Аспирант Пенкина Я.Р.

Саратовский государственный технический университет

Государственно-частное партнерство в венчурном инвестировании

Интерес государства в развитии венчурного инвестирования объясняется тем, что венчур направлен на поддержку малого инновационного сектора, который являлся и является потенциальным полем для возникновения таких значимых компаний, способствующих внедрению новейших технологий в экономику, как Intel, Microsoft, Oracle, Google, Nestcape Communications, Skype, IBM и др. Развитие системы венчурного инвестирования в настоящее время в России становиться одной из приоритетных задач правительства страны. В стране осуществляется ряд инвестиционных венчурных проектов, и активно отрабатываются различные модели государственно-частного партнерства, создаются элементы инфраструктуры для поддержки и развития венчурного предпринимательства. В рамках решения стратегических задач сохранения и преумножения научно-технического потенциала России перед государством особенно остро стоят следующие вопросы, связанные с венчурным инвестированием:
- поддержка инновационных процессов и научно-технического прогресса;
- обеспечение привлекательности научно - и технически значимых проектов для частного венчурного инвестора, которые могут получать определенные привилегии;
- привлечение инвестиций в области, обладающие наибольшим потенциалом качественного экономического роста, в высокотехнологичные и наукоемкие проекты, имеющие стратегическое значение и перспективы коммерческого использования.
Методами реализации политики государства в венчурной сфере являются:
1)постепенный перевод сферы науки в значительной мере на самообеспечение, самофинансировании при минимальном участии со стороны государства;
2)поддержка деятельности венчурных инновационных фондов, финансирую-щих высокотехнологичные и наукоемкие проекты, имеющие перспективы коммерческого использования, и, прежде всего, путем прямого финансового участия в проекте с целью снижения или компенсации инвестиционных рисков инвестора.
Механизм государственно-частного партнерства в венчурном бизнесе состоит в долевом участии государства в венчурных фондах напрямую или через посредничество «фонда фондов», а также в финансовом содействии частным фондам и инвесторам. Кроме того, государство заинтересовано в развитии и поддержке компаний, находящихся на «посевной» стадии, для их инвестирования.
Существующие различные инструменты стимулирования венчурного инвестирования с участием государственных и частных финансовых средств, следующие:
1. Государственные «посевные» фонды, ориентированные на самую раннюю и самую высокорисковую стадию ведения бизнеса – seed («посевная стадия»). 2.Частно-государственные венчурные фонды, где участвует как государ-ственный, так и частный капитал, управляемые частными управляющими компаниями, обычно при этом, государство выступает в роли соинвестора. 3. Государственный «фонд фондов», выступающий агентом государства при соинвестировании в государственно-частные фонды (доля может быть до 50%). 4. Софинансирование малых инновационных компаний, привлекших частного венчурного инвестора (в виде грандов и возвратных средств, снижения налога). 5. Государственные венчурные фонды в научной сфере со 100%-ым участием. В рамках программы партнерства частным инвесторам могут иметь привилегии в получении дохода. Они имеют право первыми на получение прибыли в виде начальной суммы вложений плюс процент. А государство также берет на себя роль гаранта и роль «первого пострадавшего». Также частные инвесторы обладают правом на выкуп своей доли по льготной цене. Но в любом случае, государство получает возможность многократно окупить свои вложения через налоги, собираемые от созданных посредством фонда компаний. Венчурное финансирование осуществляет и на федеральном и на региональном уровнях. (рис.1).
Рисунок 1. Пример механизма частно-государственного партнерства при финансировании венчурных проектов.

