Д.э.н. Флигинских Татьяна Николаевна,

к.ф-м.н. Кунташев Павел Алексеевич,

аспирант, Баштовой Евгений Владимирович

Белгородского государственного национального исследовательского университета, Россия

ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ КОМПАНИЙ

В УСЛОВИЯХ РИСКА

Определение места финансовой стратегии в общей стратегии компании затруднено в силу особенностей предмета самой стратегии - «финансы». Они являются всеобщим, многоаспектным, связывающим, сложным компонентом управленческих регулирующих отношений в компании. Все это и актуализирует проведение исследований по данной проблеме с учетом неопределенности и риска. При углубленном исследовании можно предположить, что на самом деле она является основой - базовой стратегией компании, поскольку отдельными инструментами и методами в рамках финансового менеджмента она обеспечивает другие функциональные стратегии, являющиеся элементами общей стратегии компании.

Одной из главных проблем является определение тех элементов, эффективность развития которых предопределяет успешность финансовой стратегии компании в целом, то есть структуры финансовой стратегии компании. Рассматривая современное структурирование категории «финансовая стратегия» можно различать как традиционные оценки финансовой стратегии, данные такими авторами, как Градов А.П., Воронцов А.В. [4]. Они предусматривают долгосрочную цель получения прибыли, процента и др. Новый подход, озвученный такими авторами, как Баязитов Т.К., Савицкая Г.В.[1,3] заключается в том, что конечным продуктом стратегической деятельности должна стать комбинация новых продуктов, рынков, финансовых и других технологий, разработанных в компании (рис.1).

Рис. 1. Целевые подходы формирования финансовой стратегии компаний

Практика реализации современных методологических подходов нацеленных на развитие и рост конкурентоспособности компаний на наш взгляд, должна комплексно учитывать все основные элементы вышеизложенных подходов. При этом, базовым выступает традиционный подход, а новый дополняет его и обеспечивает инновационное развитие и повышение рыночной стоимости компаний.

Повышение эффективности финансового потенциала будет реальным, когда стратегия компании наиболее полно скоординирована с государственными стратегическими решениями и собственными функциональными стратегиями. При этом стратегия должна обладать гибкостью и адаптивностью с учетом быстроты смены ситуации на рынке. Специфической особенностью разработки стратегии являются будущие действия компании, которые не связаны с каким-либо немедленным результатом. Также подразумевается много вариантов стратегических решений в силу того, что разработка стратегии проходит в условиях неполноты информации, в силу чего в ней невозможно полностью предвидеть будущеё состояние окружающей экономической среды.

В трактовке категории «финансовая стратегия» возможно выделение двух уровней: расширенный и ориентированный. В ориентированном смысле под финансовой стратегией можно понимать четкий набор правил для принятия решений, которым организация следует в своей финансовой деятельности. Более общие задающие оценки отличают расширительную трактовку категории «финансовая стратегия». Ориентиры такой стратегии в определенной мере приближаются к направлениям деятельности, и данная трактовка обеспечивает гибкую связь категорий «ориентир» и «стратегия». В компании вырабатывается определенная иерархия, где на верхних уровнях располагаются стратегические решения, а также ориентиры. Также происходит сращение таких функциональных стратегий компании, как маркетинговой, производственной, инвестиционной с отдельными решениями финансовой стратегии.

В литературе [5] часто трактовка стратегической цели сводится к традиционному увеличению финансового потенциала компаний путем реструктуризации и диверсификации производства. На данном этапе развития экономики современные условия с учетом кризисных ситуаций в условиях глобализации предопределяют расширение области стратегических целей компаний. Это касается обеспечения финансовой устойчивости и безопасности компаний, рассмотрение не только динамики прибыли, но и учет крупными, жизнеобеспечивающими страну и общество, компаниями национальных интересов страны. Общая схема разработки и реализации финансовой стратегии представлена на рисунке 2:

Сочетание интересов

Рис. 2. Логическая схема формирования и реализации финансовой стратегии

Реализация финансовой стратегии компаний с учетом целевых ориентиров предусматривает реальный успех даже в условиях значительной финансовой неопределенности и рисков на различных рынках. Стратегия выступает инструментом, ориентированным на координацию действий и финансовую сбалансированность, что требует не только методических разработок, но и умения предвидеть возможные риски.

После выбора финансовой стратегии производится её предварительная оценка, включающая аналитический процесс и позволяющая определить выбор варианта финансовой стратегии к достижению предприятием своих целей.

