Любой рынок ценных бумаг прямо или
косвенно регулируется органами, уполномоченными упорядочивать деятельность
всех участников торговли: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников,
организаций инфраструктуры рынка.
Регулирование осуществляется с целью
выполнения требований законов и других нормативных актов, определяющих права и
обязанности каждого профессионального участника рынка ценных бумаг по раду направлений,
начиная от регистрации выпуска ценных бумаг и завершая правами органов
государственного управления по регулированию рынка ценных бумаг.
В соответствии с поставленными целями и
способами их достижения регулирование участников рынка ценных бумаг может быть
внешним и внутренним. Внешнее регулирование базируется на выполнении всех
законодательных и нормативных актах страны, обеспечивающих нормальное
функционирование всех институтов рынка. Внутреннее регулирование основано на
принятых непосредственно участником рынка собственных нормативных документах:
уставах, правилах, положениях, должностных инструкциях. С одной стороны,
государственные органы регулирования стремятся к формированию всеми участниками
рынка принципа саморегулирования путем передачи ряда полномочий непосредственно
участнику. С другой же стороны, государство оставляет за собой право вносить
изменения или дополнения в существующие правила и инструкций,
В условиях ослабления вмешательства
государства в хозяйственную жизнь, наблюдающегося в большинстве стран, отказа
от государственного регулирования ценных бумаг нигде не произошло. Это было бы
не только нежелательно, но и даже нереально. Можно видеть объективный процесс
разрастания денежного капитала, рост биржевой деятельности, значительно
превышающий прирост оборота реального капитала, а соответственно и биржевой
спекуляции, реальной опасности биржевых крахов со всеми возможными
экономическими и социальными последствиями. Все эти проблемы и сегодня не
теряют своей остроты и не позволяют отказаться от созданной системы
государственного регулирования.
Идет также процесс качественных изменений
на фондовом рынке, который требует адекватной реакции регулирующих органов. Эти
изменения происходят в двух направлениях. Прежде всего, происходит так
называемая глобализация рынка ценных бумаг, т.е. становление всемирного рынка,
частями которого становятся все национальные рынки. Современный этап
характеризуется усиливающимся преодолением национальных границ биржевых
операций, одновременным обращением на национальных рынках ценных бумаг,
выраженных в разных валютах, появлением ценных бумаг-космополитов типа
еврооблигаций, евроакций и евронот. Экспансия эмиссии ценных бумаг ТНК
заставляет регулирующие органы всех развитых стран следить за изменениями,
происходящими в законодательствах стран-партнеров, сверять с ними свои законы и
системы регулирования. А в рамках ЕС идет официальный процесс создания единого
правового пространства для функционирования общенациональных рынков ценных
бумаг стран — членов этого Союза.
Второе направление — это видоизменение
инструментов, форм деятельности, а также субъектов рынка ценных бумаг.
Появление автоматизированных систем торговли ценными бумагами, механизма
спекуляции, особенно деривативами, к которым относят опционы, фьючерсы, свопы,
не укладывается в традиционное понимание рынка ценных бумаг.
В Казахстане на государственном уровне
также создается система регулирования рынка и обеспечивается ее
функционирование, основой которой является Закон «О рынке ценных бумаг». При
этом система регулирования развивается в сторону большей детализации и
ужесточения государственного контроля за деятельностью рынка ценных бумаг. Органом
исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка
ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников этого
рынка, обеспечению права инвестировать акционеров и вкладчиков является Агентство Республики Казахстан по регулированию и
надзору финансового рынка и финансовых организаций.
К тому же само государство в лице
Министерства финансов РК выступает крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг и
оказывает прямое влияние на его количественные и качественные характеристики.
Оно является также крупнейшим держателем ценных бумаг казахстанских предприятий
и выступает крупнейшим продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг.
Государство воздействует на функционирование рынка
ценных бумаг по следующим направлениям:
1. Выступает как административный орган, издающий
законы, которые регулируют:
– порядок и образование акционерных обществ;
– порядок эмиссии и виды разрешенных к эмиссии ценных
бумаг;
– ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с
ценными бумагами;
– деятельность биржи, а также разрешают или запрещают
отдельные виды сделок с ценными бумагами.
2. Выступает на рынке как субъект экономических
отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов оно пускает в обращение
государственные ценные бумаги, например облигации, казначейские векселя и т.д.
3. Воздействует на состояние рынка через
кредитно-денежную политику Национального Банка.
До июля 2001 года уполномоченным органом по
регулированию деятельности на рынке ценных бумаг являлась Национальная комиссия
Республики Казахстан по ценным бумагам. Но в соответствии с Указом
Президента Республики Казахстан «О мерах по организации единой системы
государственного регулирования финансового рынка» от 11 июля 2001 года № 654 в
целях повышения эффективности системы государственного регулирования
финансового рынка Национальная комиссия была упразднена, а ее функции и
полномочия переданы Национальному Банку Республики Казахстан.
В целом состояние фондового рынка зависит от регулирования
Нацбанком денежной массы в обращении и поощрении или сдерживании кредита для
того, чтобы менять (сковать или освободить) денежные резервы банков. Национальный
Банк в соответствии с этим продает или покупает на открытом рынке
государственные облигации. Для краткосрочного регулирования денежной массы он
продает или покупает казначейские векселя, т.е. краткосрочные бумаги. В
основном покупателями этих ценных бумаг, помимо банков, являются страховые
компании, пенсионные фонды, крупные фирмы.
