КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Канатов Р.К.,

магистр юриспруденции, преподаватель

Евразийского национального университета имени Л.Н. Гумилева,

г. Астаны, Республики Казахстан

 

Ценные бумаги могут быть классифицированы по отдельным видам по различным основаниям.

Наиболее важным является легальное деление ценных бумаг по способу легитимации (обозначения) управомоченного на ценную бумагу лица, которое содержится в cт. 130 ГК РК [1] и в соответствии с которым различаются:

• ценные бумаги на предъявителя;

• именные ценные бумаги;

• ордерные ценные бумаги.

Данная классификация имеет важное значение, так как в зависимости от способа определения управомоченного на ценную бумагу лица определяется порядок передачи закрепленных в ней прав.

1) Ценная бумага на предъявителя является таковой, если из ее содержания следует, что она (и удостоверяемое ею имущественное право) принадлежит лицу, обладающему подлинником документа и способному для осуществления или передачи своего правомочия предъявить этот подлинник в любой нужный момент. Таким образом, в тексте ценной бумаги на предъявителя не указывается имя конкретного лица, а лишь отмечается, что данный документ является ценной бумагой (например, облигацией) на предъявителя. В то же время, думается, допустимо обращение ценных бумаг, в тексте которых не указывается их вид и имена их держателей. В такой ситуации эти документы должны признаваться ценными бумагами на предъявителя, если иное специфически не предписывается законодательством. Ценная бумага передается простым вручением подлинника документа, движение которого означает движение выраженного в его содержании права. Для получения исполнения по предъявительской бумаге ее владелец также должен лишь вручить оригинал документа обязанному субъекту, чье имя указано в тексте бумаги. Должник же, в свою очередь, обязан предоставить предъявителю исполнение полностью и без задержек. И единственное, что он может выяснить на месте, это дееспособность предъявителя на получение исполнения, т.е. следует более внимательно отнестись к возрасту и психическому состоянию предъявителя. В законе должно быть четкое указание на то, что должник по ценной бумаге вправе отказать в представлении исполнения лицу с явными признаками психического нездоровья или малолетства и несовершеннолетия. Помимо этого необходимо восстановить норму, которая содержалась в пункте 2 статьи 32 Основ гражданского законодательства Союза ССР и союзных республик: "Отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, возможен при доказанности, что бумага попала к ее держателю неправомерным путем". Необходимо предоставить всем участникам правоотношения возможность защитить свои интересы[2].

Специфический риск, который ложится на плечи собственника предъявительской ценной бумаги, заключается в том, что в случае выхода документа из-под власти данного субъекта последний не получит никогда исполнения по этой ценной бумаге. Речь идет о физическом уничтожении бумаги, когда она перестанет существовать в материальном мире. Никаких процедур восстановления имущественного права в настоящее время законодательством не установлено. Хотя, например, Федеральный резервный банк США восстанавливает деньги в долларовых купюрах, если предоставляются точные реквизиты (серии, номера, номиналы) уничтоженных купюр и другие доказательства уничтожения указанных денег, нередко включая свидетельские показания [3, с.166]. Этот пример, возможно, послужит каким-либо изменениям в вопросах регулирования процедуры восстановления прав по предъявительским ценным бумагам. В случае, когда бумага на предъявителя была потеряна, процедура вызывного производства, установленная гражданским процессуальным кодексом дает мало шансов восстановить право собственности на бумагу. А если это право и было восстановлено, то никто не гарантирован от того, что нашедший утерянную бумагу не предъявит ее к исполнению ранее, чем действительно управомоченный субъект предъявит восстановленный документ. В такой ситуации должник обязан лишь исполнить по бумаге, и при этом он не вправе оспаривать что-либо, не имеющее отражения в тексте документа. Аналогична ситуация в случае, когда ценная бумага на предъявителя похищена. Даже если похититель будет обнаружен, действительный субъект права будет поставлен в весьма сложные условия доказывания неправомочности выхода ценной бумаги из-под его власти.

2) Ордерная ценная бумага - это документ, по которому обязанный субъект должен предоставить исполнение указанному в тексте документа лицу либо тому, кого это лицо укажет также в тексте документа.

Ордерная бумага выдается на имя определенного лица, которое и является управомоченным субъектом. В то же время в целях повышения оборотоспособности имущественных прав для обращения ордерных бумаг установлен особый механизм их передачи. Должник обязан исполнить надлежащим образом тому, кому первоначальный владелец передаст документ по передаточной надписи. Эта надпись называется индоссаментом и представляет собой приказ должнику предоставить все причитающееся по бумаге определенному лицу.

