Ткачик Федір Петрович

Національний університет державної податкової служби України

Економічна оцінка ефективності інвестиційних проектів

Формування нових економічних відносин неможливе без активізації інвестиційних процесів і поліпшення якості управління інвестиційними проектами як на рівні підприємств, так і на регіональному рівні. Інвестиційна привабливість певних проектів з урахуванням політичних, соціально-економічних, екологічних факторів на сучасному етапі розвитку України є досить актуальною, особливо в умовах ліміту використання інвестиційних ресурсів. Підвищення дієвості та ефективності реалізації капіталовкладень потребує аналітичної оцінки ключових категорій методологічної бази. Традиційно сформовані та запозичені теорії оцінки інвестиційних проектів не зовсім відповідають реальним умовам учасників інвестиційного процесу. Саме тому методи економічного аналізу ефективності інвестиційних проектів вимагають сьогодні комплексного інноваційного підходу та врахування і попередження ступенів ризикованості.

Інвестиційний проект доцільно розуміти як спеціалізований комплекс організаційно-правових, фінансово-економічних, конструктивно-калькуляційних та техніко-технологічних засобів, який забезпечить оптимальний механізм стратегічного розвитку суб’єкта інвестиційної діяльності з урахуванням часових та ресурсних обмежень.

А. Дука, щоб якнайповніше охопити багатофункціональність поняття «проект», визначає інвестиційний проект у двох аспектах: як документ (спеціально підготовлена документація, що містить максимально повне описання і обґрунтування усіх особливостей майбутнього інвестування) і як конкретні дії інвестора щодо реалізації своїх інвестиційних намірів (комплекс заходів, що здійснюються інвестором з метою реалізації свого плану нарощування капіталу, при цьому дії інвестора мають бути оптимальними для досягнення цілей за обмежених часових, фінансових та інших ресурсів) [1].

У своїх дослідженнях І. Усова та О. Гончаренко зазначають, що рівень результативності проекту в більшій мірі залежить від організації його практичної реалізації, яка повинна враховувати оптимізацію термінів проведення певних робіт відповідно до наявних фінансових ресурсів і умов їх ефективного використання. Автори розглядають методи оцінки ефективності інвестиційних проектів як інструменти, що забезпечують інвесторів, замовників та інших осіб інформацією, потрібною для прийняття управлінських рішень [3].

В напрямку дослідження загальних показників, що виступатимуть в якості критеріїв економічної ефективності інвестиційних проектів можна виділити такі як: абсолютні, відносні, статичні, динамічні та часові (див. рис. 1).

Рис. 1 Основні показники оцінки ефективності інвестицій

І. Біянська розглядає методи оцінки ефективності інвестиційних проектів за багатьма критеріями, серед яких варто виділити детерміновані моделі, імовірнісні моделі, статичні моделі, динамічні моделі за фактором часу, за параметрами результату (відсотки, грошові одиниці, безрозмірні параметри, період часу, параметри ризику) [3].

Таким чином в основі оцінки ефективності інвестиційних проектів лежить система показників, які порівнюють отриманий ефект від реалізації проекту з його інвестиційними витратами. Тому виникає необхідність розгляду основних показників системи оцінювання інвестицій (див. табл. 1).

Таблиця 1

Основні показники оцінки ефективності інвестиційних проектів

Формула	Показники
	– прогнозування доходів за роками; r – дисконтна ставка; t – час приведення; n – загальна кількість періодів; ІС – величина вихідних інвестицій. – сума інвестицій (витрати) в певному періоді; RN – середньорічний прибуток; RY – залишкова чи ліквідаційна вартість.

Метод розрахунку чистої теперішньої вартості (NPV) ґрунтується на порівнянні величин вихідних інвестицій із загальною сумою дисконтованих грошових надходжень, які генеруються величиною вихідних інвестицій протягом прогнозованого терміну. Якщо отриманий результат матиме вигляд NPV˃0, то проект варто прийняти. Якщо NPV˂0, то варто відхилити і коли NPV=0, то проект не прибутковий і не збитковий. Метод обчислення індексу рентабельності (PI) зручний при виборі одного проекту з кількох альтернативних. У випадку PI˃1 проект слід прийняти, якщо PI˂1 – відхилити і якщо PI=1, то проект не прибутковий і не збитковий. Внутрішня норма дохідності (IRR) визначає максимально допустиму ставку дисконтування, при якій можна реалізовувати інвестиційний проект (IRR=r якщо NPV = f(r) = 0). Внутрішня норма дохідності прирівнюється до середньозваженої вартості капіталу (WACC), якщо IRR˃WACC – проект варто прийняти, якщо IRR˂WACC – варто відхилити, а коли IRR=WACC – проект не прибутковий і не збитковий. Метод визначення строку окупності інвестицій (PP) визначає кількість базових періодів, за які вихідні інвестиції будуть повністю поверненні за рахунок генеруючи проектом припливів коштів. Досить простим є алгоритм розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій (ARR), що визначає поширення та застосування цього показника на практиці [4].

Отже, існує багато методів, критеріїв, показників та підходів до оцінки інвестиційних планів та задумів, проте їх застосування пов’язане з індивідуальними особливостями і специфікою реалізації окремого інвестиційного проекту. Визначити універсальну методику обчислення економічної ефективності інвестиційних проектів практично не можливо. Тому пропонуємо використовувати загальний підхід до ранжування інвестиційних проектів за пріоритетністю (RIPP) з урахуванням таких комплексних показників, як термін окупності інвестиційного проекту (PP), спеціалізована модель чистої теперішньої вартості (), спеціалізована модель індексу дохідності (), спеціалізована модель внутрішньої ставки дохідності (), а також значущі коефіцієнти, які визначаються на основі експертних досліджень (). Запропонована формула матиме такий вигляд:

Література

1. Дука А.П. Теорія та практика інвестиційної діяльності. Інвестування [навч. посібник] / А.П. Дука. – К. : Каравела, 2007. – 424 с.

2. Усова И.А., Гончаренко Е.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов, реализуемых на предприятии / И.А. Усова, Е.Н. Гончаренко // Труды Одесского политехнического университета. – 2008. – Вып. 2(30). – С. 256-261.

3. Біянська І. Оцінювання економічної ефективності інвестиційних проектів / І. Біянська // Вісник Національного університету «Львівська політехніка». – 2010. – № 683. – С. 149-154.

4. Інвестування [підручник] / В.М. Гриньова, В.О. Коюда, Т.І. Лепейко, О.П. Коюда. – К. : Знання, 2008. – 452 с.