Система оценки финансовой стратегии компаний включает критерии:

- согласованность финансовой стратегии компании с базовой корпоративной стратегией на основе принципа синхронности принятия управленческих решений для всех структурных подсистем;

- соответствие разработанной финансовой стратегии прогнозным параметрам развития экономики страны и изменениям конъюнктуры финансовых и других рынков в разрезе отдельных его сегментов с предполагаемыми изменениями внешней и внутренней финансовой среды;

- определение взаимосвязи объемов, направлений и форм финансовой стратегии с возможностями формирования внутренних финансовых ресурсов, квалификацией финансовых менеджеров, рациональным использованием экономического потенциала компаний;

- внутренняя сбалансированность параметров финансовой стратегии и согласованность целевых стратегических нормативов предстоящей финансовой деятельности с содержанием финансовой политики компании;

- возможности формирования необходимого объема финансовых ресурсов из всех источников финансирования для выполнения производственного задания, развитие производства и обеспечения воспроизводственного процесса;

- формирование эффективного инвестиционного портфеля путем мониторинга и использования на финансовом рынке достаточного перечня финансовых инструментов;

- приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией финансовой стратегии, их прогнозируемость, допустимость уровня для финансовой деятельности предприятия с позиций возможного размера финансовых потерь;

- экономическая эффективность реализации финансовой стратегии, достижение прогнозных расчетов ранее рассмотренной системы основных финансовых коэффициентов и заданных целевых стратегических нормативов стратегии, рост деловой репутации предприятия, повышение уровня управляемости финансовой деятельностью структурных его подразделений;

¾ при положительных результатах системы оценки разработанной финансовой стратегии, соответствующих избранным критериям и финансовой философии, она принимается [5].

Мировой финансовый кризис показал, что из вышеизложенных критериев возрастает роль оценки рисков, некоторые виды их были недооценены и оказали отрицательное влияние на финансовые результаты компаний. Что привлекло особое внимание к данной проблеме и многие компании приоритетом ставят совершенствование системы управления финансовыми рисками. Возникла необходимость мониторинга соблюдения финансовых требований и рисков структуры капитала. В благоприятных условиях данному виду риска не придавалось особого значения, тогда как в условиях нестабильности он вышел на первый план.

Существенное влияние на деятельность компаний оказывают валютные и процентные риски, кредитные риски и риски, связанные с ценами на сырьевые товары. Российские компании на данный момент не рассматривают управление рисками как системный процесс. Только около трети имеют полноценный процесс управления финансовыми рисками, начиная с идентификации рисков и заканчивая их хеджированием. При этом большинство производят оценку финансовых рисков самостоятельно, без привлечения сторонних компаний, другие компании пользуются услугами банков и услугами консалтинговых компаний.

Система управления рисками компании может быть организована следующим образом: комитет по управлению рисками - коллегиальный орган управления, принимающий ключевые решения; обособленное подразделение риск-менеджмента организует и координирует работу по управлению рисками; казначейство отвечает только за отдельные виды финансовых рисков. Целевой показатель при этом операционная прибыль, чистая прибыль, денежный поток (рис.3).

Рис.3. Система хеджирования финансовых рисков

Как показывает практика, существует взаимосвязь между целями программы хеджирования и размером компании. Применение методов оценки финансовых рисков показывает, что более половины компаний используют анализ чувствительности, менее половины применяют сценарное моделировании, остальные используют VaR-индикаторы. Среди инструментов преобладают методы естественного хеджирования по видам финансовых рисков. Для хеджирования валютного риска применяются производные финансовые инструменты, такие как форварды, опционы, свопы.

И так, в соответствие с передовой практикой управление рисками представляет собой непрерывный процесс - от идентификации всех существенных рисков, определения их уровня до разработки программы хеджирования и осуществления сделок с производными инструментами. Незначительное использование производных инструментов свидетельствует о сложности продуктов и отсутствии в российских компаниях необходимого опыта совершения аналогичных сделок.

К примеру, оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов имеет недостатки и сопряжена со следующими проблемами: Волатильность денежных притоков проекта часто нельзя измерить из-за недостатка статистических данных. При этом параметр волатильности сильно влияет на итоговую цену реального опциона [6]. Определение срока опциона в ряде случаев затруднено или опирается только на экспертные оценки[6].

Таким образом, под финансовой стратегией можно подразумевать модель целей, действий, возможностей компании в стратегической перспективе, в основу создания и реализации которой поставлены организация и эффективное управление финансовыми и другими ресурсами компании. Она выступает как базовый инструмент, включая систему методов и принципов финансового менеджмента, и обеспечивает эффективность функционирования других элементов общей стратегии компании. Комплексное применение различных методологических целевых подходов финансовой стратегии несет синергетический эффект, определяет выбор различных вариантов с учетом неопределенности возникновения событий и рисков.

Литература:

1. Баязитов Т.K. Финансовая стратегия / Т.К. Баязитов – http;//www.executive.ru/discussions/forum_3330 (дата обращения 15.05.2013 г.)

2. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк; - Киев, Ника-Центр, 2007. – 300с.

3. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая; - М.: Инфра-М, 2009. — 536 с. 5-е изд., перераб. и доп.

4. Экономическая стратегия фирмы./ Под ред. А.П. Градова, - М.: Специальная литература, 2005. – 469с.

5. Kaplan R.S. The Strayegy-Focused Orgdnisation: How Balanced Scorecard Companies Thtive in the New Business Environment/ R.S. Kaplan, Norton D.P. – Boston (Ma., USA): Harvard Business School Press, 2009. – 450p.

6. Флигинских Т.Н.Проблемы оценки инвестиционных проектов методом реальных опционов/ Т.Н. Флигинских, П.А. Кунташев, Т.И. Паутинка //Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. 2013.№2. С.135-136.