Основополагающим
законодательным актом является Закон РК О рынке ценных бумаг. Ст. 12 Закона определяет
особенности регулирования и
надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг.
Согласно Указу Президента Республики Казахстан от 31 декабря 2003 года «О
дальнейшем совершенствовании системы государственного управления Республики Казахстан» Агентство Республики Казахстан по регулированию и
надзору финансового рынка и финансовых организаций в
целях осуществления регулирования и надзора за деятельностью субъектов рынка
ценных бумаг [1].
Закон РК «О государственном регулировании и надзоре финансового рынка
и финансовых организаций» регулирует
общественные отношения, связанные с осуществлением государственного
регулирования и надзора финансового рынка и финансовых организаций, и направлен
на повышение стабильности финансовой системы Республики Казахстан и создание
условий по недопущению нарушений прав и законных интересов потребителей
финансовых услуг [2].
Регулирование обращения государственных
ценных бумаг осуществляет так же Национальный Банк. В его компетенцию входит [3]: (с изменениями и дополнениями по состоянию на 23.10.2008 г.)
определение
приоритетов в области формирования и развития рынка ценных бумаг;
утверждение нормативных правовых актов,
устанавливающих условия и порядок:
государственной регистрации эмиссий ценных
бумаг и рассмотрения отчетов эмитентов ценных бумаг;
допуска ценных бумаг, выпущенных в
соответствии с законодательством других государств, к размещению и обращению на
территории Республики Казахстан;
выдачи и отзыва лицензий на осуществление
профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, деятельности организаторов
торгов с ценными бумагами и других видов деятельности на рынке ценных бумаг,
подлежащих лицензированию в соответствии с законодательством, приостановления и
возобновления действия таких лицензий;
осуществления инвестиционной деятельности
компаниями по управлению пенсионными активами и другими институциональными
инвесторами;
согласования кандидатур на должности
руководящих работников компаний по управлению пенсионными активами;
выдачи и отзыва разрешений на
осуществление деятельности по подготовке специалистов для работы на рынке
ценных бумаг, приостановления, возобновления и продления срока действия таких
разрешений;
выдачи квалификационных свидетельств
физическим лицам, намеренным работать на рынке ценных бумаг, а также санкций,
применяемых к обладателям квалификационных свидетельств;
принятие решений:
о признании объектов гражданских прав
ценными бумагами;
о признании определенных видов
деятельности на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных;
о выдаче и отзыве лицензий на осуществление
брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с правом ведения
счетов клиентов в качестве номинального держателя, деятельности по
инвестиционному управлению пенсионными активами и кастодиальной деятельности на
рынке ценных бумаг;
определение:
методики расчетов и принципов применения
критериев финансовой устойчивости для профессиональных участников рынка ценных
бумаг;
правил осуществления профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг и других лицензируемых видов деятельности на
рынке ценных бумаг;
перечня, форм, сроков представления и
опубликования финансовой и иной отчетности организациями, осуществляющими
лицензируемые виды деятельности на рынке ценных бумаг;
установление требований:
к условиям и порядку совершения
профессиональными участниками рынка ценных бумаг операций с ценными бумагами,
учету этих операций и отчетности по ним;
к порядку работы организаций,
осуществляющих деятельность по подготовке специалистов для работы на рынке
ценных бумаг на основании разрешений Национального Банка Казахстана.
Проанализировав законодательство Республики Казахстан,
отметим, что контрольные функции государства реализуются, прежде всего, путем
регистрации ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг осуществляется исключительно на
основе регистрации в уполномоченных государственных органах, если иное не
установлено законодательными актами РК. Эмитент имеет право начинать размещение
выпускаемых им ценных бумаг только после регистрации их выпуска. Запрещается
проводить эмиссию ценных бумаг, производных по отношению к эмиссионным ценным
бумагам, итоги выпуска которых не прошли регистрацию.
Контрольная функция государства на рынке ценных бумаг
реализуется также посредством лицензирования деятельности профессиональных
участников фондового рынка. Все виды профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг (в том числе кредитных организаций) могут вестись лишь на
основании специального разрешения — лицензии. Деятельность профессиональных
участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий: лицензией
профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление
деятельности по ведению реестра и лицензией фондовой биржи Органы, выдавшие лицензии, контролируют
деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение
об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства о ценных бумагах.
За нарушения законодательства о ценных бумагах
виновные лица несут ответственность в гражданском, административном и уголовном
порядке. В частности, Закон о рынке ценных бумаг указывает на такие основания
ответственности, как манипулирование ценами на рынке ценных бумаг,
осуществление недобросовестной эмиссии, выпуск в обращение ценных бумаг, не
прошедших государственную регистрацию, профессиональную деятельность на рынке ценных
бумаг без лицензии, факт недобросовестной рекламы. Эти правонарушения являются
основанием для приостановления незаконной деятельности, аннулирования эмиссий
ценных бумаг и лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг и других мер ответственности.
Список использованной литературы:
1.
Указ Президента Республики
Казахстан от 31 декабря 2003 года № 1270 «О дальнейшем совершенствовании
системы государственного управления
Республики Казахстан» // Правовая система Параграф, 2009г.
2. Закон Республики Казахстан от 4
июля 2003 года № 474-II О государственном регулировании и надзоре финансового
рынка и финансовых организаций // Правовая система Параграф, 2009 г.
3. Закон
Республики Казахстан от 30 марта 1995 года № 2155 «О Национальном Банке
Республики Казахстан» // Правовая система Параграф, 2009