Экономические науки/4. Инвестиционная деятельность и фондовые рынки

Максименко В. Г.

Національний Технічний Університет України

“Київський Політехнічний Інститут”

Особливості інституційної структури фондового ринку Німеччини

Сучасний стан фондового ринку Німеччини, як і в цілому континентальної Європи, в значній мірі визначається характером її кредитно-фінансової системи, яка істотно відрізняється від подібних систем США і Великобританії.

Останніми роками в Німеччині (а також в цілій низці країн) спостерігається нова тенденція: ТНК та ТНБ почали активно займатися страхуванням, створюючи в рамках банку страховий підрозділ або набуваючи страхових фірм. У Германії це явище отримало назву "allfinanz".

В 1999 г. населению Германии принадлежало 15% акций. (В США в том же году во владении физических лиц находилось около 40% акций)

Таблиця 2

Структура розподілу акціонерного капіталу (в %) [7]

Утримувачі акцій	Роки
	1980	1990	1999
Фізичні особи	7	11	15
Крупні банки, концерни, страхові товариства, держава (в особі земельних урядів, муніципальних органів і т. д.)	72	59	56
Інвестиційні фонди	10	11	13
Інші	11	19	16

Всі вказані вище чинники призвели до формування своєрідної структури учасників фондового ринку, відмінної від англосакських країн.

Транснаціональні корпорації як емітенти на фінансовому ринку

Емітентами акцій в Германії виступають акціонерні товариства (Aktiengesellschaft). Проте лише частина їх реально залучає засоби відкритою підпискою на свої акції і має регулярне котирування на організованому ринку.

З 1985 по 2008 р. число німецьких ТНК, що мають лістинг на Німецькій біржі, зросло майже на 50%. У США збільшення даного показника за той же період склало 13%, у Великобританії, навпаки, кількість лістингових компаній знизилася на 7%.

Таблиця 3

Кількість національних емітентів акцій, що мають лістинг на Німецькій біржі

Рік	Кількість емітентів акцій	Рік	Кількість емітентів акцій
1985	472	1999	733
1990	413	2000	744
1995	678	2001	748
1996	681	2002	715
1997	700	2004	818
1998	741	2010	2082

Джерело: Deutsche Borse Factbook (за ряд років)

Кількість котируваних на біржі акцій за період з 1986 по 2008 р. збільшилася з 2193 до 25 463 штук, при цьому середній курс емісій (тобто відношення курсової і номінальної вартості емісій акцій) вагався від 492,8 до 1381,9%.

Рис. 3 Структура ринку акцій по групах емітентів в 2010 р.

Емітентами облігацій в Німеччині виступають держава, фінансові інститути і нефінансові компанії. Доля останніх в загальному об'ємі заборгованості незначна. Потреби нефінансових компаній в довгостроковому капіталі задовольняються в основному за рахунок банківського кредиту, джерелами якого значною мірою є ресурси, притягнені банками від емісій облігацій.

Основними емітентами облігацій в Германії виступають фінансові інститути. Специфічна особливість цієї статті в тому, що засоби, отримані банками від емісій облігацій, служать джерелами кредитування не лише нефінансових підприємств, але і держави, і федеральних земель.

Емітентами комерційних паперів в Німеччині є ТНК та акціонерні компанії, такі як поштова служба Bundespost (до 1994 р. їх випускали і приватизаційне відомство Treuhandansallt).