Экономические науки/4.Инвестиционная
деятельность и фондовые рынки
Китаев М.О.
Финансовый
университет при Правительстве Российской Федерации, Россия
Инвестиции в электроэнергетику: состояние и проблемы отрасли
Представить современную жизнь без электроэнергии
невозможно. Отрасль электроэнергетики является основополагающей, базовой
отраслью отечественной экономики, которая обеспечивает потребности в энергии,
как многочисленных субъектов домохозяйств, так и крупных институциональных
промышленных единиц. Экономическое развитие страны, социальные отношения,
энергетическая безопасность во многом зависят от успешности функционирования
данной отрасли.
В течение последнего десятилетия электроэнергетическая
отрасль подвергалась значительным преобразованиям. Стала меняться структура
отрасли, с уклоном к созданию компаний, основанных не на
вертикальной интеграции, а специализирующихся на отдельных видах деятельности.
Данное преобразование было нацелено на введение в российскую
электроэнергетическую отрасль потенциально конкурентных экономических
взаимоотношений. Это обеспечивает условия развития рынка, цены на котором
формируются не под давлением государства, а посредством рыночных механизмов
спроса и предложения, участники рынка, таким образом, могут снижать свои издержки посредством конкурирования
друг с другом. Более того, к Федеральной сетевой компании перешли магистральные
сети, к межрегиональным распределительным сетевым компаниям – распределительные
сети, диспетчерские управления и их функции, и активы – Системному оператору
«Единой Энергетической Системы».
В ходе реформы активы объединились, образовав оптовые
генерирующие компании (ОГК) и территориально генерирующие компании (ТКГ).
Теперь с ОГК ассоциируются электростанции, а с ТГК – теплоэлектроцентрали (ТЭЦ).
Безусловно, мотивирующим элементом для подобного рода
преобразований стала цель привлечение частных инвестиций в отрасль, сделав ее
перед этим более «рыночной», постепенно избавляясь от
излишне ярких естественномонопольных черт в отрасли. Но не стоит также забывать,
что первопричиной также могла послужить ситуация, которая в экономической
теории получила название «крест Чубайса». Данная ситуация характеризуется тем,
что в отрасли фиксируется дефицит производственных мощностей, т.е. кривые
спроса на электроэнергию и объем производственных мощностей пересекаются, что
оставляет спрос потребителей неудовлетворенным.
Нельзя оставить без внимания тот факт, что по данным
ОАО «СО ЕЭС», заявленным в их пресс-релизе, потребление электроэнергии в Единой
энергосистеме России в 2014 году составило 1013,7 млрд. кВт/ч, что на 0,4 %
больше объема потребления в 2013 году, а потребление электроэнергии в целом по
России в 2014 году составило 1035,2 млрд. кВт•ч, что также на 0,4% больше, чем
в 2013 году [8].
Согласно данным, представленным в таблице 1, лидирующим регионом можно считать Урал.
Таблица 1 – Выработка и потребление электроэнергии в России в 2014
году [8]
|
ОЭС/ Энергозона |
Выработка, млрд. кВт•ч |
Относительно |
Потребление, млрд. кВт•ч |
Относительно |
|
Восток (с
учетом изолированных систем) |
47,2 |
0,2 |
43,6 |
0,4 |
|
Сибирь (с
учетом изолированных систем) |
208,0 |
0,6 |
213,7 |
-0,6 |
|
Урал |
259,7 |
0,6 |
260,6 |
1,1 |
|
Средняя
Волга |
105,0 |
-7,4 |
106,7 |
-2,0 |
|
Центр |
239,2 |
1,4 |
232,9 |
1,1 |
|
Северо-Запад |
102,5 |
1,4 |
90,8 |
0,5 |
|
Юг |
84,8 |
2,3 |
86,9 |
1,6 |
Основной целью оптимизации и реформирования отрасли
электроэнергетики в России являлось привлечение частных инвестиций. Контроль за
инвестиционной деятельностью осуществляет Министерство энергетики Российской
Федерации.
Согласно данным презентации «Итоги работы ТЭК России в
2013 году. Задачи на среднесрочную перспективу» инвестиции в развитие генерации
и сетевого комплекса РФ по итогам 2013 года составили 961,7 млрд. руб., на 13% превысив объем 2012 года [7].
