Товма
Н.А.
доктор
(PhD), заместитель заведующей кафедрой «Учет и аудит» КазНУ имени аль-Фараби по
научно-инновационной деятельности и международным связям.
Методика преподавания
финансового анализа
Основной целью финансового анализа является получение определенного числа приоритетных (наиболее представительных) показателей, дающих объективную картину финансового состояния предприятия:
- изменения в структуре активов и пассивов;
- динамика расчетов с дебиторами и кредиторами;
- величина прибыли и убытков, уровень рентабельности активов, собственного капитала и продаж;
- изменения в оборачиваемости активов и собственного капитала;
- наличие чистого оборотного капитала на начало и конец исследуемого периода.
При этом ведущих менеджеров и аналитиков может интересовать как текущее финансовое положение предприятия, так и его прогноз на ближайшую перспективу. Исходной базой для финансового анализа служат данные бухгалтерского учета и отчетности, изучение которых помогает воспроизвести все ключевые аспекты производственной и коммерческой деятельности и совершенных операций в обобщенной форме, т. е. с необходимой для аналитика степенью агрегирования.
Практикой выработаны основные методы финансового анализа, среди которых можно выделить следующие:
- чтение бухгалтерской отчетности;
- горизонтальный анализ;
- вертикальный анализ;
- трендовый анализ;
- сравнительный (пространственный) анализ;
- факторный анализ;
- метод финансовых коэффициентов.
Чтение бухгалтерской отчетности — общее ознакомление с финансовым положением по данным баланса, приложений к нему и отчета о прибылях и убытках.
Чтение отчетности — необходимый этап, в ходе которого аналитик предварительно знакомится с объектом анализа. По данным отчетности он выясняет имущественное положение предприятия, характер его деятельности, состав и структуру активов и пассивов. В процессе чтения отчетности важно рассмотреть параметры разных отчетных форм в их взаимосвязи и взаимообусловленности. Так, изменения в активах целесообразно увязывать с объемом продаж.
Горизонтальный (временной) анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с параметрами предыдущих периодов. Наиболее распространенными приемами горизонтального анализа являются:
- простое сравнение статей отчетности и изучение причин их резких изменений;
- анализ изменения статей отчетности по сравнению с колебаниями других статей.
При этом наибольшее внимание уделяют случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателя.
Вертикальный (структурный) анализ осуществляют в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения полученного результата с данными предыдущего периода. Его можно проводить по исходной или агрегированной отчетности. Вертикальный анализ баланса позволяет рассмотреть соотношение между внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом, определить структуру капитала по его элементам.
Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга и при составлении аналитических таблиц могут применяться одновременно.
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений параметров отчетности за ряд периодов (кварталов, лет) от уровня базисного периода. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, т. е. осуществляют прогнозный анализ.
Сравнительный (пространственный) анализ проводят на основе внутрихозяйственного сравнения как отдельных показателей предприятия, так и межхозяйственных показателей аналогичных компаний-конкурентов.
Факторный
анализ — это процесс изучения влияния отдельных факторов (причин) на
результативный показатель с помощью детерминированных и статистических приемов
исследования. При этом факторный анализ может быть как прямым (собственно
анализ), так и обратным (синтез). При прямом способе анализа результативный
показатель разделяют на составные части, а при обратном — отдельные элементы
соединяют в общий результативный показатель. Примером факторного анализа служит
трехфакторная модель Дюпона, позволяющая изучить причины, влияющие на
изменение чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал:
ЧРСК = ЧП / СК = (ЧП/ВР) * (ВР/А) * (А/СК) * 100
где ЧРСК — чистая рентабельность собственного капитала (процент или доли единицы); ЧП — чистая прибыль за расчетный период; СК — собственный капитал на последнюю отчетную дату (итог раздела III баланса); ВР — выручка (нетто) от реализации продукции; А — активы на последнюю отчетную дату.
Если в результате анализа бухгалтерской отчетности установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:
- снижения чистой прибыли на каждый рубль выручки от реализации;
- менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемости), что приводит к снижению выручки от реализации;
- изменения структуры авансированного капитала (финансового левериджа).
Рассмотрим следующий пример.
Данные по предприятию за I квартал отчетного года: чистая прибыль — 32,4 млн. тенге.; выручка от реализации — 216 млн. тенге.; активы — 432 млн. тенге.; собственный капитал — 220 млн. тенге. Данные за II квартал отчетного года: чистая прибыль — 36,6 млн. тенге.; выручка от реализации — 229 млн. тенге; активы — 464 млн. тенге.; собственный капитал — 241 млн. тенге.
