Экономические науки/ 2. Внешнеэкономическая деятельность

Шевченко Ю.И., к.э.н. Семенов А.А.

Донецкий национальный университет экономики и торговли

имени Михаила Туган-Барановского

Вертикальная интеграция нефтяных компаний:

положительные и отрицательные черты

В настоящее время существуют десятки крупных нефтегазовых компаний, которые представляют собой сложные комплексы взаимосвязанных между собой видов бизнеса. Они функционируют в разных странах и регионах. Крупнейшие из этих компаний составляют элиту мирового бизнеса, оперируют огромными средствами в десятки, сотни миллиардов долларов США в год, формируют основу национальной экономики многих стран.

Актуальность темы обусловлена большими масштабами деятельности нефтегазовых компаний и необходимостью повышения эффективности их функционирования и развития. Особую актуальность в настоящее время приобрела проблема вертикальной интеграции нефтегазовых компаний, объединяющих в единое целое всю технологическую цепочку.

Целью статьи является рассмотрение процессов вертикальной интеграции и дезинтеграции нефтегазовых корпораций, выявление положительных и отрицательных сторон интеграции данных компаний.  

Изучением проблем вертикальной интеграции и дезинтеграции нефтяных компаний занимаются такие исследователи, как А.Кокшаров, С.Ю.Артамонов, В. Алекперов, Р.Шагиев и др.  

Под вертикальной ин­теграцией понимают объединение на финансово-экономиче­ской основе различных технологически взаимосвязанных производств, относя­щихся к последовательным стадиям технологического процес­са: разведка и добыча нефти — транспортировка — переработ­ка — нефтехимия — сбыт нефтепродуктов и нефтехимикатов.

Экономист Артамонов С.Ю. рассматривает вертикальную интеграцию как замену рыночных транзакций, регулируемых ценовым механизмом, внутрифирменной координацией, позволяющей минимизировать потенциальные издержки в условиях транзакционной специфичности активов [1].

Вертикальная интеграция способствует закреплению хозяйственных связей, усилению стимулов для получения наиболее эффективного ко­нечного результата, концентрации ресурсов по наиболее эффективным направлениям деятельности, повышению конку­рентоспособности компании на внешнем рынке.

Нефтяной бизнес на протяжении всей своей истории является одним из наиболее вертикально интегрированных.

«Основное преимущество вертикальной интеграции — надежность поставок, экономия на транзакционных издержках и на масштабе, контроль над добавленной стоимостью внутри одной организации. С экономической точки зрения диверсификация активности снижает общий риск для компании. Преимуществом для бизнеса компании является и тот факт, что продажи сектора upstream — это закупки сектора downstream», — сказал экономист Французского института нефти (IFdP) Жан-Поль Куэль [2].

Анализируя опыт создания вертикально-интегрированных нефтяных компаний, среди важнейших предпосылок вертикальной интегра­ции следует отметить следующие:

1. Стремление нефтяных компаний к контролю над рынками сбыта конечной продукции — сначала нефтепродук­тов, а затем и нефтехимикатов.

2. Необходимость создания эффек­тивно управляемой организации производства и сбыта, обусловленная природными, технологическими и экономическими факторами.

3. Возможность экономии на масштабах производства.

4. Наличие в рамках вертикально интегрированных структур контролируемых источников сырьевого обеспече­ния.

5. Международный характер нефтяного бизнеса и его теснейшая связь с мировой и национальной политикой.

Постоянное стремление компаний к контро­лю и участию во всех стадиях нефтяной отрасли приводит к не всегда оправданному дублированию производственных и сбытовых структур.

В структуре вертикально интегрированных нефтегазовых компаний выделяют три бизнес-сектора: -upstream (нефть и газ), downstream (нефте- и газопродукты) и нефтехимия. Каждый из секторов, представлен большим количеством предприятий, является полноценным вертикально интегрированным циклом производства и реализации продукции, на выходе каждого из них существует свой высокоемкий мировой рынок сбыта. Поэтому на практике современные нефтегазовые компании организованы как корпоративные структуры дивизионного типа, а основные бизнес-сектора управляются в форме стратегически самостоятельных отделений компании. В свою очередь, между предприятиями смежных бизнес-секторов также существует вертикальная связь, а именно их продукция является сырьем для последующих секторов при движении сверху-вниз по технологической цепи [1].