Частные инвестиции необходимы в первую очередь для
того, чтобы создать новые генерирующие мощности. Полученные средства также
видится целесообразным направлять на модернизацию существующих мощностей. Во исполнение поставленной задачи,
Минэнерго создал особый механизм, который работал на привлечение инвестиций в
электроэнергетическую отрасль и обеспечивающий выполнение обязательств
инвесторов по вводу генерирующих мощностей – Договоры на поставку мощности (ДПМ). Поставщиком по данным договорам становится
генерирующая компания, будь то ОГК или ТГК. Согласно данным, представленным
Минэнерго, наибольшее количество средств, в рамках финансирования
инвестиционных программ субъектов электроэнергетики, направлено на ОГК/ТГК,
реализующие именно ДПМ (рисунок 1).
Касаясь вопросов, связанных с ДПМ, важно отметить, что
вложенные в тепловую генерацию инвестиции начинают себя окупать только по
истечении 10 лет. Инвестор полностью или практически полностью исключал риски,
в ходе ведения предпринимательского дела – новый энергоблок возведен,
инвестиции окупаются сполна. Однако от подобных условий начинают страдать
потребители, т.к. для них в таких сжатых условиях цены повышаются. Минэнерго
предложило изменить параметры договоров на предоставления мощностей с 10 до 15
лет, что должно снизить ценовую нагрузку на крупных потребителей в период ограничения тарифов [5].
Рисунок
1 – Структура финансирования инвестиционных
программ субъектов электроэнергетики за 9 месяцев 2014 г., млрд. руб. [9]
Однако реформирование отрасли, несмотря на некоторые
положительные результаты, не смогло полностью
решить все проблемы, с которыми сталкивается современная российская
электроэнергетика. Соответственно, возникают определенные препятствия, встающие
на пути инвестирования в отрасль электроэнергетики. Во-первых, после реформирования
в отрасли смогли остаться только генерирующие, сетевые и энергосбытовые
компании, в то время как такие участники рынка как Ростовэнергоремонт, Мосэнергоремонт, Уралэнергоремонт,
Сибирьэнергоремонт, Дальэнергоремонт, т.е. компании-производители
специализированного оборудования, ремонтные и сервисные компании,
самоликвидировались из-за нехватки средств [2]. Это означает, что инвестор на
российском фондовом рынке ограничен в выборе объекта инвестиций.
Во-вторых, не стоит
забывать о протяженности и размерах России. У некоторых предприятий существуют
обязательства поставлять электроэнергию в отдаленные регионы страны, с
небольшим населением. Это вызывает необходимость в дифференциации цен для
различных слоев населения. Также при транспортировке электроэнергии некоторая
ее часть теряется в пути. Существование такой объективной убыточности,
вызванной социальными обязательствами, понижает капитализацию и прозрачность
деятельности компании для инвесторов.
В-третьих, не решенной остается проблема износа уровня
основных фондов в отрасли электроэнергетики. 60 процентов генерирующего
оборудования функционирует 30 и более лет [6], износ в сетях приводит к большим
тепловым потерям — более 16% [3]. Однозначно можно сказать, что такие
показатели не увеличивают инвестиционную привлекательность.
В-четвертых, по причине зависимости национальной
безопасности страны от электроэнергетической отрасли, иностранным инвесторам не
отдается предпочтение как категории, потенциально способной вложить свои
денежные средства в отрасль. Даже если зарубежным инвесторам удастся вложить
ресурсы, то они становятся самыми рисковыми, поскольку к управлению в компании
их не подпустят.
Несмотря на вышеперечисленные недостатки современной
электроэнергетической отрасли для привлечения инвесторов в России был введен
новый инструмент, который давно был апробирован и активно использовался в
мировой практике – RAB-регулирование. Так называемое
тарифное регулирование на основе метода доходности на вложенный капитал пришло
на смену метода «затраты+» и является достойной ему альтернативой. Тарифы на
электроэнергию, отпускаемую энергокомпанией своим потребителям,
фиксируются отраслевым регулятором на длительный срок (не менее трех
лет), благодаря чему сама компания и внешний инвестор могут с высокой
степенью достоверности прогнозировать будущую выручку и темп возврата
вложенных средств [4]. Таким образом, согласно данному принципу, обеспечивается
необходимый уровень отдачи для привлечения новых инвестиций и положительного
развития компании при инвестировании капитала в естественную монополию.