Для расчета используем способ цепных подстановок.
ЧРСК I кв. = 32,4/216,0 * 216/432 * 432/220 * 100 = 14,7 %;
ЧРСК II кв. = 36,6/229 * 229/464 * 464/241 = 15,2 %.
1. В результате роста чистой прибыли получен прирост чистой рентабельности собственного капитала на 1,0 % (15,7 — 14,7):
36,6/229 * 216/432 * 432/220 * 100= 15,7 %.
2. В результате замедления оборачиваемости активов произошло снижение чистой рентабельности собственного капитала на -0,3 % (14,4 — 14,7):
32,4/216 * 229/464 * 432/220 * 100 = 14,4%
3. В результате ухудшения структуры капитала произошло падение чистой рентабельности собственного капитала на -0,2 % (14,5 — 14,7):
32,4/216 * 216/432 * 464/221 * 100 = 14,5 %
4. Сопряженное воздействие трех факторов равно:
1,0 — 0,3 — 0,2 = 0,5 %.
Анализ показателя чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал, используют при решении вопроса, насколько предприятие может повысить свои активы в будущем без прироста внешних источников финансирования (кредитов и займов), т. е.:
- при выборе рациональной структуры капитала;
- при решении вопроса об инвестициях в основной и оборотный капитал.
Метод финансовых коэффициентов — расчет отношений данных бухгалтерской отчетности и определение взаимосвязей показателей. При проведении аналитической работы следует учитывать следующие факторы:
- эффективность применяемых методов планирования;
- достоверность бухгалтерской отчетности;
- использование различных методов учета (учетной политики);
- уровень диверсификации деятельности других предприятий;
- статичность применяемых коэффициентов.
В практике западных корпораций (США, Канада, Великобритания) наибольшее распространение получили следующие три коэффициента: ROA, ROE, ROIC.
Прибыль, приходящаяся на общую сумму активов:
(ROA) = {[Чистая прибыль+ Проценты * (1 — Ставка налога) ] / Всего активов }* 100 %.
Данный показатель выражает, сколько компания заработала на суммарных активах, сформированных за счет собственных и привлеченных источников. Коэффициент ROA высшее руководство компании постоянно использует для оценки деятельности структурных подразделений (дочерних и зависимых обществ). Руководитель подразделения имеет существенное влияние на активы, но не может контролировать их финансирование, поскольку филиал компании не берет банковских кредитов, не эмитирует акции и облигации и во многих случаях не оплачивает свои собственные счета за материальные ценности и услуги.
Прибыль на собственный капитал (ROE) = (Чистая прибыль / Акционерный капитал) * 100%
Этот коэффициент показывает, сколько было заработано на средствах, вложенных владельцами акций (либо прямо, либо при помощи нераспределенной прибыли). Коэффициент ROE представляет интерес для существующих или потенциальных инвесторов, а также для руководства компании, призванного наилучшим образом учитывать интересы акционеров. Однако для руководителей филиалов этот коэффициент не представляет особого интереса, т. к. они обязаны эффективно управлять активами независимо от роли акционеров и кредиторов в финансировании данных активов.
Инвестированный капитал, называемый также постоянным капиталом, представляет собой сумму долгосрочных обязательств (кредитов и займов) и акционерного капитала. Поэтому он выражает денежные ресурсы, находящиеся в обороте предприятия длительное время. Предполагается, что краткосрочные обязательства имеют тенденцию к колебаниям, автоматически связанным с изменениями по текущим активам.
Прибыль на инвестированный капитал (ROIC) = {[Чистая прибыль + Проценты * (1 — Ставка налога)] [Долгосрочные обязательства + Акционерный капитал]} * 100 %.
Инвестированный капитал равен также оборотному (работающему) капиталу плюс основной капитал. Данный факт указывает на то, что акционеры и кредиторы должны финансировать имущество и оборудование компании, иные долгосрочные активы и ту часть текущих активов, которая не возмещена за счет краткосрочных обязательств.
Отдельные фирмы часто используют показатель ROIC для оценки деятельности своих филиалов, часто называя его прибылью на задействованный капитал (ROCE) или «чистые активы» (активы минус текущие обязательства). Данный параметр применим только в тех случаях, когда руководство филиала оказывает важное влияние на принятие решений о приобретении активов, о кредитной политике (счета к получению), о распоряжении денежной наличностью и уровне его краткосрочных обязательств.