Андрюшкіна М.І.

Керівник: Голобородьбко О.Ю.

Донецький національний університет економіки і торгівлі імені Михайла Туган-Барановскього, Україна

ЗЛИТТЯ ТА ПОГЛИНАННЯ: УКРАЇНСЬКІ РЕАЛІЇ

На сьогоднішній день процеси злиття і поглинання є найпоширенішою формою прямих іноземних інвестицій, а технології злиття і поглинання сьогодні є найприбутковішим бізнесом в країнах з розвиненою економікою. Проблема формування стратегій розширення бізнесу за допомогою M&A (злиття і поглинання) є сьогодні ключовою, оскільки практика свідчить про те, що небагато національних компаній можуть вести конкурентну боротьбу зі світовим лідерами, які теж можуть виявитись ціллю для консолідації транснаціональних компаній.

Сучасні тенденції процесів злиття та поглинання в контексті міжнародної економічної інтеграції досліджуються в роботах вітчизняних вчених економістів В.Андрійчука, В.Будкіна, І.Бураковського, А.Гальчинського, В.Геєця, Б.Губського, М.Дудченка та інших.

Цілями статті є проведення аналізу і визначення сучасного стану ринку злиттів та поглинань в Україні, видокремлення існуючих проблем конкретного ринку. А також оцінка його перспектив в найближчому майбутньому.

Розвиток глобальної економіки зумовлює злиття і поглинання, оскільки вижити в умовах посилення конкурентної боротьби може лише

найсильніший. Особливо актуальною ця проблема є для українського бізнесу. Однак необхідно відзначити, що на українському ринку злиттів та поглинань існує низка проблем:

По-перше, недосконалість законодавства в галузі злиттів та поглинань призводить до значної кількості невдач та зловживань у цій сфері, є головною перешкодою на шляху укладання чесних та відкритих угод.

По-друге, недостатній досвід власників бізнесу та менеджерів в галузі злиттів та поглинань пояснює велику кількість допущених помилок. Зарубіжний досвід доводить, що насамперед під час планування злиття чи поглинання необхідно не лише ретельно відпрацьовувати технологічні та

юридичні проблеми, але і намагатися здійснити оцінку ефективності рішення про придбання компанії, провести оцінку її вартості, проаналізувати гармонізацію рішень щодо поглинання зістратегією бізнесу, а також ефективність управління бізнесом після того, як поглинання відбулося.

Однією з важливих особливостей вітчизняного ринку злиття і поглинань є закритість інформації. Велика кількість малих і середніх операцій не завжди є публічними, і далеко не вся інформація доступна фахівцям. Цей чинник є причиною того, що часто учасники ринку не знають імені набувальника і суми операції, що проводиться.

Якщо розглянути динаміку ринку злиттів та поглинань в Україні, можна відзначити, що український ринок злиттів та поглинань з кожним роком набирає обертів. Абсолютно усі фахівці визнають його помітну роль у світовому масштабі. Більшість угод із злиттів та поглинань сьогодні

здійснюється або з метою формування сильної вертикально інтегрованої структури організації, або ж з метою посилення ринкової позиції. Саме тому об’єктом сучасного ринку злиттів та поглинань в Україні передусім є підприємства металургійної та харчової галузей, а також телекомунікаційного бізнесу та банківської сфери.

На Україні на ринок M&A результати фінансової кризи подіяли з однією особливістю. Однією з тенденцій останніх місяців 2008 р. стає різке збільшення заявок на продаж проблемних активів. В умовах економічної кризи компаніям дрібного та середнього бізнесу стало дуже складно вижити. Конкурувати доводиться за ціною, а економію витрат реально можна досягти при великих масштабах. Кредитні ресурси залучити складно, та й вартість залучення коштів висока. У цих умовах багато власників компаній середнього і дрібного бізнесу зацікавлені в продажу бізнесу.

З настанням кризи в Україні в 2009 р. ринок М&А кардинально змінився з “ринку продавця” на “ринок покупця”. Відбувся зсув фокусу операцій із стратегії зростання, коли операції переважно здійснювалися іноземними компаніями для отримання доступу на український ринок (іноді за невиправдано високою ціною), на пошук і придбання найпривабливіших активів, які можна купити за вигідною ціною. Загальна кількість операцій М&А в країні різко скоротилася в результаті швидкого зниження активності як фундацій прямого інвестування, так і стратегічних інвесторів.

