Экономические науки/4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки.

Сіренко О.Л.

Студент 2 курсу магістратури Харківського національного економічного університету ім. С. Кузнеця, Україна

Формування пайового інвестиційного фонду з використанням арт інвестицій

Ключовим фактором управління активами пайового інвестиційного фонду є структуризація та диверсифікація активів в залежності від сутності активів їх, дохідності та ризику. При формуванні інвестиційного портфеля необхідно диверсифікувати активи фонду таким чином, щоб фонд мав як найбільшу дохідність при прийнятному ступені ризику. Для проведення диверсифікації активів необхідно обрати інвестиційні цінності які в майбутньому будуть включені до портфеля.

Для цього було проведено диверсифікацію активів відповідно їх класів. Структура за класами активів з приведеною питомою вагою кожної з них представлена нижче:

1) акції – 16,3%;

2) депозити – 35,5%;

3) ОВДП – 43,4;

4) арт-інвестиції – 4,8%.

Після визначення питомої ваги кожного класу активів, необхідно більш детально провести диверсифікацію та наповнення кожного класу активів об’єктами інвестування.

Портфель облігацій досліджуватися більш детально не буде, так як в цей клас активів входять облігацій Міністерства фінансів, з різними строками погашення, та строком обігу – 3 роки.

Портфель із депозитів буде формуватися виходячи із використання банків найбільш дохідними фондами.

Структура депозитів по різним фондам передбачає вкладення коштів в такі банки: ПАТ «Укрексімбанк», ПАТ «Альфа Банк», ПАТ «Промінвестбанк», ПАТ «Ідея банк», ПАТ «Укрсиббанк», ПАТ «Креди Агриколь Банк» [1].

Для проведення експерименту щодо доцільності включення в портфель арт інвестицій, було відібрано топ 10 Арт-категорій та художників по показникам Шарпа та нормі доходності на основі дослідження арт-ринку [3].

Портфель арт-інвестицій сформований із 3-ох арт категорій та 3-ох художників та представлена в табл. 1

Таблиця 1

Структура портфеля арт інвестицій

Об'єкти інвестування	Показники
	Коефіцієнт Шарпа, %	Норма прибутку, %	Питома вага, %
1	2	3	4
1. Художники
1.1 Эд Рушей	0,74	17,6	28,57
1.2 Герхард Рихтер	0,73	16,9	23,81
1.3 Рой Лихтенштейн	0,65	14,8	19,05
2. Арт категорії
2.1 Китайський ліквідний живопис (Різний)	0,58	18,6	14,29
2.2 Китайський ліквідний живопис (ВС)	0,57	18,9	9,52
2.3 Російські картини 19-го століття (ВС)	0,54	12,4	4,76

Останнім етапом є формування портфеля акцій. Для цього було використано 10 акцій українських емітентів із індексної корзини UX, Період аналізу даних для формування портфеля з 2011 по 2013 роки. Для формування портфеля було використано індексну модель Шарпа, яка базується на визначенні прогнозної доходності акцій, використання індексної моделі Шарпа пов’язана з формування диверсифікованого портфеля.

В індексній моделі Шарпа використовується тісний зв'язок між зміною курсів окремих акцій [4, с. 321]. Передбачається, що необхідні вхідні дані можна приблизно визначити за допомогою всього лише одного базисного фактору, що зв’язує його зі зміною курсів окремих акцій. Дохідність цінних паперів на основі індексної моделі Шарпа розраховується за формулою (1):

(1)

де – дохідність і-го цінного паперу в момент t;

α_i – коефіцієнт альфа;

β_i – коефіцієнт бета;

r_m,t – дохідність ринку в момент t.

Також важливим фактором є визначення оптимальних часток акцій обраних емітентів в структурі портфеля цінних паперів. Питома вага конкретного цінного паперу визначається виходячи з інвестиційної якості акцій, що рекомендуються до включення в портфель. Чим вище рівень якості активу, тим більшу питому вагу він буде мати в рекомендованому портфелі акцій [3]. Для визначення оптимальних часток акцій в портфелі цінних паперів було використано формулу Фішберна (2):

(2)

де Pi – питома вага акції в портфелі;

N – кількість акцій в портфелі;

i – рівень якості активу.

Результати розрахунку дохідності цінних паперів по індексній моделі Шарпа представлено в табл. 2.

Таблиця 2

Емітент	Показники
	Коефіцієнт α	Коефіцієнт β	Дохідність цінного паперу, %
Алчевський металургійний комбінат	-0,0021	-0,0633	5,25
Авдіївський коксохімічний завод	-0,0020	-0,0856	7,18
Азовсталь	-0,0018	-0,0229	1,80
Райффайзен Банк Аваль	-0,0014	-0,0065	0,41
Центренерго	-0,0015	-0,0538	4,49
Донбасенерго	-0,0011	-0,0026	0,12
Єнакієвський металургійний завод	-0,0020	-0,0573	4,74
Мотор Січ	-0,0005	-0,0678	5,80
Укрнафта	-0,0018	-0,0026	0,05
Укрсоцбанк	-0,0012	-0,0929	7,90

Останнім етапом формування портфеля акцій є визначення часток кожного цінного паперу в портфелі, для цього використаємо модель Фішберна, результати розрахунків наведено в табл. 3.

Таблиця 3

Структура портфеля акцій в складі інвестиційного фонду

Емітент	Дохідність цінного паперу, %	Питома вага в портфелі, %
Алчевський металургійний комбінат	5,25	14,29
Авдіївський коксохімічний завод	7,18	23,81
Центренерго	4,49	4,76
Єнакієвський металургійний завод	4,74	9,52
Мотор Січ	5,80	19,05
Укрсоцбанк	7,90	28,57
Зважена дохідність портфеля	6,49

Таким чином було сформовано інвестиційний фонд, який складається з портфелів різного класу активів, кожний з яких має диверсифіковану структуру активів. Виходячи з даної ситуації на фондовому ринку можна сказати, що після його кризи, ринок акцій почне зростати, тим самим це збільшить їх дохідність та дохідність активів фонду в цілому.

Література

1. Інформаційний портал про приватні інвестиції та фінанси [Елект-ронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.investfunds.ua/

2. Офіційний сайт Ринку інвестицій в мистецтво [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://artinvestment.ru.

3. Фишберн П. Теория полезности для принятия решений : / П. Фишберн. – М. : Наука, 2006. – 352 c.

4. Шарп У. Инвестиции: пер. с англ. / У. Шарп, Г. Александер. – М. : ИНФРА-М, 2005. –1024 с.