Индоссамент осуществляется на самом документе (как правило, на его оборотной стороне) и бывает двух видов:

- именной, содержащий имя правопреемника;

- бланковый, указывающий лишь на тот факт, что бумага была передана, но ничего не говорящий о новом владельце документа.

Владелец ордерной ценной бумаги с бланковым индоссаментом вправе совершать следующие действия по передаче документа:

- передать бумагу способом, аналогичным передаче ценных бумаг на предъявителя: простым вручением;

- передать бумагу другому лицу по именному или бланковому индоссаменту;

- вписать в индоссамент свое имя или имя другого лица.

До момента внесения чьего-либо имени в бланковый индоссамент или передачи документа по именному индоссаменту ордерная бумага обращается тем же способом, что и ценные бумаги на предъявителя. Что же касается специфически присущего ордерным бумагам способа передачи, то эта передача осуществляется по передаточным надписям, причем таким образом, чтобы ряд этих надписей не прерывался. То есть когда владелец документа предъявит его подлинник к исполнению, обязанное лицо вправе отказать в предоставлении исполнения по причине того, что ряд индоссаментов где-то прерывался. Непрерывность же этого ряда определяется по чисто формальным признакам: имя передающего документ по данному индоссаменту в предыдущей передаточной надписи должно быть указано как имя принимающего права по бумаге.

Риск утери ордерной ценной бумаги ложится на ее держателя. Владелец ордерной бумаги с последним именным индоссаментом, зная, в чьих руках находится документ, вправе предъявить виндикационный иск с требованием возврата документа. Если же последний индоссамент бланковый, возможность доказать право собственности на потерянный документ становится фактически нереальной. Утеря такой бумаги фактически не оставляет надежд на получение исполнения по ней. Физическое уничтожение ордерной бумаги вообще исключает возможность выдачи дубликата документа, а следовательно, получение исполнения по ней становится невозможным.

В качестве ордерных ценных бумаг практически обращаются лишь векселя, чеки и товарно-распорядительные документы (например, коносамент).

3) Именная ценная бумага - это документ имущественного характера, подтверждающий права его владельца, имя которого указано в тексте этого документа, т.е правомочие требовать по именной ценной бумаге принадлежит лицу только в том случае, когда содержание такой бумаги конкретно и определенно указывает на это лицо как на собственника документа.

Передача прав, удостоверяемых именной ценной бумагой, отличается от способов передачи прав по вышеперечисленным видам ценных бумаг и осуществляется в соответствии с процедурой, определенной статьями 339, 347 Гражданского Кодекса Республики Казахстан для общегражданской уступки требований (цессии) со всеми вытекающими отсюда последствиями и, в первую очередь, невозможность действия правила об ограничении возражений (см. ст. 343 Гражданского Кодекса Республики Казахстан).

При передаче прав по именной бумаге документ уничтожается, и на имя нового владельца выписывается новый. Наиболее целесообразно с точки зрения защиты интересов сторон, чтобы все эти изменения осуществлялись на основании заявления отчуждателя.

Понятие именной ценной бумаги было аналогичным вышеприведенному но кроме записи имени владельца ценной бумаги в тексте самого документа, имя управомоченного по такой бумаге лица должно быть внесено в книгу регистрации (реестр) обязанного субъекта. Запись в реестре имеет дополнительное и обязательное легитимационное значение. Этим обусловлен тот факт, что порядок передачи прав по такой бумаге отличался. Именная ценная бумага передавалась по индоссаменту, а изменения в реестре (трансферт по записям) должника производились по заявлению одной из сторон. Такое положение противоречит природе именной ценной бумаги, но обеспечивает деловой оборот большей степенью мобильности.

В последнем случае право собственности на бумагу возникает не с момента передачи подлинника документа, а лишь после того, как будет произведен трансферт в реестре должника. Имея такое правовое значение, запись в реестре фактически устраняет риск неполучения по бумаге в случае ее утраты или уничтожения. Риск же держателя собственно именной ценной бумаги представляет собой риск утраты власти ее собственника в случае кражи, физического уничтожения документа либо его потери. Владелец собственно именной ценной бумаги имеет право предъявления виндикационного иска с требованием восстановления его права собственности на утерянную либо украденную у него ценную бумагу.

В подтверждение того, что по данной ценной бумаге обязательство исполнено полностью, должник, исполнивший его, вправе потребовать передачи ему подлинника документа либо совершения на данном подлиннике погасительной надписи. Если исполнение совершено неполностью, на оригинале ценной бумаги должна быть учинена соответствующая погасительная надпись. Во всех иных случаях должник рискует тем, что данная ценная бумага будет предъявлена к исполнению повторно. Никакие иные способы не могут считаться достаточными для удостоверения исполнения по ценной бумаге.

Следующая классификация в основе своей имеет такой критерий, как природа выраженных в ценной бумаге прав. В соответствии с этим критерием различаются:

- денежные ценные бумаги, т.е. -документы, закрепляющие права на получение денежной суммы. Наиболее характерными для этого вида ценных бумаг являются векселя, чеки, облигации;

- товарные ценные бумаги, которые закрепляют определенные вещные права на товары, находящиеся на том или ином основании во владении другого лица. К ним относятся коносаменты, складские свидетельства, закладные;

корпоративные ценные бумаги, закрепляющие право участия в делах акционерного общества. Такими ценными бумагами являются акции [4, с.219].

Еще одна классификация ценных бумаг предусмотрена Законом  Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» в соответствии с  этим Законом ценные бумаги могут быть эмиссионными и неэмиссионными.

В Республике Казахстан выделение эмиссионных ценных бумаг в отдельную, самостоятельную группу произошло с принятием закона «О рынке ценных бумаг». Это указывает на новый этап развития современного законодательства, регулирующего казахстанский фондовый рынок. Согласно п. 85 ст.1 эмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условий;

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществ­лению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

размещается выпусками;

- имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Таким образом, в отличие от неэмиссионных ценных бумаг, опосредующих правоотношения индивиду­ального характера, эмитент эмиссионных ценных бумаг вступает в однородные отношения с большим количеством кредиторов.

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, государственные ценные бумаги.

Следовательно, ценные бумаги, которым не присуща совокупность этих признаков, следует признать не эмиссионными, они выпускаются в «штучном» порядке и закрепляют за их обладателем индивидуальный объем прав. Таковыми являются, например, складские свидетельства.

В юридической литературе такие ценные бумаги иногда называются инвестиционными [5, с.26], подчеркивая тем самым экономическое назначение этого вида ценных бумаг (в соответствии с этой классификацией ценные бумаги, кроме инвестиционных, могут быть еще торговыми и товарораспоряди­тельными).

Выпуск эмиссионных ценных бумаг, как следует из самого названия, носит массовый характер. Решение о выпуске принимает эмитент, который определяет содержание и характер прав, воплощенных в каждой из мно­жества одинаковых ценных бумаг, которые предполагается выпустить. Но само по себе решение о выпуске ценных бумаг не порождает ценную бумагу. Прежде чем такая ценная бумага будет размещена — перейдет к первому владельцу, а далее поступит в обращение, — необходимо пройти сложную процедуру эмиссии, которая носит элементы публично-правового характера. Выпуск эмиссионных ценных бумаг поставлен под жесткий государственный контроль и осложнен многочисленными формальностями: особый порядок принятия решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; государс­твенная регистрация выпуска ценных бумаг; необходимость регистрации проспекта ценных бумаг; раскрытие информации; регистрация отчета об итогах выпуска.

Содержание эмиссионной ценной бумаги, т.е. совокупность закрепля­емых в ней имущественных и неимущественных прав (неимущественные права вместе с имущественными могут закрепляться только в эмиссионных ценных бумагах), содержится в решении о выпуске ценных бумаг. Принад­лежность эмиссионных ценных бумаг отражается либо в реестре владель­цев ценных бумаг, либо на депозитарном счете в зависимости от того, где осуществляется учет прав на эмиссионные ценные бумаги. Таким образом, для именных эмиссионных ценных бумаг характерно, что содержание прав, удостоверяемых ими, и их принадлежность отражаются в различных доку­ментах, в то время как в традиционной документарной ценной бумаге эти данные обязательно содержатся в одном документе — самой ценной бумаге. Поэтому для эмиссионных ценных бумаг нет необходимости устанавливать жесткие правила к их форме, что характерно для документарных ценных бумаг. Подделать эмиссионную ценную бумагу в том смысле, как это по­нимается применительно к документарным ценным бумагам, невозможно. Можно только незаконно изменить ее принадлежность, сохранив в неиз­менности совокупность предоставляемых ею прав.

Традиционно отмечают двойственную природу ценных бумаг, различая права на ценные бумаги («право на бумагу») и права, вытекающие из ценной бумаги («право из бумаги»). Эмитент обладает правами на ценную бумагу, но не имеет и не может иметь прав, вытекающих из ценной бумаги. Более того, даже принимая решение о выпуске ценных бумаг, эмитент не преследует цели иметь эти права, его целью является получение денежного или иного эквивалента в обмен на права, содержащиеся в данной бумаге.

В процессе размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент производит отчуждение их первым приобретателям, которые становятся управомоченными по ценной бумаге лицами, обладая уже одновременно и правами на ценные бумаги, и правами, вытекающими из ценной бумаги.

В этом и состоит одна из особенностей эмиссионных ценных бумаг, ко­торые в процессе эмиссии проходят определенные стадии своего развития, наполняясь содержанием. Первоначально появляется квазиценная бумага[6, с.34-35] как объект права эмитента, которая в дальнейшем, в процессе размещения, наполняется содержанием — правами, вытекающими из ценной бумаги, и ста­новится полноценной эмиссионной ценной бумагой. Кроме того, инвестор для реализации воплощенных в ней прав должен полностью оплатить ценную бумагу. Так, например, при невыполнении первыми приобретателями акций своих обязанностей по своевременной оплате акций право собственности на них переходит к обществу. Акции, право собственности на которые перешло к обществу, не предоставляют право голоса, по ним не начисляются дивиденды (п.5 ст. 22 Закона Об акционерных обществах»). Эмитент имеет и может иметь права только на ценную бумагу, но ему не могут принадлежать права, удостоверенные такой ценной бумагой. Как до размещения акций, так и в тех случаях, когда акции в результате несвоевременной оплаты переходят в собственность акционер­ного общества, такие акции нельзя признать ценными бумагами в полном смысле слова, поскольку ценная бумага ценна, прежде всего, закрепляемыми ею правами. Но акция, находящаяся у эмитента как до размещения, так и по каким-либо основаниям после размещения, не предоставляет удостоверяемых ею прав. Однако стоит такой акции в результате совершения сделок перейти к инвесторам, как она приобретает статус ценной бумаги и, соответственно, предоставляет своему владельцу комплекс прав, удостоверяемых ею.

Государственный контроль за сложной процедурой эмиссии направлен на защиту прав управомоченного лица — инвестора, на это же направлена и передача именных эмиссионных ценных бумаг посредством трансферта. Трансферт ценен тем, что упрощает отношения по передаче ценных бумаг, каждая передача прав на именную эмиссионную ценную бумагу находит свое закрепление в реестре владельцев именных ценных бумаг, благодаря чему эмиссионные ценные бумаги и обладают признаком публичной достоверности [7, с.137].

Такое положение дел нехарактерно для не эмиссионных ценных бумаг, когда лицо самостоятельно, без какого-то специального контроля, выпускает ценную бумагу. При этом деятельность самого эмитента может контроли­роваться со стороны государства, например лицензироваться. Содержание прав, закрепленных ценной бумагой, отражается в ней самой.

Передача не эмиссионных ценных бумаг, осуществляемая посредством простого вручения, цессии или индоссамента и не требует отражения в какой-либо системе учета. Строгая формальность не эмиссионных доку­ментарных ценных бумаг обусловлена, кроме всего прочего, и тем, что нет никаких других документов, кроме нее самой, которые отражали бы и ее содержание, и ее принадлежность определенному лицу.

Эмиссионные ценные бумаги одного выпуска закрепляют совокупность прав, которые имеют равные объем и сроки их осуществления, т. е. эмиссионная ценная бумага не обладает индивидуальными признаками, не является уникальной, она — одна из множества таких же ценных бумаг этого выпуска. Д. Степанов отмечает, что в этом кардинальное отличие эмиссионных ценных бумаг от не эмиссионных, которые ориентированы на то, что каждая ценная бумага представляет собой единичный, уни­кальный финансовый инструмент [8]. Но если каждая эмиссионная ценная бумага имеет равные объем и сроки осуществления прав, то в принципе ее можно рассматривать как определенную часть, долю от всего выпуска, который можно было бы оформить одной ценной бумагой. Но поскольку экономическое назначение эмиссионных ценных бумаг заключается в привлечении денежных средств эмитентом для инвестирования от как можно большего количества инвесторов, то предпочтительнее выпуск эмиссионных ценных бумаг разбить на определенное число эмиссион­ных ценных бумаг, которые могли бы приобретаться различными лицами и в разном количестве.