Для государства, как особого субъекта рынка, механизм частно- государственного партнерства (рис. 1), представляющего собой объединение государственного и частного капитала в рамках закрытых ПИФов, позволяет обеспечить:
1) реализацию государственной политики экономического развития регионов, формирование нового механизма интенсификации такого развития;
2) развитие конструктивного взаимодействия бизнеса и государственной власти;
3) оптимальное сочетание интересов частных и государственных инвесторов на федеральном и региональном уровнях, а также предприятий-реципиентов;
4) мобилизацию значительных финансовых средств для финансирования региональных инвестиционных проектов в крупном объеме, многократно превышающем вклад единичного частного инвестора, диверсификация рисков;
5) совершенствование механизмов административного воздействия на привлечение и размещение, реинвестирование рыночных частных вложений;
6) достижение гибкости использования средств фонда в течение года, что позволит начать реализацию проекта в любой момент, независимо от ограничений, накладываемых бюджетными или иными процессами.
Интерес рыночного инвестора в частно-государственном партнерстве
обусловливается:
1) единство интересов с государственной властью может служить фактором, создающим дополнительные гарантии и привилегии частных вложений;
2) снижаются инвестиционные риски, в том числе за счет того, что предприятия - объекты инвестирования были отобраны в результате проведенного анализа (как правило, отбираются предприятия, имеющие прозрачную структуру собственности и денежных потоков, профессиональный менеджмент, четкую программу использования инвестиций). В отношении таких предприятий проводят дополнительный контроль уполномоченных государственных органов;
3) осуществляется профессиональное управление предприятиями управляющей компанией, специально отобранной по конкурсу, деятельность которой прозрачна и подконтрольна регулирующим органам, а ее управление построено на оптимальном соотношении высокой доходности и сбалансированного риска;
4) защита интересов пайщиков, а также снижение риска при инвестировании в ЗПИФы обеспечиваются жесткими нормативными требованиями к управляющей компании, а также организационной структурой ПИФа.
Кроме того, функции управления, хранения и учета средств фонда разделены между независимыми друг от друга структурами — управляющей компанией и специализированным депозитарием. Помимо контроля управляющей компании со стороны государственных органов (в первую очередь Федеральной службы по финансовым рынкам) и специализированного депозитария, косвенный контроль также осуществляют специализированный регистратор (лицо, ведущее реестр владельцев инвестиционных паев), аудитор (исполняющий аудит управляющей компании и фонда), оценщик (выполняющий независимую оценку имущества фонда). Кроме того, инвестор также может оказать влияние на управляющую компанию через общее собрание пайщиков, в том числе и по вопросам изменения или корректировки декларации;
5) оптимизируется налогообложение благодаря возможности применения отложенного налогообложения и отсутствия двойного налогообложения по налогам на доходы. ЗПИФ не является юридическим лицом, поэтому прирост его имущества не облагается налогом на прибыль. Полученные средства, в частности, сэкономленные на налогах, остаются в фонде и реинвестируются, увеличивая стоимость его имущества. Налогообложение владельца инвестиционных паев возникает только при реализации паев, их погашении.
Интерес реципиента инвестиций в частно-государственном партнерстве — объекта инвестиций, позволяет обеспечить решение следующих задач:
1) получение целевого финансирования научных разработок за счет аккумулирования крупных финансовых ресурсов внешних источников;
2) инвестирование необходимых финансовых ресурсов в проекты и превращения небольших инновационных фирм в крупные коммерческие компании;
3) возможность получения доходов от реализации инвестиционных проектов;
4) обеспечение профессионального управления объектом инвестирования.
Государственно-частное партнерство, как и частно-государственное является лишь механизмом для запуска венчурной системы в нашей стране, цель которого - появление прибыльного и самоподдерживающегося сектора венчурных инвестиций, ориентированного на сектор малых инновационных предприятий.
Литература:
1. Аньшин В.М., Филин С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. /Учебное. пособие., Изд.-во «Анкил» –М.:2003, с.360
2. Астафьева Н.В. Развитие государственно-частного партнерства в региональной инновационной системы.// Вестник СГТУ. – 2007. – №2(24). – С.155-162.

3. Каширин А.И. Венчурное инвестирование в России./ А.И.Каширин, А.С.Семенов . – Москва: ООО «Вершина», 2007. – 320с.