Экономические науки/ 3. Финансовые отношения

Д.э.н. Щеголева Н.Г.

Московский государственный университет им. М.В. Ломоносова, Россия

Противодействие манипулированию рынком в КНР

Манипулирование рынком является «искажением информации», поэтому данные действия участников рынка становятся запрещенными в большинстве экономик мира. Теория и практика регулирования противодействия манипулированию финансовым рынком каждой страны осуществляется по-своему. Вместе с тем в условиях сближения векторов «интеграционной активности» Российской Федерации и Китая исследование накопленного опыта КНР в сфере противодействия манипулированию рынком представляется актуальным.

Законодательство, ограничивающее манипулирование рынком и использование инсайдерской информации, вступило в силу в Китае в 1998 г. в рамках Закона о ценных бумагах (CSRC) [1]. В 2005 г. в Закон были внесены изменения, которые действуют на финансовом рынке Китая в настоящее время. В соответствии с Законом о ценных бумагах и мерах по администрированию фондовой биржи [2], биржи имеют определенные обязанности по надзору и торговлей ценными бумагами. Так, Шанхайская фондовая биржа (SSE) имеет собственную систему мониторинга рынка - «Система мониторинга в режиме реального времени» [3], которая вычисляет подозрительную торговую активность на рынке. Следует отметить, что как регулятор, так и саморегулируемые организации Китая не имеют подобных систем мониторинга. Ключевым принципом идентификации подозрительной деятельности является расчет значительного отклонения цен на акции или объемы торгов.

Следует отметить, что в Законе о ценных бумагах нет однозначного понятия манипулирования рынком, вместе с тем приводится перечень запрещенных операций следующими способами [1, ст. 77]:

1. осуществления совместно с другими лицами или самостоятельно покупки или продажи, используя информационные преимущества, манипулируя ценой или объемом ценных бумаг;

2. совершения противоположно направленной сделки в сговоре с другим лицом по заранее оговоренным ценам, времени и характеру, таким образом, влияя на цену или объем торгуемых ценных бумаг;

3. проведения сделки с ценными бумагами между счетами, фактически контролируемыми одним и тем же лицом, влияя на цену или объем торгуемых ценных бумаг;

4. манипулирования ценами или объемом другими способами.

Если манипулирование на рынке ценных бумаг приводит к потерям среди инвесторов, манипулятор несет ответственность в пределах установленной законом компенсации. Кроме того, дальнейшие рыночные операции котируемой компании, ее контролирующих акционеров или других участников рынка, в соответствии с законом, не являются манипулированием рынком, а именно:

1. выкуп акций котируемых компаний;

2. торговля акциями листинговых компаний со стороны контролирующих акционеров и других акционеров с целью выполнения договорных или правовых обязательств;

3. иные разрешенные операции на рынке ценных бумаг.

Необходимо подчеркнуть, что при регулировании финансового рынка Китая до настоящего времени не было выявлено ни одного высокочастотного манипулирования. С позиции системы взаимодействия между регулятором и биржей используется следующая схема: SSE проводит предварительное расследование «необычной» торговой деятельности, систематизируя все детали в официальный доклад, и направляет регулятору рынка ценных бумаг, который проводит последующее расследование. Кроме того, участники рынка обязаны сотрудничать с регулятором рынка ценных бумаг и SSE, обеспечивая доступ к запрашиваемой информации. После того, как CSRC приходит к выводу о наличии манипулирования на рынке (методы оценки ущерба от манипулирования рынком не раскрываются), он передает собранную информацию правоохранительным органам.

Китайское законодательство в области противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком характеризуется нормативно закрепленным перечнем информации, которая относится к инсайдерской [1, ст.75]:

1. планы компании по выплате дивидендов или увеличению капитала;

2. существенные изменения в капитале компании;

3. крупные сделки с активами компании, превышающие 30% от совокупных активов;

4. информация о потенциальных крупных убытках, в результате действий руководителей компании;

5. планы по поглощению публичных компаний;

6. другая важная информация, влияющая на цену актива, определенная регулятором.

Комиссия по ценным бумагам Китая (согласно CSRC) имеет право на реализацию следующих правоприменительных мер:

1. проводить расследования в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, бирж, регистраторов и клиринговых домов;

2. иметь доступ в офисы и помещения, принадлежащие правонарушителю;

3. требовать разъяснения по предмету проводимого расследования;

4. проверять и копировать документы, переписку по вопросам, касающимся предмета расследования, включая реестры сделок и заявок, финансовую отчетность;

5. запрашивать информацию о банковских счетах, а также в случае угрозы перевода средств, закрытия счетов и наложения ареста на счета.

Также предусмотрены определенные санкции в рамках запрета на манипулирование:

1. конфискация незаконно приобретенных ценных бумаг;

2. конфискация незаконно извлеченной выгоды;

3. штраф от 300 тыс. до 3 млн. юаней, если незаконно извлеченная выгода отсутствует, или составляет менее 300 тыс. юаней;

4. если установлено, что манипулированием занимался кто-то из числа сотрудников компании, то руководитель соответствующего подразделения и лица, занимающие руководящие должности в этом подразделении, получают уведомление и облагаются штрафом в размере от 100 до 600 тыс. юаней каждый.

Если незаконно извлеченная выгода превысила 300 тыс. юаней, или оборот превысил 500 тыс. юаней, правонарушение относится к уголовно наказуемым. Санкции за уголовные преступления в сфере манипулирования рынком – это лишение свободы на срок от 5 до 10 лет и штраф в размере 10-кратной суммы извлеченной выгоды.

Резюмируя вышеизложенное, можно заключить, что «сильной стороной» противодействия манипулированию рынком в Китае стало наделение биржи функцией мониторинга рынка. Опыт Китая, как одной из стран БРИКС, которые наиболее близки по структуре экономик к РФ, приобретает особую значимость в условиях формирования механизмов выявления и противодействия манипулированию рынком в Российской Федерации [4].

Литература:

1. Law of the People s Republic of China on Securities 2005

2. Measures for the Administration of Securities Investment within the Borders of China by Qualified Foreign Institutional Investors

3. SHANGHAI STOCK EXCHANGE [Электронный ресурс].

URL.:http//english.sse.com.cn/ (дата обращения 10.01.2015)

4. Федеральный закон от 27.07.2010 № 224-ФЗ (ред. от 11.07.2011, с изм. от 21.11.2011) «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.08.2011)