Наглядным примером функционирования нового механизма
привлечения инвестиций по методу RAB-регулирования
может служить таблица параметров тарифного регулирования компании «ФСК ЕЭС» на
2010-2014 гг. (таблица 2).
Таблица 2 – Параметры тарифного регулирования компании «ФСК ЕЭС»
по методу доходности инвестированного капитала [1]
|
Год |
Возврат на первоначально инвестированный
капитал |
Возврат на новый инвестированный капитал |
|
2010 |
3.9% |
11% |
|
2011 |
5.2% |
11% |
|
2012 |
6.5% |
11% |
|
2013 |
7.8% |
10% |
|
2014 |
9.1% |
10% |
С 1 января 2015 года, Федеральная служба по тарифам
(ФСТ) ввела новый норматив доходности – 10%. Помимо всего прочего, генерирующим
компаниям сыграла бы на руку льготная ставка налогообложения, а, по мнению
некоторых экспертов, ставку налога
на добавленную стоимость по приобретаемым ресурсам генерирующим компаниям
необходимо снизить с 18% до 10% [2], что, безусловно, является оптимальным,
поскольку электроэнергетика материалоемкое производство. Из-за повышенной материалоемкости
запасы оборотных средств огромны и в денежном выражении равны сотням миллионов
рублей.
Также хотелось бы
заметить, что сфера гидрогенерации представляет собой наиболее устойчивую из
всех в электроэнергетике – себестоимость производимой электроэнергии не велика,
отсутствуют затраты на топливо и продукты нефтепереработки. Отсюда вытекает
легкость в определении ожидаемых денежных поступлений, что делает сферу
инвестиционно привлекательной.
Подводя итог вышесказанному, можно сделать вывод, что российская
сфера электроэнергетики претерпела значительные изменения в ходе проведенной
реформы. Отрасль обладает определенной спецификой, обуславливающей инвестиционные
процессы внутри нее, однако, несмотря на существующие проблемы, российская электроэнергетика обладает большим
потенциалом.
Литература:
1.
Приказ
ФСТ России от 04.12.2009 N 347-э/4 "Об утверждении нормы доходности
инвестированного капитала для расчета тарифов на услуги по передаче
электрической энергии по Единой национальной (общероссийской) электрической
сети" // "Российская газета", N 239, 14.12.2009.
2.
Гибадуллин А.А.
Инвестиции в электроэнергетике // Электронный научный журнал «Инженерный
вестник Дона». 2012. №2. С. 702-705.
3.
Салов В.З. Особенности
состояния современной энергетики и оценка энергоэффективности энергетического
комплекса России // Электротехнический рынок. 2012. №3 (45). С. 22-26.
4.
Сорокин А.Н. Специфика предприятий энергетической отрасли как объекта инвестиций //
Российское предпринимательство. 2011. № 11 Вып. 1 (195). c. 102-107.
5.
Григорьев А. Инвестиции
вернуться позже [Электронный ресурс] // URL: http://www.rg.ru/2014/02/11/vozvrat.html
6.
Кузьмин В. Деньги в
розетку [Электронный ресурс] // Российская газета. 2013. №6022 (46) URL: http://www.rg.ru/2013/03/04/energo.html
7.
Новак А.В. Итоги работы
ТЭК России в 2013 году. Задачи на среднесрочную перспективу [Электронный
ресурс] // URL:
http://minenergo.gov.ru/upload/iblock/6d3/6d31617de7e7f951f664aee1b578d233.pdf
8.
Потребление
электроэнергии в ЕЭС России в 2014 году увеличилось на 0,4 % по сравнению с
2013 годом [Электронный ресурс] // URL: http://www.so-ups.ru/index.php?id=press_release_view&tx_ttnews[tt_news]=6662
9.
Финансирование
инвестиционных программ [Электронный ресурс] // URL:
http://minenergo.gov.ru/activity/powerindustry/kontrol-za-ispolneniem-ivisticionnih-program/finansirovanie-investitsionnykh-programm/