Экономические науки/4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Лахно Ю. В.

К.э.н., доцент кафедры «Коммерции и логистики»

Динамика акций российских нефтегазовых компаний в условиях «сланцевой» революции

Рост российского рынка ценных бумаг с 2005 до 2008г., а затем и в начале 2009г. поддерживался ростом мировых фондовых индексов и цен на мировом рынке энергоносителей, вместе с тем по сравнению с 2008г. в 2012г. капитализация рынка уменьшилась на 16%. Проведенные исследования показали, что после кризиса 2008г. усилилась связь индекса ММВБ с товарными рынками, что отражает тенденцию увеличения зависимости российской экономики в целом и рынка ценных бумаг в частности от спекулятивных операций на мировых рынках. На российском фондовом рынке основной объем операций осуществляется с бумагами компаний -экспортеры энергоресурсов. Проанализируем динамику акций нефтегазовых компаний в условиях «сланцевой «революции. Для начала, охарактеризуем изменения на мировом рынке энергоресурсов.

Высокие цены на нефть в начале 21 века стимулировали огромные инвестиции американских компаний в добычу энергоресурсов, и в особенности в освоение технологии добычи углеводородов в относительно бедных слоях сланца, который широко распространен в США. Если в 2007 году в Соединенных Штатах лишь 7% добычи газа приходилось на сланцевый газ — 100 млн кубометров в сутки, то уже в 2010-м добыча сланцевого газа выросла до 413 млн кубометров в сутки, что составляет примерно четверть всей добычи газа в США. Перепроизводство газа привело к падению спотовых цен - с 13 долларов за 1 млн британских термических единиц (БТЕ) в середине 2008 года до 3 долларов за 1 млн БТЕ в середине 2012-го.

Месторождения сланцевого газа обнаружены и в Азии. К 2020 году в Китае рассчитывают добывать 15 млрд кубометров сланцевого газа с себестоимостью примерно 285 долларов за тысячу кубометров.

В отличие от газа нефть — глобальное сырье, транспортировка которого между странами и регионами технически проста. В отличие от газа, для которого нужны дорогостоящие газопроводы или установки по сжижению и разжижению. В течение последних двух лет в США многие буровые установки были переведены с добычи сланцевого газа на сланцевую нефть.

Себестоимость добычи на Ближнем Востоке, особенно в Саудовской Аравии, значительно ниже, чем в США. Падение цены ниже 75 долларов за баррель делает добычу сланцевой нефти в Соединенных Штатах нерентабельной.

За последние три года цена нефти возросла ни 50%. Отметим, что, по расчетам аналитиков, справедливая цена нефти даже самого дорого проекта - 90 долларов за баррель, остальное — спекулятивная премия и геополитические риски. Объемы спекулятивных контрактов превосходят по своим объемам всю физически имеющуюся на рынках нефть, но их нельзя ликвидировать, поскольку они являются частью рыночного механизма.

По прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА), крупнейшим производителем нефти к 2020 г. будут США, а в 2035 г. Ирак станет вторым мировым производителем, сместив Россию на третью строчку. Глобальный спрос на нефть к 2035 г. вырастет до 99 млн барр. в сутки против 87,4 млн барр. в 2011 г. Драйверами роста потребления станут Индия и Китай, потребности которых вырастут на 21%. Спрос на газ, по расчетам МЭА, вырастет на 50% до 5 трлн куб. м к 2035 г., потребность в голубом топливе увеличится в ЕС на треть до 80%, в Индии и Китае — вдвое до 40%, в Японии и Южной Корее останется на отметке, близкой к 100%. Половину возросших потребностей обеспечат поставки газа от новых игроков — США, Австралии и Китая.

Сказанное позволяет сделать вывод, что в ближайшее время конкуренция на рынке энергоресурсов только усилится.

На современном этапе предприятия нефтегазовой отрасли, экспортируя ресурсы и выплачивая налоги, обеспечивают более половины доходов бюджета России.

Именно эта сильная зависимость и низкая диверсификация экономики отрицательно влияет на восприятие инвесторами российского фондового рынка.

Основными индикаторами российского фондового рынка являются индексы ММВБ и РТС, но всё большей востребованностью среди аналитиков пользуются отраслевые индексы: нефти и газа, промышленности, потребительского сектора, металлурги и финансов.

Так индекс ММВБ «нефть-газ» после падения в середине 2012г., на фоне указанных выше событий, на мировом рынке, в январе 2013г. восстановился до уровня начала 2012г. на уровне 3250, что соответствует показателю начала 2011г. - 3381. Таким образом, динамика отраслевого индекса выглядит несколько лучше общерыночного индекса ММВБ. Динамика отдельных акций, учитываемых при расчете отраслевого индекса, отличается от общего тренда. Для сравнения акции ОАО «Газпром» стоят в начале 2013г. 147,7руб., в то время как в начале 2012г. - 184руб., а в начале 2011г. - 203руб. Отмеченная динамика акций во многом объясняется, утратой компанией в некоторой степени монопольного положения как на внутреннем, так и на внешних рынках. Акции компании ОАО «Новатек» за последние три года выросли на 100%, в то время как индекс прибавил только 10%. Аналогично индексу ММВБ изменялась динамика акций крупнейшей нефтегазовой компании — ОАО «Роснефть». Хуже рынка как в краткосрочном, так и долгосрочном периодах выглядят акции ОАО «Славнефть-Мегконнефтегаз», добывающего предприятия НК «Славнефть».

Анализ динамики акций нефтегазовых компаний был бы неполным без сравнения с другими отраслевыми индексами. В конце 2012г. индекс «нефть-газ» продемонстрировал лучшую динамику по сравнению с индексами «финансы» и «машиностроение» и худшую, чем индексы «потребительского сектора», «химии и нефтехимии». Для примера акции компании ОАО «Магнит» за последние три года возросли на 150%.

Представляется, что развитие внутренней биржевой торговли энергоресурсами положительно скажется не только на ценообразовании на эти товары, но и на рыночной стоимости компаний отрасли.

Литература:

1. Влияние финансовых рынков на развитие корпораций реального сектора российской экономики. Монография под ред. Наливайского В.Ю. РГЭУ (РИНХ) — 2009г. - 240с.

2. Кокшаров А. Вернуть первое место //Эксперт.- 2012. - №46. - С.50-51.

3. Кравченко Е. Мировой рынок энергоносителей меняется быстрее ожиданий российских чиновников // Ведомости от 6.12.2012г.

4. Лахно Ю.В. Российский рынок ценных бумаг в 2008 и 2012г. //Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2012. - №46. - С.25-31.

5. Рубанов И. Сланца очистительное пламя //Эксперт. - 2012. - №44. - С.19-24.

6. Сайт Московской биржи. .http://www.micex.ru

7.Сайт Экономической экспертной группы. http://www.eeg.ru/