Экономические науки / Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

к.э.н., доцент Иванов М.Е.

Казанский (Приволжский) федеральный университет, Россия

Актуальные вопросы функционирования институциональных инвесторов в условиях современных вызовов российского и мирового хозяйства

Современное развитие экономики сопровождается радикальными преобразованиями. В частности можно говорить о всевозрастающей роли финансового посредничества, институциональная форма которого повышает социально-экономическую значимость рыночного механизма. Обозначенная тенденция свойственна и российской действительности, однако процесс формирования институциональных инвесторов в отечественной экономике в основном повторял опыт индустриально развитых стран второй половины XX века, во многом путем простого перенимания выработанных и апробированных подходов и методов. Интенсивное развитие институциональных инвесторов, выражающееся в активном участии паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и иных финансово-кредитных институтов в операциях на рынке ценных бумаг, создало предпосылки возрастания экономической и финансовой роли этих институтов как представителей финансовых интересов широких масс населения.

На сегодняшний день отсутствует единое мнение среди представителей финансовой науки относительно того, каких именно финансовых посредников следует относить к институциональным инвесторам. На американском рынке при рассмотрении сущности институциональных инвесторов основное внимание уделяется пенсионным и взаимным фондам, страховым компаниям и инвестициям, которые осуществляются отделами доверительных операций банков. Однако считаем подобное понимание узким, не охватывающим всю специфику институциональных инвесторов.

Специалисты Банка международных расчетов в своих работах еще более сужают понятие институциональных инвесторов, под которыми предлагают понимать институт коллективного инвестирования, пенсионные фонды и страховые компании. Вопрос унификации терминологии и классификации институциональных инвесторов обладает особой актуальностью, так как имеет не только теоретический, но и практический смысл. Указанный аспект играет ключевую роль при разработке стратегии и тактики регулирования институциональных инвесторов и всего финансового рынка.

Институциональные инвесторы могут быть определены как специализированные финансовые институты, управляющие собственными средствами и средствами, полученных от клиентов, нацеленные на приемлемый уровень риска при оптимальном доходе на инвестиции и согласованности сроков исполнения обязательств. В предложенном определении коллективность выражается не только в привлечении денежных средств от большого числа инвесторов, но и в управлении полученными средствами как единым портфелем. Выделим существенные признаки институциональных инвесторов:

- объединяют средства индивидуальных и корпоративных инвесторов;

- управляют привлеченными ресурсами как единым портфелем;

- осуществляют средне- и долгосрочное инвестирование в инструменты фондового рынка;

- обеспечивают выравнивание спроса и предложения на инвестиционных рынках;

- способствуют эффективному распределению денежных ресурсов общества;

- обладают высокой социальной значимостью, так как благодаря им в экономику вовлекаются сбережения мелких инвесторов.

Как следует из перечисленных признаков, институциональные инвесторы в целом повышают эффективность функционирования экономической системы, решая задачу поиска национального источника финансирования инвестиционной деятельности.

Рассмотрев достоинства, присущие институциональным инвесторам, необходимо отразить и недостатки, которые склонны видеть некоторые специалисты. Институциональные инвесторы ничего не производят и поэтому подвергаются критике, что представляют собой некую искусственную структуру, чье предназначение заключается лишь в выкачивании денег. Однако, как показывает практика, отсутствие институциональных инвесторов приводит к застою производства, к проблемам в реальном секторе экономики, что отражается на замедлении экономического роста. Дело в том, что институциональные инвесторы, как правило, оперативно реагируют на потребности производственного рынка. Ведь очень часто развитие предприятий зависит от возможности получения денег для совершенствования процесса производства, внедрения новых технологий, и институциональные инвесторы дают им такую возможность. Более того, с помощью подобных финансово-кредитных институтов появляется возможность экономии на трансакционных издержках, которые становятся все более существенными в современной экономике. Можно сказать, что институциональные инвесторы концентрируют информационные потоки, а в результате повышается степень определенности экономической среды.

Низкий уровень развития накопительных институтов ограничивает приток долгосрочных денег в экономику, подрывает финансовую безопасность населения, стимулирует бегство капитала, снижает конкурентоспособность национальной финансовой системы. Низкий уровень развития институциональных инвесторов означает, что в стране недостаточно эффективно работает система внутренних сбережений. Чем ниже уровень развития институциональных инвесторов, тем выше риски возрождения финансовых пирамид.

Система институционального инвестирования является в настоящее время достаточно разветвленной и нуждается в определенной классификации (рис. 1).

Рис. 1 Классификация институциональных инвесторов

Основная роль кредитных институциональных инвесторов, к которым можно отнести коммерческие банки, кредитные союзы и т.п., состоит в предоставлении кредитов хозяйствующим субъектам. Доверительным институциональным инвесторам, к которым с полной уверенностью можно отнести страховые компании, инвестиционные компании и фонды и т.д., клиенты доверяют свои средства со значительной степенью риска относительно получения дохода.

Для современного общества крайне важно иметь развитую систему пенсионного обеспечения: с одной стороны, для полного и гарантированного обеспечения пенсионеров, а с другой стороны - для мобилизации этих сбережений и вовлечение их в воспроизводственный процесс. Негосударственные пенсионные фонды являются крупными, надежными и стабильно работающими социально-финансовыми институтами за рубежом. Их активы - важная составляющая инвестиций в целом и рынка ценных бумаг.

Выявим причины, препятствующие развитию институциональных инвесторов в России. Как показывает анализ деятельности зарубежных институциональных инвесторов, степень их развития напрямую зависит от степени развития рынка ценных бумаг. Объемы российского рынка ценных бумаг в значительной мере ограничивают возможности национальных институциональных инвесторов. Вторая по значимости причина заключается в высоких темпах инфляции. Среди иных факторов также можно выделить низкий уровень развития экономики и промышленности, отсутствие надежных финансовых инструментов, недостаточность эффективных механизмов долгосрочных сбережений, несовершенство законодательной базы, нерешенность проблем пенсионной системы и низкий уровень доходов населения. Немаловажное значение имеет слабая финансовая грамотность населения, а также недоверие последних к финансовым институтам.

Особые надежды на возрастание роли институциональных инвесторов в национальном хозяйстве возникают в связи с тем, что министр финансов А. Силуанов планирует обсуждать и решать проблемы поиска инвестиций и источников экономического роста во время председательствования в G 20. В частности, исследуя ресурсную базу для поддержания роста экономики, А. Силуанов рассматривает ресурсы пенсионных фондов, страховых фондов, которые должны трансформироваться в инвестиции.