Экономические науки/14. Экономическая теория.

К.т.н. Илиев А.Г.

Институт сферы обслуживания и предпринимательства (филиал) Донского государственного технического университета, Россия

Критерии оценки стоимости финансовых активов предприятия

Оценочная деятельность является важнейшим инструментом регулирования отношений собственности в условиях экономических взаимоотношений. На данный момент функционирование предпричятия невозможно в отрыве от стоимостных критериев, поскольку именно стоимость является важнейшей характеристикой экономических процессов, основой всей системы экономических отношений в условиях рыночных преобразований. Поэтому ввыявление критериев стоимости финансовых активов предприятия является наиболее востребованным способом оценки его реального состояния, функционирования и развития. Современный финансово-экономический кризис отчетливо продемонстрировал несостоятельность моделей, ориентированных на максимизацию рыночной стоимости компании. Ввиду высокой доходности ценных бумаг (не только основных, но и производных) на финансовом рынке, рынок реальных инвестиций становится все менее привлекательным, основной поток капитала направляется из производственной сферы в финансовую и сферу обращения.

Единую базу оценки стоимости любого объекта, в том числе финансовых активов, составляют принципы оценки. Именно они обусловливают единство терминологии, подходов, используемых методов и моделей оценочной практики. К числу основных критериев оценки стоимости финансовых активов предприятия относятся принципы полезности, замещения, ожидания, наилучшего и наиболее эффективного использования и т. д. Кратко остановимся на них.

Согласно принципу полезности, являющемуся, наиболее важным для целей управления стоимостью бизнеса, последний только тогда обладает стоимостью, когда он "полезен какому-либо потенциальному собственнику" и может быть нужен "для реализации определенной экономической функции".

Принцип замещения гласит: когда у рационального покупателя есть выбор, то он не станет платить за собственность больше минимальной стоимости, взимаемой за другую собственность такой же ценности. Из данного принципа, закладывающего основу сравнительного подхода оценки активов предприятия, следует, что стоимость объекта имеет некую привязку к стоимостям других сходных объектов собственности и тяготеет к среднерыночному уровню.

Согласно принципу ожидания полезность финансовых активов зависит от стоимости прогнозируемой будущей выгоды от нее и является основой применения доходного подхода.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования собственности связан с существованием разумного варианта ее применения, который обеспечивает ей наивысшую текущую стоимость на дату оценки. Этот принцип лежит в основе метода управления стоимостью, направленного на ее максимизацию и базирующегося на анализе различных факторов, влияющих на нее.

Все перечисленные принципы, составляющие общую методологическую базу управления стоимостью финансовых активов предприятия путем воздействия на факторы, раскрываются и конкретизируются в стандартах оценочной деятельности, создающих понятийную основу оценки, и служат в дальнейшем главным организующим началом работ по оценке. Стандарты, как правило, не включают описания конкретных методов и процедур определения стоимости.

В соответствии с существующими критериями, которыми руководствуются при оценке стоимости любого объекта собственности, можно использовать три подхода: затратный, сравнительный (рыночный) и доходный. Под каждым из них понимается совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на:

• определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения данного объекта, с учетом его износа (затратный подход);

• сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними (сравнительный подход);

• определении ожидаемых доходов от объекта оценки (доходный подход).

Что касается оценки финансовых активов предприятия, уместнее говорить о применении имущественного, а не затратного подхода. Это связано с тем, что в формировании стоимости бизнеса участвуют имущество и обязательства, стоимость которых может определяться с использованием не только затратного, но и доходного и сравнительного подходов. Кроме того, затратный подход лишь один из подходов к оценке самих активов и обязательств. Далее в методическом пособии понятия затратного и имущественного подходов применительно к оценке бизнеса будут считаться тождественными.

Фундаментальная стоимость любого объекта, в том числе бизнеса, - это его фундаментальная характеристика, определяемая посредством оценки рыночной, инвестиционной или иной стоимости объекта методами доходного, сравнительного или затратного подхода.

Среди ценообразующих факторов важно выделять факторы, не зависящие от самой компании (которые она должна учитывать и к которым должна адаптироваться), и факторы, на которые компания может и должна оказывать воздействие. В этом проявляется единство стихийности и регулируемости современных рыночных процессов.

Современное экономическое пространство, основанное на стихийном характере рыночных процессов, выявляет сильную компоненту внутреннего механизма саморегулирования и управляемого начала в этих процессах, выдвигая предприятие как институциональную единицу в качестве альтернативы рынку при условии эффективной организации деятельности, ориентированной на достижение конкретной цели.

Таким образом, внутренняя стоимость бизнеса - это стоимость, которой он обладал бы на рынке в случае полного информирования последнего обо всех аспектах и перспективах его деятельности при отсутствии каких-либо барьеров для совершения операций с собственным капиталом бизнеса. Иными словами, внутренняя стоимость отражает оценку фундаментальной стоимости очень хорошо информированным инвестором, возможно менеджментом бизнеса. Подобное определение внутренней стоимости не исключает некоторого отличия ее значения от истинной величины фундаментальной стоимости, что является следствием недоучета каких-либо значимых факторов всеми субъектами рынка.

Анализ финансового состояния предприятия заканчивают комплексной его оценкой. При анализе финансового состояния предприятия после комплексной оценки разрабатывают мероприятия по улучшению финансового состояния, обращая особое внимание на разработку финансовой стратегии предприятия на перспективу и в ближайшие периоды его функционирования.

В заключении можно подвести итог, что разработка единой концепции и методологии формирования фундаментальных основ оценки финансовых активов предприятия, как главного системообразующего звена, позволяет привлекать финансовые потоки в реальный сектор экономики, что способствует восстановлению пропорций при распределении и эффективном использовании ресурсов, снижению роли спекулятивных операций на финансовых, товарных и ресурсных рынках.

Литература

1. Савченко, П.В. Экономика общественного сектора. Учебник для вузов./Савченко П.В., Погосов И.А., Жильцов E.H. // М.: ИНФРА-М, 2010 – 736с.

2. Лобачева Е.Н. Экономическая теория. Учебник для вузов /  под ред. Лобачевой Е.Н.// 3-е изд., перераб. и доп.- М.: 2012. — 516 с.

3.  Брусов, П. Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование : учеб. пособие / П. Н. Брусов, Т. В. Филатова. – М. : КНОРУС, 2012. – 226 с.

4. Илиев, А.Г. Сравнительная характеристика основных подходов к оценке активов предприятия/ А.Г. Илиев // Экономические проблемы сервиса: тенденции развития финансово-кредитного механизма в Российской Федерации: сб. науч. трудов магистрантов и аспирантов. – Шахты: ИСО и П (ФИЛИАЛ) ДГТУ, 2013. – 248