Рочвак Е.А.

Донецкий национальный университет экономики и торговли имени Михаила Туган-Барановского

ОСОБЕННОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДЕРИВАТИВОВ В УКРАИНЕ

Актуальность исследования обусловлена тем, что в последнее время деривативы стали активно использоваться на мировом фондовом рынке, а в Украине эти финансовые инструменты развиты недостаточно. Следовательно, необходимо определить их сущность и особенности использования производных ценных бумаг (ПЦБ) на национальном финансовом рынке.

Отдельные аспекты использования ПЦБ освещены в трудах таких авторов как: М.Ю. Бойко, Т.М. Писня, С.Ф. Кантур.

Особенности использования деривативов постоянно изменяются, так как зависят от многих динамичных факторов. Следовательно, необходимо проводить исследования для их изучения в конкретный период. Цель тезисов состоит в исследовании особенностей ПЦБ в Украине, определении их основных характеристик.

В соответствии с законом Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» производные ценные бумаги – это ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении установленного договором срока ценных бумаг, других финансовых и/или товарных ресурсов [1].

Украинский рынок ПЦБ существенно отличается от аналогичных рынков в странах с развитой финансовой системой. Эти отличия проявляются и с количественной, и с качественной сторон.

С количественной стороны объем рынка ПЦБ в Украине значительно меньше, чем за рубежом. На первичном фондовом рынке объем торгов составляет 15660,78 млн. грн., из них 5,45 млн. грн. приходится на ПЦБ, т.е. доля деривативов составляет лишь 0,0035% от общего объема выпуска ценных бумаг на первичном рынке и значительно уступает соответствующим показателям в США или в России [4].

С качественной стороны эти различия еще заметнее. Под одними и теми же названиями фактически фигурируют различные, часто совершенно не похожие друг на друга финансовые инструменты. Это связано как с различной по степени развития, адекватности и совершенства нормативно-правовой базой функционирования деривативов, так и с разными задачами, которые ставят перед собой участники срочного рынка.

Главным отличием украинских производных ценных бумаг от зарубежных является ограничение на виды деривативов в Украине, при том, что на мировом рынке ограничения отсутствуют. В украинской практике же разрешено использовать только форвардные и фьючерсные контракты и опционы. Еще одно отличие – применяемые базисные активы. За рубежом это могут быть биржевые товары, ценные бумаги, золото, валюта, процентные ставки, платежи, биржевые индексы, экономические условия, другие виды активов. В Украине – товарные ресурсы, валюта и ценные бумаги. Также существуют отличия и по эмитентам: в мировой практике – юридические и физические лица, в украинской – по каждому виду дериватива отдельный эмитент (по фьючерсам – расчетно-клиринговая палата или расчетно-клиринговый банк, по опционам – члены бирж или ТИС, по варрантам - ОАО). Торговля ПЦБ разрешена за рубежом на биржевом и внебиржевом рынках, в Украине – на биржах или ТИС.

Практически по всем параметрам деривативы, функционирующие в Украине, в значительной степени отличаются от «классических» деривативов, которые обращаются на зарубежных срочных рынках. Ограничения, налагаемые на ПЦБ в Украине, являются главным фактором, препятствующим развитию фондового рынка.

Также препятствующим фактором использования ПЦБ в Украине является низкий уровень информированности о их роли и функциях.

Еще одним фактором, негативно влияющим на распространение деривативов, является мнение некоторых ученых, что именно их применение способствовало возникновению современного финансового кризиса.

Деривативы выгодно использовать в сложившейся экономической ситуации, так как ПЦБ не сводятся лишь к поставке актива, лежащего в базе контракта, а еще и выполняют роль страхового инструмента (защиты от риска в условиях сложно прогнозируемой конъюнктуры рынка).

Литература:

1. Про цінні папери та фондовий ринок: закон України від 23.02.2006 № 3480-IV // Законодавство України [Електронний ресурс] / Верхов. Рада України. – Електрон. дані. – Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/3480-15.
2. Бойко М.Ю. Деривативы / М.Ю. Бойко, Т.М. Писня // Бизнесинформ. – 2010. - № 3(2) – С. 91-93.

3. Кантур С.Ф. Особенности производных ценных бумаг в Украине / С.Ф. Кантур // Экономика Крыма. – 2010. - № 2(31). – С. 11-14

4. Звіт Державної Комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2011 рік – Комісія з цінних паперів та фондового ринку [Електронний ресурс] - Електрон. дані. – Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/fund/analytics.