Экономические науки/4.Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

к.е.н., проф. Соляник Л. Г., Зайцева М. В.,

ДВНЗ «Національний гірничий університет»

Оцінка ефективності функціонування підприємства на фондовому ринку України

В умовах переходу розвинених економік до нової якості розвитку США, країни ЄС та інші розробили і вдало реалізують конкурентоспроможну модель на основі фондового ринку як фінансової основи інноваційно-інвестиційної системи країни. Тому фондовий ринок України, що зараз знаходиться на стадії розвитку, має також стати потужним джерелом капіталу.

Ринок цінних паперів істотно впливає на національну економіку. За 2005-2009 рр. його торговий оборот збільшився у 2,6 рази, але незважаючи на значний приріст, обсяг торгів є нижчим за аналогічний показник у розвинутих країнах [1]. Аналізуючи динаміку торгового обороту країни у ВВП можна зробити висновок про його циклічне зростання, та поступове зниження торгового обороту організованого ринку у ВВП.

Однією з особливостей фондового ринку України, що стримує його розвиток, є домінування непрозорого для інвесторів неорганізованого фондового ринку над організованим, торговельний обіг якого у десятки разів перевищує обсяги операцій на організованому ринку та справляє на нього особливо негативний вплив. Аналіз обсягів угод за акціями показав, що неорганізований ринок 2009р. перевищив організований майже у 34 рази. [1] Це сприяє розвитку таких явищ: непрозорість ціноутворення, інформаційна непрозорість, що перешкоджає оцінці реального потенціалу підприємств, відсутність зв’язку між індикаторами ринку і макроекономічними показниками.

Аналіз особливостей функціонування фондового ринку дозволяє зробити висновок, що в Україні сформувався спекулятивний фондовий ринок, який перебуває у залежності від іноземного капіталу й зовнішньоекономічної динаміки. Ринку властиві висока концентрація власності, незначна участь населення в інвестуванні, значна частина неорганізованого ринку, незначна частка низько ризикових інструментів. Важливою проблемою є відсутність належної державної підтримки, оскільки роль держави полягає переважно у створенні регуляторної структури замість сприяння розвитку інвестиційної складової ринку. Негативно впливає на розвиток ринку слабкість внутрішніх інституційних інвесторів, які перебувають на початковому етапі розвитку. За низького рівня та якості розвитку фондового ринку підприємства не можуть в повній мірі задіяти його інструменти для залучення інвестиційних ресурсів.

Для визначення тенденцій функціонування підприємств на фондовому ринку України було проведене дослідження обсягів випуску ними цінних паперів, яке показало зростання обсягів всіх фінансових інструментів. Тенденції зміни обсягів випуску акцій подібні до тенденцій зміни загальної кількості цінних паперів, що пояснюється переважанням акцій в структурі їх випуску. Суттєве збільшення обсягів випуску акцій у 2009р. відбулося за рахунок зростання емісійної активності банків, які в кризових умовах вимушені здійснювати рекапіталізацію, та публічних акціонерних товариств. Обсяг випуску акцій інституціональними учасниками ринку був незначним. Облігацій протягом 2009 р. було випущено на 67,8% менше, ніж за попередній період, що пояснюється зниженням довіри до цього інструменту через нездатність багатьох компаній розрахуватися за випущеними облігаціями, що пов’язано з поглибленням економічної і фінансової кризи в Україні. Особливістю емісії облігацій 2009р. стало різке зниження обсягу їх випуску через відсутність інтересу до цього фінансового інструменту з боку банків та страхових компаній. Серед фінансових інструментів значні обсяги випусків зареєстровано з інвестиційними сертифікатами КУА ПІФ та незначні з облігаціями місцевих позик, опціонами, сертифікатами ФОН та акціями КІФ.[1] Дослідження емісійної діяльності підприємств показує, що на фоні зростання обсягів випуску цінних паперів відбувається їх диверсифікація, що є позитивним та створює умови для зниження ризику для інвестора. На жаль, існує багато чинників, які стримують його розвиток в України та знижують ефективність емісійної діяльності підприємств.

Для забезпечення стабільності на фондовому ринку необхідно створити умови для залучення капіталу вітчизняних інвесторів. Для цього доцільно запропонувати комплекс наступних заходів:

Ø збільшення частки організованого ринку шляхом розвитку цілісного торгово-інформаційного простору, створення єдиних правил лістингу, торгівлі, формування цін для підвищення довіри з боку емітентів та інвесторів;

Ø підвищення рівня інформованості громадян про можливості інвестування коштів на фондовому ринку та ефективна реалізація пенсійної реформи;

Ø запровадження нових фінансових інструментів з прийнятними характеристиками дохідності, ризиковості, ліквідності та захищеності;

Ø розробка стратегії розвитку фондового ринку, приведення до міжнародних стандартів вимог щодо професійних його учасників, удосконалення системи моніторингу та регулювання діяльності на ринку;

Ø створення центрального депозитарію для забезпечення цілісного, прозорого, надійного порядку реєстрації прав на цінні папери й виконання угод;

Ø підвищення якості послуг професійних учасників фондового ринку, що сприятиме створенню ефективної системи захисту прав інтересів інвесторів;

Ø податкове стимулювання діяльності на організованому ринку;

Ø підвищення рівня корпоративного управління: оптимізація дивідендної політики, посилення вимог до інформаційної прозорості, впровадження норм, що спонукатимуть ПАТ до роботи на організованому фондовому ринку [2].

Запропоновані заходи сприятимуть вирішенню зазначених проблем та підвищенню ефективності функціонування підприємств на фондовому ринку.

Література:

1. Річні звіти Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2000-2009 рр./ [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ssmsc.gov.ua

2. Л.Л. Гриценко, В.В. Роєнко1 Проблеми розвитку фондового ринку України в умовах фінансової глобалізації/Електронний ресурс – Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua