Великобританії).

У практиці своєї діяльності три компанії - ПАТ «Дніпроазот», ПАТ «Укрнафта» та ПАТ «Мотор Січ» зверталися до послуг консультантів з питань корпоративного управління. Посаду корпоративного секретаря мають усі із досліджуваних компаній, утім у 2016 р. у ПАТ "Укрнафта" його обов’язки тимчасово виконував юрисконсульт правового відділу Департаменту юридичного забезпечення.

Як негативне слід відмітити відсутність у внутрішніх документах досліджуваних компаній положень про конфлікт інтересів, що тим самим підвищує ризик корпоративного управління.

Проведений аналіз стану корпоративного управління в Україні дозволяє виокремити такі проблеми: неефективна реалізація на практиці принципів корпоративного управління; необхідність подальших дій державних регулюючих органів у напряму захисту прав та інтересів акціонерів, особливо міноритарних; розгляд мажоритарними акціонерами корпоративних прав як корпоративного контролю та використання ними недивідендних схем розподілу прибутку; ігнорування прав міноритарних акціонерів на отримання доходів від курсових різниць та у вигляді дивідендів; повна або часткова відсутність у раді директорів компанії незалежних осіб; недосконалість норм регулювання діяльності на ринку капіталів України в частині корпоративного управління.

Серед напрямів вирішення проблем корпоративного управління слід виокремити: приведення у відповідність до європейський стандартів корпоративного управління вітчизняного законодавства з метою визначення ефективних орієнтирів у взаємовідносинах з інвесторами (акціонерами), менеджерами, працівниками, іншими зацікавленими особами та державою в цілому; захист прав такої групи міноритарних акціонерів, які не здійснили зарахування належних їм корпоративних прав на рахунки в цінних паперах; усвідомлення важливості корпоративної соціальної відповідальності як необхідної складової корпоративного управління; підвищення рівня корпоративної культури та усвідомлення власниками компаній необхідності вирішення проблеми їх псевдопублічності; зниження ризиків корпоративного управління, в тому числі й репутаційних.

Література

1. Річний звіт за 2016 рік Національної комісії з цінних паперів на фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://www.nssmc.gov.ua/wp-content/uploads/2017/07/zvit-komosii-2016-ukr-web.pdf.

2. Емітенти / Агентство з розвитку інфраструктури фондового ринку України [Електронний ресурс]. - Режим доступу: https://smida.gov.ua/db/emitent.