При этом следует четко представлять себе, что эмиссионная ценная бумага может рассматриваться как определенная часть от общего комплек­са прав, предоставляемых одним выпуском, но сами права, составляющие содержание этого комплекса, не могут быть разделены, поэтому, например, любая акция всегда содержит одинаковый комплекс определенных прав (право на дивиденды, право на участие в управлении, право на ликвидаци­онную квоту), а не какое-то отдельное право из этого комплекса.

Возвращаясь к легальной классификации эмиссионных ценных бумаг, следует отметить, что права на именные документарные и бездокументар­ные ценные бумаги переходят с момента совершения трансферта; передачи только сертификата в случае с эмиссионными именными документарными ценными бумагами недостаточно.

Таким образом, для перехода прав на именную документарную ценную бумагу требуется сложный фактический состав: совершение трансферта на основании заявления отчуждателя и фактическая передача сертификата. При отсутствии одного из перечисленных юридических фактов право на эмиссионную именную документарную ценную бумагу не может считаться перешедшим к приобретателю.

Наряду с рассмотренными классификациями ценных бумаг возможно их деление и по иным основаниям: в зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, т.е. лицом, выпускающим их в обращение. По этому критерию можно выделить государственные ценные бумаги и негосударственные ценные бумаги частных лиц.

Эмитентами государственных ценных бумаг Республики Казахстан являются республиканский орган исполнительной власти, исполнительный орган местного самоуправления.

Ценные бумаги, выпускаемые в обращение в установленном законом порядке частными лицами, гарантируются лишь имуществом самих этих лиц.

Следует несколько слов сказать о производных ценных бумагах. Производные ценные бумаги упоминались в казахстанском законодательстве с 1991 г. и определялись как ценные бумаги, Удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. Производными ценными бумагами признавались опционы и варранты. В настоящее время, учитывая, что опцион традиционно понимается как биржевой инструмент, а в ГК РК варрант трактуется как залоговое свидетельство, законодатель отказался от использования этих терминов  свидетельств.

В юридической литературе были предложены иные классификации видов ценных бумаг. Так, В.А. Белов [9, с.23] предлагает в зависимости от хозяйственной цели, ради которой выпускаются ценные бумаги, различать три группы ценных бумаг — инвестиционные, торговые и товарораспорядительные.

Инвестиционные ценные бумаги служат для получения денежных средств и иного имущества в собственность для ведения основной коммерческой деятельности.

Торговые ценные бумаги служат целям получения кредита под единичные конкретные операции.

Товарораспорядительные ценные бумаги служат для получения товаров во временное целевое владение с целью производства с ними каких-либо операций в интересах кредитора.

Являясь самостоятельным объектом гражданского права, ценные бумаги в то же время выполняют в его структуре роль некоего интегрального элемента, стыкуя ряд подотраслей (вещное и обязательственное право) и наполняясь содержанием со стороны различных разделов (исторически и логически прежде всего со стороны вексельного и акционерного права).

Гражданским кодексом и иными законодательными актами Республики Казахстан может быть исключена возможность выпуска определенного вида ценных бумаг в той или иной форме.

 

Список использованных источников:

 

1. Гражданский кодекс Республики Казахстан. Общая часть. Введен в действие Постановлением Верховного Совета РК 27 декабря 1994 года № 269-XII. Указом Президента РК, имеющим силу закона, «Об актах Верховного Совета РК» от 23 марта 1995 года Кодекс признан действующим и обладающим юридической силой со дня введения в действие. // Правовая система Параграф, 2012.

2. Карагусов Ф. С.  Вещные права на ценные бумаги. //В кн. Вещные права в Республике Казахстан. /Под ред. М.К. Сулейменова. Алматы: Жәті жарғы, 1999. - 243 с.

3. Рубцов Б. Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функцио¬нирования. М., 1997. С. 166.

4. Гражданское право / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. Ч. 1. – М., 1998.- 726 с.

5. Белов В.А. Ценные бумаги как объекты гражданских прав: вопросы теории: дис. ... канд. юрид. наук в форме научного доклада, выполняющего также функции автореферата. М., 1996.

6. Шевченко Т.Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение. М., Статут, 2006. 312 с.

7. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг. М: Статут, 2003. 287 с.

8. Степанов Д. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право.- 2002. - № 3.

9. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М.: Волтерс Клувер, 1996. – С. 26 – 29.