Акцент інвесторів змістився на “чисті” активи, що генерують стабільні грошові потоки; відповідно, знизився інтерес до підприємств, що вимагають значних інвестицій на модернізацію і розвиток. Найбільша активність операцій проходила в секторах з активами, що знецінилися, – фінансовому, рітейлі, нерухомості. Основною ж причиною вузькості ринку M&A України став недолік засобів для проведення операцій. Більшість таких операцій проводиться із залученням кредитних ресурсів, недолік в яких і спричиняє власників продавати активи. Основна маса операцій пройшла між українськими власниками.

Крім внутрішніх причин, пов'язаних з відсутністю боргового фінансування і падінням платоспроможного попиту в Україні, ця тенденція визначається низкою глобальних чинників:

– Украй низький апетит інвесторів до ризику, інвестори вважають за краще тримати активи в якнайменше ризикових категоріях, наприклад казначейських облігаціях США або на грошових рахунках в першокласних банках. Інвестиції до України інвестори розглядають як одні з найризикованіших і, відповідно, їх було зведено до мінімуму.

– Світова економіка знаходиться в активній стадії зменшення боргового навантаження на акціонерний капітал, що відповідно зменшує розміри вільного інвестиційного капіталу, особливо в ринки, що розвиваються, такі, як Україна.

– Інвестори, які розглядають інвестиційні можливості в Україні, віддають пріоритет компаніям у таких секторах, як виробництво продуктів харчування і роздрібна торгівля.

Перше півріччя 2010 року ознаменувалося вибуховим зростанням обсягу українського ринку злиття і поглинання. Про це свідчить статистика агенства Mergemarket, в якій нараховано 17 публічних M&A операцій за звітний період, загальний обсяг яких досяг 1,7 млрд. дол. США, що майже в чотири рази перевищує показники аналогічного періоду минулого року (430 млн. дол.США і 14 операцій відповідно).

Спостерігалася велика активність в агросекторі, FCMG (товари повсякденного попиту), нерухомості і продуктовому рітейлі. На думку аналітиків, одним з основних чинників, що сприяють активізації ринку M&A, стало те, що в 2010 р. потенційні покупці дістали доступ до фінансових ресурсів. Ще експерти відзначають, що багато продавців стали більш згідливими і готові поступатися інвесторам.

Результати проведених досліджень та світова практика доводять, що кількість і обсяг операцій на вітчизняному ринку M&A і далі зростатиме. Глобальні тенденції указують на те, що вітчизняні компанії будуть все активніше залучені в процеси злиття і поглинань компаній, і виявляться перед необхідністю удосконалювати свої підходи на ринку M&A. У найближчому майбутньому на динаміку розвитку українського ринку М&А багато в чому впливатимуть стабілізація загальної макроекономічної ситуації (зокрема прогнозованість динаміки обмінного курсу), зближення очікувань покупців і продавців щодо вартості українських активів і відновлення нормального функціонування світових кредитних ринків.

Розраховувати на інтерес зарубіжних стратегічних інвесторів до українських активів середніх розмірів в найближчому майбутньому не доводиться. Нині вони бачать достатньо привабливих об'єктів для поглинання на ринках розвинених країн. Тому середнім українським компаніям варто шукати покупців серед сильніших компаній своєї ж галузі (дружні поглинання), російських і українських ФПГ. У той самий час, іноземним інвесторам можуть бути цікаві великі українські підприємства – енергетичні компанії, шахти, оператори ринку телекомунікацій. Можливо, що, незважаючи на несприятливу кон'юнктуру світового фінансового ринку, державі на приватизаційних аукціонах вдасться продати такі активи по достатньо високій ціні.

Список літератури:

1. Македон В. В. Досягнення синергетичного ефекту при злиттях і поглинаннях компаній / В. В. Македон // Європейський вектор економічного розвитку. – 2011. - № 1 (10). – С. 117 – 124.

2. Рябець Н. М. Сучасна специфіка корпоративної консолідації українського бізнесу / Н. М. Рябець // Зовнішня торгівля : право та економіка : Зб. наук. праць. - Вип. 5(40). – К. : УДУМФТ, 2008. – С. 44-52.