Вертикальная интеграция способна усилить потенциал компании, повысить эффективность ее хозяйственной деятельности. Вместе с тем, вертикально интегрированным компаниям присущи определенные недостатки, снижающие эффективность их деятельности.

Прежде всего, компания, интегрирующая в свою струк­туру, к примеру, добычу сырья, последовательные стадии его переработки, производство конечного продукта и распреде­лительно-сбытовую сеть, вынуждена осуществлять крупные инвестиции с длительным сроком окупаемости, что надолго связывает ресурсы компании, ограничивает ее мобильность и гибкость, ослабляет способность к инвестиционным решени­ям вне сферы ее деятельности.

У нефтяной корпорации могут возникнуть серьезные проблемы в результате неравномерности технического прогресса в отдельных звеньях производственной цепи, что может привести не только к дис­балансу в производственном потенциале отдельных звеньев, но и к сдерживанию технического прогресса, отрицательно воздействуя на инновационно-производственный потенциал корпорации в целом.

Существует потенциальная угроза снижения эффективности и конкурентоспособности компании, что связано с тем, что ее отдельные звенья могут оказаться изолированными от воздействия рыночных сил, в том числе и конкуренции. Это про­исходит в том случае, если компания ориентируется главным обра­зом на внутрифирменные поставки.

Хотя вертикальная интеграция в нефтяной отрасли широко развита. Однако в последнее время ведущие мировые нефтяные компании стали слишком большими. Из-за этого их рыночная капитализация растет медленнее, чем у конкурентов, работающих в узких нишах. Синергия от объединения в рамках одной компании добычи нефти и ее переработки сегодня практически отсутствует. Это приводит к тому, что рыночная цена акций крупнейших нефтегазовых компаний оказывается меньше, чем могло бы быть, если разделить компанию на несколько частей.

По мнению фондового аналитика Evergreen Investment Management Джей Вайталоун, из-за объединения подразделений корпорации с разными темпами роста, акции интегрированных нефтяных компаний растут не так быстро, как могли бы, если бы эти подразделения были отдельными компаниями. Это означает, что небольшие по размеру, но однородные по своему бизнесу компании более привлекательны для инвесторов на фондовом рынке. В частности, они могут фокусироваться на одном направлении, что очень важно в условиях быстрых изменений в технологии [2].

Таким образом, вертикальная интеграция нефтегазовых компаний имеет такие преимущества:

1. Повышение эффективности деятельности компании, рост конкурентоспособности на внешних рынках.

2. Концентрация ресурсов по наиболее эффективным направлениям.

3. Снижение рисков из-за высокой диверсификации деятельности.

4. Экономия на транзакционных затратах, масштабах деятельности.

5. Обеспечение высокого контроля над источниками сырьевого обеспечения.

С другой стороны, вертикально интегрированная нефтяная компания имеет ряд недостатков, среди которых:

1. Дублирование производственных и сбытовых структур.

2. Высокие затраты на поддержание производственных мощностей по всей вертикальной цепи.

3. Проблемы, возникающие из-за неравномерности технологического развития отдельных подразделений корпорации.

С учетом выше приведенных факторов многие нефтяные корпорации проводят дезинтеграцию. Они становятся более однородными в своей деятельности, что делает их более привлекательными для инвесторов и  позволяет повысить темпы роста стоимости корпоративных ценных бумаг.

Если нефтяная компания не желает идти по пути дезинтеграции  и хочет оставаться вертикально интегрированной, то для повышения эффективности  функционирования ей необходимо:

1. Организовывать более интенсивный информа­ционный обмен между  подразделениями.

2. Четче координировать планы и графики поставок сырья, материа­лов, их переработки, доставки конечной продукции потребителю.

3. Проводить мероприятия, направленные на ускорения оборота ка­питала и окупаемости затрат, экономить на издержках рыночных транзакций.

 

Литература

1. Артамонов С.Ю. Вертикальная интеграция нефтегазовых компаний в условиях неопределенности мировых цен на нефть. Автореферат диссертации. – М., 2003. – 26 с.

2. Кокшаров А. Вертикальная дезинтеграция // Эксперт. – 2006. - №18.